Цонтанго вс. Нормал Бацквардатион: Шта је разлика?

Облик кривуље будућности је важан за заштитне заштитнике и шпекуланте. Обоје је стало да ли су тржишта роба које се баве робом контаго или нормално тржиште заостајања. Међутим, ове две криве се често мешају једна за другом.

Цонтанго и нормално заостајање односе се на образац цена током времена, посебно ако цена уговора расте или опада.

Године 1993. немачка компанија Металлгеселлсцхафт чувено је изгубила више од милијарду долара, највише због тога што је менаџмент увео систем заштите који је профитирао од нормалних тржишта заостајања, али није предвидио прелазак на тржиште контандова. У овом чланку ћемо представити разлике између цонтанго и заостајања и показати вам како да избегнете озбиљне губитке.

Кључне Такеаваис

• Контанто тржиште се често меша са нормалном кривицом будућности.
• Нормално тржиште заостајања помијешано је с обрнутом кривуљом будућности.
• Футурес тржиште је нормално ако су терминске цене веће на дуже рочности и обрнуте ако су будућности на нижим роковима доспећа.

Цонтанго

Контанто тржиште се често меша са нормалном кривицом будућности.

Нормално заостајање

Нормално тржиште заостајања - које се понекад назива и једноставно заостајање - меша се са обрнутом кривуљом будућности.

Посебна разматрања

Да бисте боље разумели разлику између то двоје, почните са статичком сликом будућности криве. Статичка слика кривуље фјучерса приказује терминске цене (оси и) у односу на рокове уговора (тј. Рокове до доспећа). То је аналогно графикону терминске структуре каматних стопа: Гледамо цене за многа различита рочности док се шире у хоризонт. Графикон испод приказује нормално тржиште зелене боје и обрнуто тржиште црвене боје:

У горњем графикону, спот цена је 60 УСД. На нормалном (зеленој линији) тржишту једногодишњи фјучерски уговор кошта 90 долара. Стога, ако заузмете дугу позицију у једногодишњем уговору, обећавате да ћете за једну годину купити један уговор за 90 долара. Ваша дуга позиција није опција у будућности, она је обавеза у будућности.

Цонтанго Версус Нормална заосталост

Црвена линија на слици 1, с друге стране, приказује обрнуто тржиште. На преокренутом тржишту, фјучерска цена за далеке испоруке мања је од спот цене. Зашто би се футур кривуља обрнула ">

Ако заиста желимо бити прецизни, могли бисмо рећи основе као што су трошак складиштења, трошкови финансирања (трошкови за превоз) и погодност приноса, информишу понуду и потражњу. Снабдевање задовољава потражњу где су учесници на тржишту спремни да се договоре о очекиваној будућој спот цени. Њихов консензусни поглед поставља цијену будућности. И зато се временом мењају терминске цене: учесници на тржишту ажурирају своје погледе на будућу очекивану спот цену.

На пример, традиционална крива фјучерса на сирову нафту обично је скромна: она је краткорочно нормална, али даје предност претвореном тржишту за дуже рочности.

У случају физичког средства, можда постоји нека корист од поседовања средства која се назива практични принос. У случају финансијског средства, власништво може доделити дивиденду власнику. Понекад је корисно задржати опипљиву робу, а не држати дериватне производе у средству.

Кључне разлике

Футурес тржиште је нормално ако су терминске цене веће на дуже рочности и обрнуте ако су будућности на нижим роковима доспећа.

Овде се концепт мало запетљава, па ћемо почети са две кључне идеје:

• Како се приближавамо доспећу уговора - можда ћемо дуготрајни или краћи термински уговор - футурна цена мора се кретати или конвергирати према спот цени. Разлика између њих двоје је основа. То је зато што, на датум доспећа, фјучерска цена мора бити једнака спот цени. Ако се не зближе на доспећу, било ко може бесплатно зарадити новац лаком арбитражом.
• Најрационалнија цена будућности је очекивана будућа спот цена . На пример, користећи вашу кристалну куглу, ако бисте са супарником могли предвидјети да ће цена нафте у сировој нафти бити 80 долара за једну годину, рационално бисте се обрачунали са фјучерском ценом од 80 долара. Све што је изнад или испод представљало би губитак за један од уговорних парова.

Сада можемо дефинисати цонтанго и нормално заостајање. Разлика је нормална / обрнута, односи се на облик кривуље док временски правимо снимак.

Претпоставимо да смо данас склопили футурес уговор из децембра 2012. за 100 УСД. Сада напред напред за месец дана. Исти термински уговор из децембра 2012. године још увек може бити 100 УСД, али би се такође могао повећати на 110 УСД (што подразумева нормално заостајање) или се смањио на 90 УСД (подразумева цонтанго). Дефиниције су следеће:

• Цонтанго је када је футурес цена изнад очекиване будуће спот цене. Будући да се футурне цене морају конвергирати са очекиваном будућом спот ценом, цонтанго подразумијева да терминске цијене падају с временом, јер нове информације доводе их у складу с очекиваном будућом спот цијеном.
• Нормално заостајање је када је терминска цена испод очекиване будуће спот цене. То је пожељно за шпекуланте који су на свом положају нето: желе да се цена будућности повећа. Дакле, нормално заостајање је када се терминске цене повећавају.

Размотрите термински уговор који купујемо данас, и треба да стигне за тачно годину дана. Претпоставимо да је очекивана будућа спот цена 60 УСД (плава равна линија на слици 2 испод). Ако данашњи трошак за једногодишњи фјучерски уговор износи 90 долара (црвена линија), цена фјучерса је изнад очекиване будуће спот цене. Ово је контагонски сценариј. Осим ако се очекиване будуће спот цене промене, цена уговора мора пасти. Ако кренемо унапред у року од месец дана, поменућемо 11-месечни уговор; за шест месеци, то ће бити шестомесечни уговор.

Доња граница

Познавање разлике између цонтанго-а и заостајања помоћи ће вам да избегнете губитке на футурес тржишту.