5 ствари које смо научили из годишњег писма Варрена Буффетта

Берксхире Хатхаваи Инц. (БРК.А) објавио је свој годишњи извештај за 2018. годину 23. фебруара 2019. године, а писмо акционарима председавајућег Варрена Буффетта садржи ствари које су занимљиве акционарима Берксхиреа и уопште јавности која улаже. Инвестопедиа је проучавала ово писмо и пронашла пет Буффеттових запажања која би требало да буду од посебног интереса, као што су сажета у даљем тексту.

Буффеттово годишње писмо: Пет кључних одлазака

• О књиговодственом рачуноводству: „Фокусирајте се на зараду из пословања, обраћајући мало пажње на добитке и губитке било које сорте“.
• "Годишња промена Беркширове књиговодствене вредности ... је метрика која је изгубила значај који је некада имао."
• "Вероватно је да ће - с временом - Берксхире бити значајан откупљивач сопствених акција."
• Буффетт се и даље "нада у куповину слона", али "цене су високо за компаније које имају достојне дугорочне перспективе."
• "Историја САД-а показала је да" они који редовно проповедају пропаст због владиног дефицита "погрешно.

Значај за инвеститоре

Овде ћемо детаљније размотрити свако од Буффеттових запажања.

Књиговодствено рачуноводство. Ново рачуноводствено правило ГААП-а приморава Берксхире да вреднује хартије од вредности у свом инвестиционом портфељу на основу тренутних тржишних цена. Ово има два утицаја. Прво, биланс стања Берксхиреа ће одражавати тржишне вредности тих хартија. Друго, било каква промена ових тржишних вредности из једног периода у други извештај преточиће у зарађени Берксхире. Пад тржишне вредности довешће до тржишних губитака који смањују зараду. Повећање тржишне вредности довешће до тржишне добити која се додаје заради.

Са портфељем улагања у капиталу вредним око 173 милијарде долара на крају 2018. године, Буффетт напомиње да његова процена често варира за две милијарде долара или више сваког дана, повећавајући се на четири милијарде долара или више када је волатилност акција скочила у децембру 2018. "Ас Нагласио сам у годишњем извештају за 2017. годину, ни Берксхиреов потпредседник, Цхарлие Мунгер, нити верујем да је то правило разумно ", пише Буффетт. Цитирајући своје писмо из 2017. године, он каже да правило ствара "дивље и каприциозне љуљачке у нашој основи".

Књиговодствена вредност . "Берксхире је постепено преточен из компаније чија је имовина концентрисана у тржишним залихама у ону чија главна вредност лежи у пословању предузећа ... док се наши власнички улози вреднују по тржишним ценама, рачуноводствена правила захтевају да наша колекција оперативних компанија буде укључени у књиговодствену вредност у износу који је далеко испод њихове тренутне вредности, заблуда која је порасла последњих година. "

Делите откупе . Иако сигнализира да Берксхире планира да врати значајне износе капитала акционарима овом методом, Буффетт додаје да је овај план још један разлог да се одрекне свог некадашњег фокусирања на књиговодствену вредност. "Свака трансакција повећава интринзичну вредност по акцији, док књиговодствена вредност по дионици опада. Та комбинација узрокује да све више буде у додиру са економском стварношћу."

Буффетт инсистира да се откупи акција изврше само ако могу "купити са попустом до интринзичне вредности Берксхиреа", јер на овај начин "континуирани акционари остварују повећање интринзичне вредности по акцији са сваким откупом компаније". Супротно томе, „слепа куповина прецијењених дионица уништава вриједност, чињеница је изгубљена код многих промотивних или превише оптимистичних извршних директора“.

Нове аквизиције и улагања у капитал. "У наредним годинама надамо се да ћемо већи део наше вишка ликвидности пребацити у предузећа која ће Берксхире стално имати у власништву. Међутим, непосредни изгледи за то нису добри: цене су високо навише за предузећа која имају достојне дугорочне перспективе. То разочаравајућа стварност значи да ће нас 2019. вјероватно видјети како поново проширујемо свој удјел тржишних акција. Ипак, настављамо да се надамо набавци величине слона. "

Међутим, Буффетт се "обавезао да ће увек имати најмање 20 милијарди америчких долара у новчаним еквивалентима за заштиту од спољних катастрофа." Новчана залиха Берксхиреа на крају 2018. године била је 112 милијарди долара.

Федерални дефицит и државни дуг . Од 11. марта 1942. године, када је Буффетт први пут уложио у акције, до 31. јануара 2019., он примећује да би сваки долар уложен у С&П 500 индекс (СПКС) порастао на 5.288 долара, уз реинвестирање дивиденди и пре опорезивања и трансакција трошкови. У међувремену, државни дуг се повећао отприлике 400 пута, или око 40.000%, у истом временском периоду.

"Судњаци" који су се бринули о "безначајном дефициту и бескорисној валути" и тако куповали злато уместо акција тада би видели да сваки долар порасте на свега око 36 долара, " мање од 1% онога што би се остварило једноставном неуправљаном инвестицијом у америчком послу ", примећује Буффетт. "Чаробни метал није био једнак америчком метлу", додаје он.

Накнаде за улагање и перформансе портфеља . Буффетт додаје да је, на горњој илустрацији, сложена годишња стопа раста (ЦАГР) коју је испоручио С&П 500, уз реинвестирање дивиденди била око 11, 8% током скоро 77 година. Смањите тај ЦАГР за само један проценат бодова годишње, на 10, 8%, плаћајући за "разне" помагаче попут менаџера за инвестиције и консултанте ", и примећује да би сваки долар уложен у 1942. године нарастао на само око 2650 долара сада, отприлике половина резултат у примеру без накнаде.

Гледајући унапред

Почетком 2018. године Буффетт је поставио Ајит Јаин задужен за све послове осигурања и Грег Абел на чело свих осталих операција. "Ови потези су закашњели. Берксхире је сада далеко боље вођен него кад сам ја надгледао операције. Ајит и Грег имају ретке таленте, а Берксхире крв тече у њиховим венама", пише Буффетт. Међутим, с Буффеттом и дугогодишњим десничарком Цхарлиејем Мунгером који је сада стар 88 година и 95 година, формално именовање њихових наследника на два главна места такође је одавно касно.