Да ли би се ИРР или НПВ требало користити у капиталном буџетирању?

У капиталном буџетирању постоји низ различитих приступа који се могу користити за процену пројекта. Сваки приступ има своје посебне предности и недостатке. Већина менаџера и руководилаца воле методе које посматрају прорачун капитала и перформансе компаније изражене у процентима, а не у доларима. У овим случајевима више воле да користе ИРР или интерну стопу приноса уместо НПВ-а или нето садашње вредности. Али коришћење ИРР-а можда неће дати најпожељније резултате.

Овде смо разговарали о разликама између два и онога што једно чини преферираним у односу на друго.

Шта је ИРР?

ИРР означава унутрашњу стопу приноса. Када се користи, он процењује профитабилност потенцијалних инвестиција користећи проценат вредности уместо износа у долару. Такође се назива дисконтирана стопа приноса или економска стопа приноса. Искључује спољашње факторе попут капиталних трошкова и инфлације.

ИРР метода поједностављује пројекте на један број који руководство може користити да би утврдило да ли је пројекат економски исплатив или не. Компанија ће можда желети да настави с пројектом ако се израчуна да је ИРР виши од захтеване стопе приноса компаније или ако нето добитак показује током одређеног временског периода. С друге стране, компанија можда жели да одбије пројекат ако падне испод те стопе или поврата или ако током одређеног периода пројектује губитак.

Резултат је обично једноставан, због чега се још увек обично користи у капиталном буџетирању. Али за сваки дугорочни пројекат, који има више новчаних токова са различитим дисконтним стопама или има неизвесне новчане токове - у ствари, за скоро сваки пројекат уопште - ИРР није увек ефикасно мерење. Ту долази НПВ.

Шта је НПВ?

За разлику од ИРР-а, НПВ компаније или нето садашња вриједност изражена је у доларима. То је разлика између тренутне вредности прилива готовине и њене садашње вредности одлива готовине у одређеном временском периоду.

НПВ процењује будуће новчане токове компаније. Затим их дисконтира у садашње износе користећи дисконтну стопу која представља капиталне трошкове пројекта као и његов ризик. Будући позитивни новчани токови инвестиције се смањују у јединствену вредност садашње вредности. Овај број се одузима од почетног новца потребног за улагање. Укратко, нето садашња вредност је разлика између трошкова пројекта и прихода који доноси.

Метода НПВ је сама по себи комплексна и захтева претпоставке у свакој фази као што су дисконтна стопа или вероватноћа да се прими готовинска уплата.

Проблеми са ИРР-ом

Иако употреба једне дисконтне стопе поједностављује ствари, постоје бројне ситуације које узрокују проблеме код ИРР-а. Ако аналитичар оцењује два пројекта, која оба деле заједничку дисконтну стопу, предвидљиви новчани ток, једнак ризик и краћи временски хоризонт, ИРР ће вероватно успети. Улов је што се дисконтне стопе обично знатно мењају током времена. На пример, размислите о коришћењу стопе приноса на Т-рачуну у последњих 20 година као дисконтне стопе. Једногодишњи трезорски записи враћали су између 1% и 12% у последњих 20 година, тако да се очито дисконтна стопа мења.

Без модификације, ИРР не узима у обзир промене дисконтних стопа, тако да једноставно није адекватан за дугорочне пројекте са дисконтним стопама за које се очекује да варирају.

Друга врста пројеката за које основни израчун ИРР није делотворан је пројекат са мешавином више позитивних и негативних новчаних токова. На пример, размислите о пројекту за који маркетиншки одсек мора да измисли бренд сваких неколико година како би био активан на трендовском тржишту.

Капитално буџетирање: Шта је боље, ИРР или НПВ?

Пројекат има новчане токове од:

• Година 1 = - 50 000 УСД (почетни капитал)
• Година 2 = повраћај од 115.000 УСД
• Година 3 = - 66 000 УСД нових трошкова маркетинга за ревизију изгледа пројекта.

Ни један ИРР се не може користити у овом случају. Подсјетимо да је ИРР дисконтна стопа или камата потребна да се пројекат пробије чак с обзиром на почетну инвестицију. Ако се услови на тржишту током година мењају, овај пројекат може имати више ИРР-ова. Другим речима, дуги пројекти са флуктуирајућим новчаним токовима и додатним улагањима капитала могу имати више различитих ИРР вредности.

Друга ситуација која ствара проблеме људима који преферирају ИРР методу је када дисконтна стопа пројекта није позната. Да би се ИРР сматрао валидним начином за оцењивање пројекта, мора се упоредити са дисконтном стопом. Ако је ИРР изнад дисконтне стопе, пројекат је изведив. Ако је испод, пројекат се сматра неизводљивим. Ако дисконтна стопа није позната или се из било којег разлога не може примијенити на одређени пројекат, ИРР има ограничену вриједност. У оваквим случајевима, НПВ метода је супериорна. Ако је НПВ пројекта изнад нуле, онда се сматра да је финансијски вредан.

Коришћењем НПВ-а

Предност употребе НПВ методе над ИРР-ом на горњем примеру је да НПВ без проблема може да обрађује више дисконтних стопа. Сваке године новчани ток може се дисконтирати одвојено од осталих, што НПВ чини бољом методом.

НПВ се може користити за одређивање да ли ће улагање попут пројекта, спајања или преузимања компанији додати вредност. Позитивне нето вриједности значе да ће акционари бити сретни, док негативне вриједности нису толико корисне.

Доња граница

И ИРР и НПВ могу се користити за одређивање колико ће пројекат бити пожељан и да ли ће компанији донети вредност. Док један користи проценат, други се изражава у облику долара. Иако неки радије користе ИРР као меру капиталног буџетирања, он долази са проблемима јер не узима у обзир променљиве факторе као што су различите дисконтне стопе. У тим би случајевима употреба нето садашње вриједности била кориснија.