Дужна пажња
Дубинска истрага је истрага или ревизија потенцијалне инвестиције или производа да би се потврдиле све чињенице, што би могло укључивати и преглед финансијских евиденција. Дужна пажња односи се на истраживање извршено пре склапања споразума или финансијске трансакције с другом страном.
Инвеститори обављају дубинску истрагу пре куповине хартија од вредности од компаније. Пажљива пажња може се односити и на истрагу коју продавац проводи на купцу, а која може укључивати да ли купац има одговарајуће ресурсе за извршење куповине.
1:38Дужна пажња
Разумевање Дуе Дилигенце-а
Доследна истрага постала је уобичајена пракса (и уобичајен термин) у САД доношењем Закона о хартијама од вредности из 1933. године. Трговци хартијама од вредности и посредници постали су одговорни за потпуну откривање материјалних информација у вези са инструментима који продају. Ако ове информације нису откриле потенцијалним инвеститорима, трговци и посредници су кривично гоњени. Међутим, творци закона схватили су да захтевање потпуног обелодањивања оставља трговце хартијама од вредности и посреднике угрожене непоштеним кривичним гоњењем ако не открију материјалну чињеницу коју нису поседовали или нису могли да знају у тренутку продаје. Као средство заштите њих, Закон је укључио правну одбрану која тврди да, све док дилери и посредници буду вршили "дужну ревност" приликом испитивања компанија чије власничке удјеле продају и у потпуности објавили своје резултате инвеститорима, неће се одржати одговоран је за информације које нису откривене током истраге.
Врсте дуе диилигенце
Компаније које желе да изврше аквизиције, аналитичари истраживања власничког капитала раде менаџери фондова, брокерски дилери и инвеститори. Улагачка пажња на хартијама од вредности од стране инвеститора је добровољна. Међутим, брокерски дилери су законски обавезни да прије продаје своје хартије од вриједности провере дужну истрагу, што помаже у спречавању било каквих проблема који настају због неоткривања релевантних информација.
Стандардни део иницијалне јавне понуде је састанак дубинске истраге, поступак пажљиве истраге од стране осигуравача како би се осигурало да су потенцијални инвеститори објављени сви значајни подаци који се односе на питање безбедности. Пре издавања коначног проспекта, осигураваоци, издаваоци и други укључени појединци (као што су рачуновође, чланови синдиката и адвокати), окупит ће се како би разговарали о томе да ли су осигураваоци и издаваоци спровели дужну истрагу према државним и савезним законима о хартијама од вредности.
Процес дубинске истраге за улагање у акције
Испод су детаљни кораци за појединачне инвеститоре који се пажљиво труде. Већина се односи на капитал, али аспекти ових разматрања могу се применити и на дужничке инструменте, некретнине и друга улагања.
Листа испод корака дубинске ревидираности није свеобухватна јер постоје многе врсте хартија од вредности и као резултат тога, много варијација потребне ревизије које би могле бити потребне за одређену инвестицију.
Такође је важно узети у обзир толеранцију на ризик приликом обављања дужне ревности. Не постоји стратегија јединствене величине за све инвеститоре јер инвеститори могу имати различите нивое толеранције на ризик и циљеве улагања. Пензионери, на пример, могу да улажу у инвестиције за приход од дивиденди и могу да дају већу вредност већем предузећу, док инвеститор који тражи раст може да стави већу вредност на капиталне инвестиције и раст прихода. Другим речима, дужна ревност може резултирати различитим интерпретацијама налаза у зависности од тога ко врши истраживање.
Корак 1: Анализирајте капитализацију (укупне вредности) компаније
Тржишна капитализација компаније може дати показатељ колико би могла бити променљива цена акција, колико би широко власништво могло бити и која је потенцијална величина циљних тржишта компаније.
На пример, компаније са великим и мега-капима имају стабилне токове прихода и велику, разноврсну базу инвеститора, што може довести до мање нестабилности. У међувремену, компаније са средњим и малим капиталом могу да опслужују само поједине области тржишта и обично имају веће флуктуације у цени акција и заради него велике корпорације.
Величина и локација компаније могу такође одредити на којој се берзи налази акција или на којој се тргује. Такође би требало да потврдите да ли је акција котирана на њујоршкој берзи, Насдак или је то амерички депозитарски рачун (АДР), што значи да ће имати другу листу на берзи у другој земљи. АДР-ови ће обично имати слова „АДР“ написана у наслову листе деоница.
Корак 2: Трендови прихода, профита и марже
Анализирајући бројеве, рачун добити и губитка имаће приход компаније или горњу линију, нето приход или добит, која се назива доња линија. Важно је пратити било какве трендове у приходима компаније, оперативним трошковима, профитним маржама и приносу на капитал.
Маржа профита израчунава се дељењем нето прихода компаније са приходом. Најбоље је анализирати профитну маржу током неколико квартала или година и упоредити ове резултате са компанијама исте индустрије како би се добила перспектива.
Корак 3: Конкуренти и индустрије
Сада када имате осећај колико је компанија велика и колико новца зарађује, време је да одредите индустрије у којима послују и своју конкуренцију. Свака компанија делимично је дефинисана својом конкуренцијом. Као што је раније речено, упоредите профитну маржу два или три конкурента. Гледајући главне конкуренте у свакој врсти пословања (ако их има више) може вам помоћи да утврдите колико је компанија конкурентна на сваком тржишту. Да ли је компанија лидер у својој индустрији или на одређеним циљним тржиштима? Да ли индустрија расте?
Информације о конкурентима могу се наћи у профилима компанија на већини главних истраживачких локација, обично заједно са списком одређених мјерних података који су већ израчунати за вас. Вршење дужне ревности на више компанија у истој индустрији може пружити инвеститорима огроман увид у то како индустрија функционише и које компаније имају водећу предност у односу на конкуренцију.
Корак 4: Вредновање вишеструких
Постоје многи омјери и финансијске метрике које инвеститори могу користити за оцјену компанија. Не постоји ниједна метрика која је идеална за све инвестиције, па је најбоље користити комбинацију омјера који ће вам помоћи да се створи цјеловита слика и доведе до информираније одлуке о инвестирању.
Неки од финансијских односа укључују однос цене и зараде (П / Е), однос цене / зараде према расту (ПЕГ) и однос цене и продаје (П / С). Док израчунавате или истражујете омјере, упоредите резултате са конкурентима компаније. Можда ћете постати заинтересирани за такмичара током овог корака, али ипак, погледајте да бисте наставили са оригиналним одабиром.
П / Е омјери могу чинити почетну основу за процјену компаније. Зарада може и имаће одређену променљивост (чак и у најстабилнијим компанијама). Инвеститори би требало да прате процене на основу касне зараде или на основу зараде у последњих 12 месеци.
Могу се направити основна разликовања „залиха раста“ насупрот „вредности залиха“, заједно са општим осећајем колико је очекивања уграђено у компанију. Генерално је добра идеја испитати вредности зараде од неколико година и П / Ес како бисте били сигурни да текући квартал или година нису одступања.
Да се не користи изоловано, П / Е треба посматрати у комбинацији са односом цене до књиге (П / Б), предузећем вишеструким и односом цене и продаје (или прихода). Ови множитељи истичу процену компаније с обзиром на њен дуг, годишње приходе и биланс стања. Будући да се распони тих вриједности разликују од индустрије до индустрије, преиспитивање истих података за неке конкуренте или вршњаке је критичан корак.
Коначно, ПЕГ омјер узима у обзир очекивања за раст будућих зарада и начин на који је упоређен са тренутним вишеструким примањима. За неке компаније њихов ПЕГ омјер може бити мањи од једног, док за остале може имати ПЕГ од 10 или већи. Залихе са ПЕГ односима близу једног сматрају се прилично вреднованим у нормалним тржишним условима.
Корак 5: Управљање и дељење власништва
Да ли компанију и даље воде њени оснивачи? Или се управа и управни одбор помешао са пуно нових лица? Млађе компаније имају тенденцију да буду компаније које воде оснивачи. Истражите консолидовани биос менаџмента да бисте видели њихове области фокуса или да ли имају широко искуство. Био информације могу се наћи на веб локацији компаније.
Истраживање да ли оснивачи и руководиоци имају висок удио акција и да ли у последње време продају акције. Размотрите велико власништво топ менаџера као плус, а ниско власништво потенцијалну црвену заставу. Акционари имају тенденцију да се најбоље служе када они који воде компанију имају велико интересовање за рад акција.
Корак 6: Биланс стања
Многи би се чланци лако могли посветити само билансу стања, али за наше почетне потребе ревидирања, довољан је и стручни испит. Консолидовани биланс стања приказује средства и обавезе, као и колико готовине је на располагању.
Такође, пратите ниво дуга и како то упоређује са компанијама у индустрији. Много дуга није нужно лоша ствар, посебно у зависности од пословног модела компаније и индустрије. Али шта су агенцијске оцене за њене корпоративне обвезнице? Да ли компанија генерише довољно новца за отплату дуга и исплати дивиденду?
Неке компаније (и индустрије у целини) су веома капитално интензивне попут нафтних и гасних компанија, док другима треба мало основних средстава и капиталних улагања. Одредите однос дуга према капиталу да бисте видели колико позитивног капитала компанија има за њега; можете упоредити налазе са конкурентима. Обично, што више новца компанија створи, то ће вјероватно бити већа инвестиција, јер може сервисирати свој дуг и краткорочне обавезе.
Ако се подаци о укупној имовини, укупним обавезама и капиталу власника знатно мењају из године у годину, покушајте да утврдите разлог. Читање фуснота које прате финансијске извештаје и расправе руководства у тромесечним или годишњим извештајима може расветлити шта се дешава са компанијом. Компанија би се могла припремати за лансирање новог производа, нагомилавање задржане зараде или у стању финансијског пада.
Корак 7: Историја цена акција
Улагачи би требали истражити краткорочна и дугорочна кретања цијена дионица и јесу ли дионице промјењиве или стабилне. Упоредите историјски добит и утврдите како је то повезано са кретањем цена. Имајте на уму да досадашњи учинак не гарантује будућа кретања цена. Ако сте, на пример, пензионер који тражи дивиденду, можда нећете желети променљиве цене акција. Деонице које су континуирано нестабилне имају тенденцију да имају краткорочне акционаре, што може додати додатне факторе ризика одређеним инвеститорима.
Корак 8: Могућности разблаживања залиха
Инвеститори би требали знати колико преосталих акција постоји за компанију и колико се тај број односи на конкуренцију. Да ли компанија планира издавање више акција или даље смањивање броја акција? Ако је то случај, цена акција могла би бити хит.
Корак 9: Очекивања
Инвеститори би требали сазнати шта је консензус аналитичара са Валл Стреета за раст зараде, приходе и процјену добити за наредне двије до три године. Инвеститори би требало да истражују и дискусије о дугорочним трендовима који утичу на индустрију и појединости о компанијама о партнерствима, заједничким улагањима, интелектуалном власништву и новим производима или услугама.
Корак 10: Испитати дугорочне и краткорочне ризике
Обавезно схватите и ризике који се тичу цијеле индустрије и ризике који постоје у компанији. Постоје ли неријешена правна или регулаторна питања? Постоји ли нестабилно управљање?
Инвеститори би требали стално одржавати здраву игру вражјег адвоката, приказујући најгоре случајеве и њихове потенцијалне исходе на залихама. Ако нови производ не успе или конкурент донесе нови и бољи производ напријед, како би то утицало на компанију? Како би скок каматних стопа утицао на компанију или како на економски раст и инфлацију?
Након што сте извршили горе описане кораке, инвеститори би требали стећи бољи увид у перформансе компаније и како се она слаже са конкуренцијом. Одатле можете развити своју стратегију улагања.
Кључне Такеаваис
- Дубинска истрага је истрага или ревизија потенцијалне инвестиције или производа да би се потврдиле све чињенице, што би могло укључивати и преглед финансијских евиденција.
- Дужна пажња односи се на истраживање извршено пре склапања споразума или финансијске трансакције с другом страном.
- Инвеститори обављају дубинску истрагу пре куповине хартија од вредности од компаније. Дужна пажња се може користити за спајање, почетна улагања и истраживање хедге фондова.
Основе извештавања за почетне инвестиције
Када размишљате о улагању у покретање предузећа, следите горе наведене кораке (по потреби). Али ево неколико потеза специфичних за покретање, који одражавају висок ниво ризика који ова врста предузећа носи.
- Укључите излазну стратегију: Више од 50% стартапа не успе у прве две године. Планирајте стратегију дезинвестирања како бисте повратили средства у случају да посао пропадне.
- Размислите о склапању партнерства: Партнери деле капитал и ризик међу собом што резултира мањим ризиком, а ви губите мање ресурса уколико посао пропадне у првих неколико година.
- Осмислите стратегију жетве своје инвестиције: Обећавајуће компаније могу пропасти због промене технологије, владине политике или услова на тржишту. Пазите на нове трендове, технологије и брендове и жетву када откријете да посао можда неће успевати увођењем нових фактора на тржиште.
- Изаберите стартуп с обећавајућим производима: Будући да је већина инвестиција сакупљана након пет година, препоручљиво је улагати у производе који имају све већи поврат улагања (РОИ) за тај период. Надаље, погледајте план раста пословања и процијените да ли је одржив.
Мекана и тврда отпорност
У свету спајања и преузимања (М&А) постоји разлика између "тврдог" и "меког" облика дужне ревности. У традиционалним М&А активностима, компанија која је преузела посао ангажује аналитичаре ризика који обављају дубинску истрагу проучавањем трошкова, користи, структуре, имовине и обавеза или још више колоквијално познатим и као тврда дубинска ревидираност. Међутим, све чешће М&А уговори такође су подложни проучавању културе компаније, управљања и других људских елемената, иначе познатих као мека дубинска ревност. Чврста пажња, вођена математиком и законитостима, подложна је ружним тумачењима жељних продаваца. Мека дужна ревидираност делује као протутежа када се бројевима манипулише или преувеличава.
Организационе податке је лако квантифицирати, тако да су корпорације традиционално фокусиране на тешке бројеве. Али чињеница је да постоји много покретача пословног успеха које бројке не могу у потпуности да савладају, као што су односи са запосленима, корпоративна култура и лидерство. Када М&А уговори пропадну, више од 50% их има, то је често зато што се људски елемент игнорише. На пример, један скуп продуктивне радне снаге може се врло добро снаћи под постојећим вођством, али може се изненада борити са непознатим стилом управљања. Без меке дубинске ревности, компанија која је преузела компанију не зна да ли ће се запослени фирми мета замерити чињеници да носе главни терет корпоративне културне промене.
Савремена пословна анализа овај елемент назива „људским капиталом“. Корпоративни свет почео је примећивати његов значај средином 2000-их. Харвард Бусинесс Ревиев је 2007. године део свог издања у априлу посветио ономе што је назвао "људским капиталом", упозоравајући да га компаније игноришу на штету.
Извођење тврдог решавања
У споразуму о спајању и придруживању често је пажљива брига адвоката, рачуновођа и преговарача. Обично се пажљива пажња усредсређује на зараду пре камата, пореза, амортизације и амортизације (ЕБИТДА), старење потраживања и обавеза, новчани ток и капиталне издатке. У секторима као што су технологија или производња, додатни фокус се ставља на интелектуалну својину и физички капитал.
Остали примери активности напорне ревизије укључују:
- Преглед и ревизија финансијских извештаја
- Испитивање пројекција, обично пројекција циља, о будућим перформансама
- Анализа потрошачког тржишта
- Отпуштање и лакоћа њиховог уклањања
- Потенцијални или текући судски спорови
- Преглед антитрустовских разматрања
- Процена односа подизвођача и других односа са трећим лицима
- Конструисање и извршавање распореда обелодањивања
Извођење софт дуе диилигенце
Одржавање нежне пажње није тачна наука. Неке фирме које су преузеле посао третирају га врло формално, укључујући то као званичну фазу фазе предбрачног склапања уговора. Остале фирме су мање циљане; они би могли потрошити више времена и труда на страни људских ресурса и немају дефинисане критеријуме за успех.
Мекана дубинска ревност требало би да се усредсреди на то колико ће се циљна радна снага копати са културом корпорације која стиче. Ако се културе не доимају идеално, можда би требало да буду уступке, које би могле укључивати кадровске одлуке, посебно са највишим руководиоцима и другим утицајним запосленима.
Тврда и мека дубинска ревност испреплићу се када је реч о програмима надокнаде и подстицаја. Ови програми се не базирају само на стварном броју, што их чини лако укључити у планирање након аквизиције, већ се могу разговарати и са запосленима и користити за процењивање културног утицаја. Мека дубинске ревности бави се мотивацијом запослених, а пакети за накнаду посебно су направљени да утичу на те мотивације. Не ради се о панацеји или помоћи за лечење, али мека дужна ревност може да помогне фирми која је преузела компанију да предвиди да ли се може применити програм компензације за побољшање успеха договора.
Мека дужна ревност такође се може односити према купцима циљаних компанија. Чак и ако циљни запосленици прихвате културне и оперативне помаке од преузимања, циљни купци и клијенти могу им замерити промену (стварну или уочљиву) у услузи, производима, процедурама или чак именима. Због тога многе анализе М&А сада укључују прегледе купаца, прегледе добављача и податке о тестирању тржишта.
Дужна пажња односи се на истраживање извршено пре склапања споразума или финансијске трансакције с другом страном.
Добра пажљивост за финансијске саветнике
Финансијски саветник треба да обави дужну истрагу око средстава или производа који их занимају за клијенте. Истраживање регулаторних радњи које су се могле десити у фирми за управљање инвестицијама. Саветници би такође требало да се увере да ли је инвестицијско предузеће било укључено у било какве парнице, укључујући и оне које су решене ван суда.
Поднесак о стечају и кривична евиденција такође се могу наћи на локацијама на којима одређени менаџер може пребивати или радити и представља још један пример докумената који треба да се прегледају. Јасно је да би оне послужиле као црвена застава када би се разматрало да ли или не треба пословати са овом фирмом. Други важан корак који треба предузети је провјера вјеродајница менаџера.
Препорука фонда
Гледајући историју перформанси и евиденцију финансијских средстава менаџера такође је кључни део процеса дубинске ревности. Саветник ће можда желети да разговара са разним људима који раде у другим одељењима инвестиционе фирме да би схватили шта се тамо дешава. Овај приступ може помоћи у учењу о проблемима који можда нису откривени у литератури компаније.
Друго кључно подручје које треба у потпуности испитати су средства или удјели фонда. Важно је осигурати да улагања у фонд буду у складу са сличним фондовима или са његовим кључним реперима и да се фонд не улаже ван његовог мандата, јер ће то утицати на перформансе. Ослањање на дубинску истражљивост коју пружају програми управљања имовином "под кључем" може бити корисно, али саветници би требало да се потруде да темељно прегледају те програме како би сазнали шта покривају.
Састаните се са менаџером
Ако је могуће, разговор са управником новца може бити од користи, посебно када менаџер инвестира у алтернативне производе. Нека средства за инвестирање, као што су хедге фондови, садрже одређене информације о власништву или слиједе одређене стратегије које нису дужни да открију у писаним документима. Поред тога, саветници треба да потраже било коју дисциплинску историју коју је инвестициона фирма наметнула менаџеру и сазнају да ли је фирма вољна да разговара о томе.
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.