Вредновање ДЦФ-а: Провера исправности берзе

За већину људи процена дисконтираног новчаног тока изгледа као облик финансијске црне уметности, најбоље препуштене докторатима и техничким чаробњацима са Валл Стреета. ДЦФ интрицациес подразумевају сложено математичко и финансијско моделирање, али ако разумете основне концепте који стоје иза ДЦФ-а, можете извршити "бацк-оф-тхевелопе" прорачуне који ће вам помоћи да донесете одлуке о инвестирању или вреднујете мала предузећа. Овај чланак ће разматрати неколико практичних примена.

ДЦФ Усаге
Започнимо са кратким прегледом. ДЦФ је метода процене вредности која се може користити за приватна предузећа. Пројектује низ будућих новчаних токова, ЕБИТДА или зараде, а затим попусте на временску вредност новца, обично користећи сопствени просечни пондерисани трошак капитала (ВАЦЦ) током периода од пет до 10 година. Збир свих будућих дисконтираних токова је садашња вредност компаније. Професионални процењивачи пословања често укључују крајњу вредност на крају пројектованог периода зараде, а такође могу применити и попусте за ризик малих предузећа, недостатак ликвидности или акције које представљају мањински интерес у компанији.

Испитивање киселине за вредновање јавне залихе
ДЦФ је стандард с плавом врпцом за вредновање приватних предузећа; може се користити и као кисели тест за јавне акције којима се тргује. Јавна предузећа у Сједињеним Државама могу имати П / Е омјере (одређене тржиштем) који су већи од ДЦФ. Ово се посебно односи на мање, млађе компаније са великим трошковима капитала и неравномерним или несигурним зарадама или новчаним током. Али то такође може бити истина за велике, успешне компаније са астрономским П / Е омјерима.

На пример, направимо једноставан ДЦФ тест како бисмо проверили да ли је Аппле-ова залиха прилично вреднована у датом тренутку. Током јуна 2008. године, Аппле је имао тржишну капитализацију од 150 милијарди долара. Компанија је генерирала оперативни новчани ток од око 7 милијарди УСД годишње и доделит ћемо ВАЦЦ од 7% компанији, јер је финансијски јак и може скупо прикупљати капитал и дужнички капитал. Такође ћемо претпоставити да Аппле може повећати свој оперативни новчани ток за 15% годишње током периода од 10 година, што је помало агресивна претпоставка, јер је мало компанија способно да одржи тако високе стопе раста током дужих периода. На основу тога, ДЦФ би проценио Аппле по тржишној капитализацији од 106, 3 милијарде долара, 30% ниже од тадашње цене на берзи. У овом случају, ДЦФ даје један показатељ да тржиште можда плаћа превисоку цену за обичне акције компаније Аппле. Паметни инвеститори би могли да потраже друге показатеље, попут немогућности да у будућности одрже стопе раста тока новца.

Важност ВАЦЦ-а за процене вредности берзи
Извршење само неколико израчуна ДЦФ показује везу између трошкова капитала компаније и њене процене. За велика јавна предузећа (као што је Аппле), цена капитала обично је нешто стабилна. Али за мале компаније овај трошак може значајно да варира у односу на економске и каматне циклусе. Што је виши трошак капитала компаније, нижа ће му вредност бити ДЦФ. За најмање компаније (тржишно ограничење испод око 500 милиона долара), ДЦФ техничари могу додати „премију величине“ од 2-4% компанијиној ВАЦЦ компанији како би објаснили додатни ризик.

Током кредитне кризе 2007. и 2008. године, капитални капитал најмањих јавних предузећа порастао је како су банке пооштриле стандарде кредитирања. Неке мале јавне компаније које су у 2006. години могле искористити банкарски кредит од 8%, одједном су морале уплатити 12-15% у хедге фондове за све оскуднији капитал. Помоћу једноставне процене вредности ДЦФ-а, да видимо какав би утицај повећања ВАЦЦ-а са 8% на 14% имао на мало јавно предузеће са 10 милиона долара годишњег новчаног тока и предвиђеним годишњим растом готовинског тока од 12% у периоду од 10 година.

На основу већих трошкова капитала, компанија се процењује на 38, 6 милиона долара мање, што представља пад вредности од 26, 9%.

Стварање вредности предузећа
Ако градите малу компанију и надате се да ћете је продати једног дана, ДЦФ процена може вам помоћи да се усредсредите на оно што је најважније - генерисање сталног раста на дну линије. У многим малим компанијама тешко је пројицирати новчани ток или године зараде у будућност, а то се посебно односи на компаније са флуктуирајућом добити или изложеношћу економским циклусима. Стручњак за процену пословања спремнији је да пројектује растуће новчане токове или зараде током дужег периода када је компанија већ показала ову способност.

Још једна лекција коју је научила ДЦФ анализа је да одржавате свој биланс што је чистији избегавајући прекомерне зајмове или друге облике полуге. Додјела опција дионица или одгођених планова компензације највишим руководиоцима компаније може ојачати жалбу компаније да привуче управљање квалитетом, али исто тако може створити будуће обавезе које ће повећати трошкове капитала компаније.

Доња граница
Вредновање ДЦФ-а није само наука о финансијским ракетама. Такође има практичне примене које вам могу учинити боље улагаче на берзу, јер служи као кисели тест онога што би неко јавно предузеће вредело ако би га оценили као упоредне приватне компаније. Пролазни, вредносни инвеститори користе ДЦФ као један од показатеља вредности, а такође као "проверу безбедности" како не би платили превише за акције акција, или чак целокупну компанију.