Основе размјене валута

Замјене валута су важан финансијски инструмент који користе банке, мултинационалне корпорације и институционални инвеститори. Иако ове врсте свапова функционишу на сличан начин као и размјене с каматним стопама и дионице, постоје неке главне темељне особине које валутне свапове чине јединственим и тиме мало сложенијим.

Валутни свап укључује две стране које међусобно размењују фиктивну главницу како би стекле изложеност жељеној валути. Након почетне фиктивне размене, повремени новчани токови се размењују у одговарајућој валути.

Прво, направимо корак назад да у потпуности прикажемо сврху и функцију валутне замене.

Намјена размјене валута

Америчка мултинационална компанија (Компанија А) можда жели проширити своје пословање у Бразил. Истовремено, бразилска компанија (Компанија Б) тражи улазак на америчко тржиште. Финансијски проблеми са којима ће се компанија А обично суочити произлазе из неспремности бразилских банака да дају кредите међународним корпорацијама. Због тога, за узимање зајма у Бразилу, за компанију А можда постоји висока каматна стопа од 10%. Исто тако, компанија Б неће моћи добити кредит уз повољну каматну стопу на америчком тржишту. Бразилска компанија може добити кредит само у висини од 9%.

Иако су трошкови задуживања на међународном тржишту неразумно високи, обе ове компаније имају конкурентску предност приликом узимања кредита од својих домаћих банака. Компанија А би хипотетски могла да узме кредит од америчке банке у износу од 4%, а Компанија Б може да позајми од својих локалних институција по 5%. Разлог за то одступање у кредитним стопама је због партнерства и сталних односа које домаће компаније обично имају са локалним кредитним властима.

Основе размјене валута

Постављање свап валуте

Користећи горњи пример, на основу конкурентских предности компанија у позајмљивању на домаћем тржишту, компанија А ће позајмити средства која су предузећу Б потребна од америчке банке, док компанија Б позајмљује средства која ће компанији А бити потребна преко бразилске банке. Обе компаније су ефективно узеле кредит за другу компанију. Потом се замењује зајмове. Претпостављајући да је курс између Бразила (БРЛ) и САД (УСД) 1, 60 БРЛ / 1, 00 УСД и да обе компаније траже исти еквивалентни износ финансирања, бразилска компанија добија од свог америчког колеге 100 милиона долара у замену за 160 милиона Бразила стварно, што значи да се ови фиктивни износи замењују.

Компанија А сада задржава потребна средства реално, док Компанија Б поседује УСД. Међутим, обе компаније морају плаћати камате на кредите својим домаћим банкама у оригиналној посуђеној валути. Иако је компанија Б заменила БРЛ за УСД, и даље мора реално да испуни своју обавезу према бразилској банци. Компанија А суочена је са сличном ситуацијом са својом домаћом банком. Као резултат, обе компаније ће вршити исплате камате једнаке трошку друге стране за задуживање. Последња тачка чини основу предности које пружа свап валута.

Било која компанија могла би замислити да се задужи у својој домаћој валути и уђе на девизно тржиште, али нема гаранције да неће платити превелику камату због колебања курса.

Други начин да се размисли о томе је да би се две компаније могле договорити и замену која би успоставила следеће услове:

Прво, компанија А издаје обвезницу која се плаћа по одређеној каматној стопи. Обвезнице може да испоручи свап банци, а затим их прослеђује компанији Б. Компанија Б узврати издавањем еквивалентне обвезнице (по датим тачкама), доставља је банци свап и на крају је шаље компанији А.

Ова средства ће се вјероватно користити за враћање домаћих власника обвезница (или других повјерилаца) за сваку компанију. Компанија Б сада има америчку имовину (обвезнице) на коју мора плаћати камате. Плаћање камата иде у свап банку, која га прослеђује америчкој компанији и обрнуто.

Када доспева, свака компанија ће главницу вратити у свап банку и заузврат ће добити своју оригиналну главницу. На овај начин свака компанија је успешно прибавила стране фондове које је желела, али по нижим каматним стопама и без суочавања са великим ризиком девизног курса.

Предности свапа валуте

Уместо да позајмљује реално 10%, компанија А мораће да задовољи плаћања од 5% камате које је предузеће Б извршило према споразуму са бразилским банкама. Компанија А је ефективно успела да замени зајам од 10% кредитом од 5%. Слично томе, компанија Б више не мора позајмљивати средства од америчких институција у висини од 9%, већ остварује 4% трошкова позајмљивања које је остварила њена супарничка страна. Према овом сценарију, компанија Б је заправо успела да смањи трошкове дуга за више од половине. Уместо да се задужују код међународних банака, обе компаније се задужују у земљи и позајмљују једна другој по нижој стопи. Дијаграм испод приказује опште карактеристике валутног свапа.

Слика 1: Карактеристике замјене валута

Ради једноставности, горе наведени пример искључује улогу свап дилера, који служи као посредник у трансакцији свап валута. Уз присуство дилера, реализована каматна стопа може се мало повећати као облик провизије посреднику. Обично су разлике у валутним замјенама прилично ниске и, зависно од почетних принципа и врсте клијената, могу бити у близини 10 базних бодова. Стога је стварна стопа задуживања за компаније А и Б 5, 1%, односно 4, 1%, што је још увек боље од понуђених међународних стопа.

Разматрања размјене валута

Постоји неколико основних разматрања која разликују обичне свапове валуте ванилије од осталих врста свапова, као што су каматни свапови и свапови на бази поврата. Валутни инструменти укључују непосредну и крајњу размену фиктивне главнице. У горе наведеном примеру, 100 милиона америчких долара и 160 милиона бразилских реалних производа се размењују када се уговор покрене. По престанку, номинални директори се враћају одговарајућој странци. Компанија А би морала стварну главницу вратити стварно компанији Б, и обрнуто. Терминална размена, међутим, обе компаније излаже девизном ризику, јер се курс може померати са почетног нивоа 1, 60 БРЛ / 1, 00УСД.

Поред тога, већина свапова укључује нето плаћање. На пример, у укупном свапу поврата, поврат индекса може се заменити за поврат одређеног стања. На сваки датум намире, повраћај једне стране се нето обрачунава са повратом друге и врши се само једна уплата. Супротно томе, будући да периодична плаћања повезана са валутним сваповима нису деноминирана у истој валути, плаћања се не умрежавају. Стога су у сваком нагодби обе стране обавезне да изврше плаћања другој уговорној страни.

Доња граница

Замјене валута су деривати без рецепта који служе у двије главне сврхе. Прво, могу се користити за минимизирање трошкова иностраног задуживања. Друго, они би се могли користити као оруђе за заштиту хемијске изложености ризику. Корпорације са међународном изложеношћу често користе ове инструменте за првотну сврху, док институционални инвеститори обично спроводе свап валуте као део свеобухватне стратегије заштите.

Такође је можда скупље позајмљивање у САД-у него у другој земљи или обрнуто. У сваком случају, домаћа компанија има конкурентску предност у узимању кредита из своје матичне земље, јер је њена цена капитала нижа.