Како коваријанција утиче на ризик и поврат портфеља?

Коваранција је статистичка мјера како се два средства крећу у односу једно на друго. Омогућава диверзификацију и смањује укупну волатилност портфеља. Позитивна коваријанција указује на то да се два средства крећу у тандему. Негативна коваријанција указује да се два средства крећу у супротним смеровима.

У изградњи портфеља важно је покушати да се смањи укупни ризик и волатилност истовремено тежијући позитивној стопи приноса. Аналитичари користе историјске податке о ценама да би утврдили која средства треба да буду укључена у портфељ. Укључивањем средстава која показују негативну коваријансу смањиће се укупна волатилност портфеља.

Коваријанција два одређена средства израчунава се формулом која укључује историјске приносе имовине као независне и зависне променљиве, као и историјску средњу вредност сваке појединачне цене током сличног броја трговачких периода за сваку активу. Формула узима дневни принос умањен за средњи принос за сваку активу, помножен један с другим, а затим подељен са бројем периода трговања за одговарајуће измерене временске оквире. Формула коваријанције је:

Коваранција као средство диверзификације

Коваранција може максимизирати диверзификацију у портфељу имовине. Додавањем средстава са негативном коваријанцијом у портфељ смањује се укупни ризик. У почетку се овај ризик брзо одустаје; како се додају додатна средства, она полако пада. Диверзибилни ризик се не може значајно смањити осим укључивања 25 различитих акција у портфељу. Међутим, укључивање више имовине са негативном коваријанцијом значи да ризик брже опада.

Коваранција има одређена ограничења. Иако коваријанција може показати правац између два средства, она се не може користити за израчунавање снаге односа између цијена. Одређивање коефицијента корелације између средстава је бољи начин за мерење снаге односа.

Додатни недостатак употребе коваријанције је то што је мерење подложно искривању због присуства оутлиерса у основним подацима. Дакле, велика кретања цена у једном периоду могу да искриве укупну променљивост низа цена и пруже непоуздано статистичко мерење природе смера између имовине.

Употреба коваријанције модерне теорије портфеља

Савремена теорија портфеља (МПТ) користи коваријансу као важан елемент у изградњи портфолија. МПТ претпоставља да су инвеститори противни ризику, али ипак траже најбољи могући поврат. МПТ тако покушава да утврди ефикасну границу за комбинацију актива у портфељу, или оптималну тачку у којој је однос ризика и поврата најкориснији. Ефикасна граница израчунава максимални поврат портфеља у односу на износ ризика за комбинацију основних средстава. Циљ је створити групу имовине са укупним стандардним одступањем мањим од оног за појединачне хартије од вредности. Графикон ефикасне границе је закривљен, показујући како се средства веће волатилности могу мешати са средствима са нижом волатилношћу како би се максимизирао поврат, али смањио утицај великих колебања цена. Диверзификацијом имовине у портфељу инвеститори могу умањити ризик уз истовремено добијање поврата својих улагања.