Теорема приједлога о нерелевантности
Теорема предлога небитности је теорија структуре корпоративног капитала која представља финансијску полугу не утиче на вредност предузећа, ако порез на доходак и трошкови невоље нису присутни у пословном окружењу. Теорему о небитности приједлога развили су Мертон Миллер и Францо Модиглиани, а представљала је премису за њихов рад добитник Нобелове награде „Трошак капитала, финансије корпорација и теорија улагања“.
Није ретко да се у популарној штампи види израз прилагођен „принципу небитности структуре капитала“ или „теорији небитности структуре капитала“.
Кључне Такеаваис
- Теорема предлога небитности каже да финансијски утјецај не утиче на вриједност компаније, ако се не мора суочити са порезом на доходак и трошковима нереда.
- Теорему се често критикује јер не узима у обзир факторе присутне у стварности, као што су порез на доходак и трошкови невоље. Такође не узима у обзир и друге променљиве, попут профита и имовине, које утичу на вредновање предузећа.
Разумевање теорема предлога о нерелевантности
Развијајући своју теорију, Миллер и Модиглиани су прво претпоставили да компаније имају два основна начина за добијање финансирања: капитал и дуг. Иако свака врста финансирања има своје предности и недостатке, крајњи исход је предузеће које своје новчане токове дијели инвеститорима, без обзира на изабрани извор финансирања. Ако сви инвеститори имају приступ истим финансијским тржиштима, тада инвеститори могу купити или продати новчане токове фирме у било којем тренутку.
То значи да у недостатку пореза, трошкова банкрота, трошкова агенција и асиметричних информација, а на ефикасном тржишту, вредност фирме не утиче на начин на који се та фирма финансира.
Критика нерелевантности теорема предлога
Критике теорема о небитности се усредсређују на недостатак реализма у уклањању ефеката пореза на доходак и трошкова због невоље из структуре капитала фирме. Будући да многи фактори утичу на вредност фирме, укључујући добит, имовину и тржишне могућности, тестирање теореме постаје тешко. За економисте, теорија уместо тога наглашава важност одлука о финансирању више него пружање описа начина функционисања финансирања.
Миллер и Модиглиани користили су теорему о нерелевантности предлога као полазну тачку у својој теорији о компромису, која описује идеју да компанија одабере колико финансирања дуга и колико власничког финансирања да користи балансирајући трошкове (банкрот) и користи (раст) .
Пример теореме предлога о нерелевантности
Претпоставимо да се компанија АБЦ вреди на 200 000 УСД. Сва њена процена изведена је из имовине еквивалентне суме која поседује. Према теореми о нерелевантности предлога, процена компаније ће остати иста без обзира на њену структуру капитала, тј. Нето износ готовине или дуга или капитала који држи у књигама рачуна. Улога каматних стопа и пореза, спољни фактори који би могли значајно да утичу на њене оперативне трошкове и процену, у његовој књизи рачуна је потпуно елиминисана.
Као пример, узмите у обзир да компанија има 100.000 долара дуга и 100.000 долара у готовини. Каматне стопе повезане са сервисирањем дуга или држањем готовине сматрају се нултим, према теореми о небитности предлога. Сада претпоставимо да компанија нуди власничку понуду у износу од 120.000 УСД, а преостала имовина у вредности од 80.000 УСД држи се у дуговима. Након неког времена, АБЦ одлучује да понуди више акција, у вредности 30.000 долара, и смањи свој удјел на 50.000 долара.
Овај потез мења његову структуру капитала и у стварном свету би постао разлог за поновну процену његове процене. Али теорема о небитности предлога каже да ће укупна процена АБЦ-а и даље остати иста јер смо елиминисали могућност спољних фактора који утичу на његову структуру капитала.
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.