Краљ бакра: Царство изграђено на манипулисању

Тржиште робе је добило на значају од деведесетих година прошлог века, а више инвеститора, трговаца и трговаца купује футурес, хеџира позиције, спекулишу и генерално извлаче максимум из сложених финансијских инструмената који чине тржиште роба. Уз сву активност, људи зависни од будућности који желе да уклоне ризик изазвали су забринутост због великих шпекуланата који манипулишу тржиштима. У овом чланку ћемо се осврнути на прошлост једног од највећих случајева тржишне манипулације робом и шта то значи будућности будућности.

Тхе 5%
Још увек постоји осећај мистерије око Иасуо Хаманаке, званог Мр. Цоппер, и обима његових губитака са јапанском трговинском компанијом Сумитомо. Од свог педера на челу одељења за трговину металима Сумитомо, Хаманака је контролисао 5% светске испоруке бакра. Ово звучи као мала количина, јер је 95% било држано у другим рукама. Бакар је, међутим, неликвидна роба која се не може лако пренети широм света да би се задовољиле несташице. На пример, раст цена бакра због недостатка у САД неће одмах бити отказан од стране пошиљки из земаља са вишком бакра. То је зато што прелазак бакра из складишта у испоруку у складиште кошта новац, а ти трошкови могу да пониште разлике у ценама. Изазови померања бакра широм света и чињеница да чак и највећи играчи држе само мали проценат тржишта учинили су Хаманака-ових 5% веома значајним.

Неопходна подешавања
Сумитомо је посједовао велике количине физичког бакра, бакра који је сједио у складиштима и фабрикама, као и држао бројне терминске уговоре. Хаманака је помоћу Сумитомове величине и великих новчаних резерви искористио оба угла и стиснуо тржиште путем Лондонске берзе метала (ЛМЕ). Као највећа светска берза метала, цена бакра ЛМЕ у основи је диктирала светску цену бакра. Хаманака је одржавала ову вештачки вештачки високу целу деценију до 1995. године, добивајући тако премијску добит од продаје физичке имовине Сумитомо.

Поред продаје бакра, Сумитомо је имао користи у виду провизије за друге бакарне трансакције које је обрађивао, јер се провизије рачунају као проценат вредности робе која се продаје, испоручује итд. Вештачки висока цена умрежила је компанију већу провизије на свим бакарним трансакцијама.

Смасхинг тхе Схортс
Манипулација Хаманаке била је општепозната међу многим шпекулантима и хедге фондовима, заједно са чињеницом да је дуго био у физичким залихама и у будућности у бакру. Кад год би неко покушао да скрати Хаманаку, он је непрестано сипао готовину у своје положаје, а кратке хлаче је трошио једноставно тако што је имао дубље џепове. Дуге новчане позиције Хаманаке присиљавале су свакога ко је бакра бакар испоручио робу или максимално затварао свој положај.

Веома му је помогло то што за разлику од Сједињених Држава ЛМЕ није имао обавезно извештавање о позицијама и ниједну статистику која показује отворени интерес. У основи, трговци су знали да је цена превисока, али нису имали тачне податке о томе колико је Хаманака контролисао и колико новца је имао у резерви. На крају, већина је смањила своје губитке и пустила Хаманаку да оде.

Г-дин Бакров пад
Ништа не траје вечно, а није било другачије ни за угао Хаманаке на тржишту бакра. Услови на тржишту су се променили 1995., не малим делом захваљујући поновном покретању рударства у Кини. Цијена бакра већ је била знатно виша него што је требала бити, али пораст понуде снажно је притиснуо тржиште за корекцију. Сумитомо је добро зарадио на својим манипулацијама, али компанија је остала везана јер је још увек дуго била на бакру када је кренула ка великом паду.

Што је још горе, скраћивање своје позиције - односно заштите од шортс - једноставно би учинило да њене значајне дуге позиције брже губе новац, као што би играле и против себе. Док се Хаманака борила око тога како да извуче нетакнуту већину лоше зараде, ЛМЕ и Комисија за трговање робним фјучерсима (ЦФТЦ) започеле су са проучавањем манипулација светским тржиштем бакра.

Ускраћивање
Сумитомо је на пробу одговорио "пребацивањем" Хаманаке са његовог трговинског места. Смењивање господина Бакра било је довољно да се озбиљно обуку гаћице. Бакар је потонуо, а Сумитомо је објавио да је изгубио преко 1, 8 милијарди долара, а губици би могли достићи чак пет милијарди долара, јер су се дуге позиције решавале на лошем тржишту. Такође су тврдили да је Хаманака био лопов трговац и његове акције су менаџменту биле потпуно непознате. Хаманака је оптужен за фалсификовање потписа свог супервизора на обрасцу и осуђен.

Репутација Сумитомоја била је нарушена јер су многи веровали да ова компанија није могла да не зна шта има Хаманака на тржишту бакра, поготово јер је годинама профитирала од тога. Трговци су тврдили да је Сумитомо сигурно знао, јер је Хаманаки прикупљао више новца сваки пут када шпекуланти покушају да му скрену цијену.

Испасти
Сумитомо је одговорио на наводе имплицирајући ЈПМорган Цхасе и Меррилл Линцх. Сумитомо је окривио две банке да су држале шему давањем зајмова Хаманаки кроз структуре попут футурес деривата. Све су корпорације међусобно водиле парнице и све су донекле проглашене кривима. Ова чињеница наштетила је Моргановом случају због сличне оптужбе у вези са скандалом Енрон и пословањем с трговином енергијом Махониа Лтд. Хаманака, са своје стране, издржао је казну без коментара.

Манипулација данас
Од манипулације тржиштем бакра, нови протоколи су додани у ЛМЕ како би се спречило слично закретање тржишта. Готово је немогуће да се дугорочне манипулације попут Хаманаке одвијају на данашњем тржишту, јер има више играча и много више волатилности уз дуге и кратке хлаче које се свакодневно суочавају са цијенама у стварном времену које бљеште по бојишту. У ствари, тржиште роба суочава се са супротним проблемом - краткорочним скоковима цена које су донели шпекуланти са дубоким џеповима. Пример овог проблема је бизарни дводневни скок цене памука у марту 2008. године.

Како се кинкови раде на новој електронској робној берзи, Интерконтиненталној берзи (ИЦЕ), отвориле су се многе рупе. Употреба свапова и синтетских деривата од хедге фондова и институционалних купаца који желе да премаше ограничења ЦФТЦ-а и размене отежала је манипулацију робом. На жалост, то значи да су футуристи изгубили део своје вредности као заштита за трговце против тржишног ризика и колебања цена. Улагачи и трговци могу само да се надају да ће ИЦЕ наставити да се побољшава и да тржишном манипулацијом робом заиста остану прошлост.