Контигент кабриолет - ЦоЦос
Непредвиђени кабриолет (ЦоЦос) је дужнички инструмент који су издале европске финансијске институције. Непредвиђени кабриолети раде на начин сличан традиционалним конвертибилним обвезницама. Имају специфичну штрајкачку цену која једном прекрши обвезницу може претворити у капитал или акције. Примарни инвеститори за ЦоЦос су појединачни инвеститори у Европи и Азији и приватне банке.
ЦоЦос су производи високог приноса, високог ризика, популарни у европском улагању. Други назив за ове инвестиције је побољшана докапитализација (ЕЦН). Хибридни дужнички папири имају специјализоване опције које помажу издавачкој финансијској институцији да апсорбује капитални губитак.
У банкарској индустрији њихова употреба помаже да се повећају биланси банака омогућавајући им да конвертују свој дуг у акције ако се појаве специфични капитални услови. Укључени конвертибилни капитал је створен да помогне подкапитализираним банкама и спречи другу финансијску кризу попут глобалне финансијске кризе 2007-2008.
Употреба ЦоЦос-а није дозвољена у америчкој банкарској индустрији. Уместо тога, америчке банке издају повлаштене акције у капиталу.
1:07Непредвиђени кабриолет (кокос)
Објашњени претпостављени кабриолет
Постоји значајна разлика између контингента изданих у банкама и редовних или обичних дуга са конвертибилним дугом ванилије. Конвертибилне обвезнице имају карактеристике везане за обвезнице, плаћају редовну каматну стопу и имају предност у случају основног неплаћања посла. Те дужничке хартије од вредности такође дозвољавају власнику обвезница да конвертује удела у дуга у уобичајене акције по одређеној штрајк цени и да им апресира цене акција.
Непредвиђени кабриолет (ЦоЦос) проширује концепт конвертибилних обвезница модификујући услове конверзије. Као и код осталих дужничких хартија од вредности, инвеститори добијају периодичне исплате са фиксном каматом током живота обвезнице.
Као и конвертибилне обвезнице, и ови подређени дугови издати од банака садрже посебне окидаче који детаљно претварају конверзију удела у дугове у уобичајене дионице. Окидач може имати неколико облика, укључујући основне дионице институције које досежу одређени ниво, захтјев банке да испуни захтјеве регулаторног капитала или захтјев управног или надзорног органа.
Кључне Такеаваис
- Непредвиђени кабриолет (ЦоЦос) има штрајк цену, где се обвезница претвара у акције.
- Непредвиђени кабриолет користи се у банкарској индустрији за прикупљање својих биланса стања Тиер 1.
- Банка која се бори финанцијски не мора вратити обвезницу, извршити плаћање камате или претворити обвезницу у акције.
- Улагачи примају камате које су обично знатно веће од традиционалних обвезница.
Кратка позадина ЦоЦос-а
Претресни кабриолет први се пут нашао на сцени инвестирања 2014. године како би се финансијским институцијама помогло у испуњавању капиталних захтева Басел ИИИ. Базел ИИИ је регулаторни споразум који садржи сет минималних стандарда за банкарску индустрију. Циљ је био побољшати надзор, управљање ризиком и регулаторни оквир критичног финансијског сектора.
Као део стандарда, банка мора да одржи довољно капитала да може издржати финансијску кризу и апсорбирати неочекиване губитке од зајмова и инвестиција. Оквир Базел ИИИ пооштрио је капиталне захтеве ограничавајући врсту капитала коју банка може да укључи у своје различите капиталне слојеве и структуре.
Једна врста банкарског капитала је капитал првог реда - највише оцијењени капитал доступан за компензацију лоших кредита у билансу стања институције. Капитал 1 капитала укључује задржану зараду - акумулирани рачун добити - као и редовне акције. Банке издају акције инвеститорима како би прикупиле средства за своје пословање и компензирале лоше губитке од дуга.
Увјетни кабриолет дјелује као додатни капитал првог реда који европским банкама омогућава да испуне захтјеве Басел ИИИ. Ова конвертибилна дуга омогућавају банци да апсорбује губитке из уговора о осигурању или лошег стреса у финансијској индустрији.
Банке и ЦоЦос
Банке користе другачије конвертибилне обвезнице различито него што корпорације користе конвертибилне обвезнице. Банке имају свој скуп параметара који гарантују конверзију обвезнице у акције. Покретајући догађај за ЦоЦос може бити вредност капитала Тиер 1 банке, пресуда надзорног органа или вредност темељних акција банке. Такође, један ЦоЦо може имати неколико покретачких фактора.
Банке апсорбирају финансијски губитак кроз ЦоЦо обвезнице. Уместо претварања обвезница у обичне акције засноване искључиво на апрецијацији цена акција, улагачи у ЦоЦос пристају да узму капитал у замену за редован приход од дуга, када удио капитала банке падне испод регулаторних стандарда. Међутим, цена акција можда неће расти, већ уместо тога. Ако банка има финансијских тешкоћа и треба јој капитал, то се одражава на вредност њихових акција. Као резултат тога, ЦоЦо може довести до тога да инвеститори своје обвезнице претварају у капитал, док цена акција опада, што доводи инвеститоре у ризик од губитака.
Предности за банке
Увјетне конвертибилне обвезнице су идеалан производ за подкапитализиране банке на тржиштима широм свијета, јер долазе са уграђеном опцијом која банкама омогућава да истовремено испуњавају капиталне потребе и ограничавају расподјелу капитала.
Банка која издаје корист од КоЦо-а прикупљањем капитала од емисије обвезница. Међутим, ако је банка дала пуно лоших кредита, они могу пасти испод капиталних захтева Басел Тиер И. У овом случају, ЦоЦо има обавезу да банка не мора плаћати периодичне камате, па чак може и отписати цео дуг да би задовољила захтеве нивоа 1.
Када банка претвори ЦоЦо у акције, они могу помјерати вриједност дуга са стране пасиве из биланса стања. Ова промена у књиговодству омогућава банци да изврши додатне кредите.
Дуг нема крајњег датума када се главница мора вратити инвеститорима. Ако банка падне у финанцијске тешкоће, они могу одгодити плаћање камата, присилити конверзију у капитал или у тешким ситуацијама отписати дуг на нулу.
Користи и ризици за инвеститоре
Због њиховог високог приноса у свету сигурнијих производа са нижим приносима, популарност у контингентним кабриолетима је порасла. Овај раст довео је до додатне стабилности и прилива капитала за банке које их издају. Многи инвеститори купују у нади да ће банка једног дана откупити дуг откупом, а док то не учине, уложиће велике приносе заједно с ризиком већим од просека.
Инвеститори добијају заједничке акције по стопи конверзије коју је утврдила банка. Финансијска институција може дефинисати цену конверзије акција по истој вредности као и када је дуг издат, тржишну цену при конверзији или било који други жељени ниво цена. Један од недостатака конверзије акција је да ће цена деоница бити разблажена, додатно смањујући однос зараде по акцији.
Такође, нема гаранције да ће се ЦоЦо икада претворити у капитал или у потпуности откупити што значи да би инвеститор могао да држи ЦоЦо годинама. Регулатори који дозвољавају банкама да издају ЦоЦос желе да њихове банке буду добро капитализоване и као резултат тога може продати или одузети позицију ЦоЦо-а прилично тешко за инвеститоре. Инвеститори ће можда имати потешкоћа у продаји свог положаја у ЦоЦос-у ако регулатору не дозволи продају.
Прос
Европске банке могу прикупити капитал првог реда издавањем обвезница ЦоЦо.
Ако је потребно, банка може одгодити плаћање камате или дуг отписати на нулу.
Улагачи примају периодичне исплате високих приноса изнад већине осталих обвезница.
Ако је ЦоЦо покренут вишом ценом акција, инвеститори добијају захвалност на деоницама.
Цонс
Инвеститори сносе ризике и имају малу контролу ако се обвезнице претворе у акције.
ЦоЦос издати од банке претворени у акције ће вероватно резултирати да инвеститори добију акције, јер цена акција опада.
Инвеститори ће можда имати потешкоћа у продаји свог положаја у ЦоЦос-у ако регулатору не дозволи продају.
Банке и корпорације које издају ЦоЦос морају платити вишу каматну стопу него код традиционалних обвезница.
Пример реалног света за непредвиђени кабриолет
Као пример, рецимо да је Деутсцхе Банк издала контингентне конвертибле са окидачем постављеним на темељни капитал Тиер 1 уместо штрајчне цене. Ако ниво првог капитала падне испод 5%, конвертибилни се аутоматски претварају у капитал и банка побољшава своје коефицијенте капитала уклањањем обвезничког дуга из биланса стања.
Улагач је власник ЦоЦо-а са номиналном вриједношћу од 1.000 УСД који плаћа 8% годишње камате - власник обвезнице прима 80 долара годишње. Акција тргује по 100 долара по акцији када банка пријави широке губитке од кредита. Капитал првог нивоа банке пада испод нивоа од 5%, што покреће претварање ЦоЦос-а у акције.
Рецимо да коефицијент конверзије омогућава инвеститору да прими 25 акција акције банке за инвестицију од 1.000 долара у ЦоЦо. Међутим, акције су се у последњих неколико недеља константно смањивале са 100 на 40 долара. 25 акција вриједи 1.000 долара по 40 долара по акцији, али инвеститор одлучи да држи дионице, а сљедећег дана цијена опада на 30 долара по акцији. 25 акција сада вреде 750 долара, а инвеститор је изгубио 25%.
Важно је да инвеститори који држе ЦоЦо обвезнице одмјере ризике да ће, уколико се обвезница конвертира, можда морати брзо дјеловати. У супротном могу доживети значајне губитке. Као што је раније речено, када се догоди ЦоЦо окидач, можда није идеално време за куповину залиха.
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.