Дивиденда у односу на откуп: у чему је разлика?

Компаније награђују своје акционаре на два главна начина - исплатом дивиденди или откупом акција акције. Све већи број плавих чипова или добро основане компаније раде и једно и друго. Исплата дивиденди и откупа акција чине моћну комбинацију која може значајно повећати приносе акционара. Али шта је боље - откуп акција или дивиденди?

Главна разлика између дивиденди и откупа је да исплата дивиденде представља дефинитивни поврат у тренутном временском оквиру који ће бити опорезован, док откуп представља неизвесни будући повраћај пореза на који се одлаже до продаје акција.

Имајте на уму да су у Сједињеним Државама за завршену пореску годину 2018. квалификоване дивиденде и дугорочни капитални добици опорезовани од 15% до одређеног прага дохотка (425, 800 УСД ако се подносе појединачно, 479, 000 УСД ако су у браку и подносе заједничку пријаву) и 20% за износе који прелазе границу.

Кључне Такеаваис

• Отплате и дивиденде могу значајно повећати приносе акционара.
• Компаније исплаћују дивиденде својим акционарима у редовним интервалима, обично од добити након опорезивања, на коју инвеститори морају да плаћају порез.
• Компаније откупљују акције са тржишта, смањујући број преосталих акција, што може с временом повећати цену акција.
• Дугорочно, откупи могу помоћи у стварању већих капиталних добитака, али инвеститорима неће бити потребно да плаћају порез на њих док не продају акције.

Како дјелују дивиденде и отплате

И дивиденде и откупи могу помоћи повећању укупне стопе поврата од власништва акција у компанији. Међутим, постоји много расправа око тога који је начин враћања капитала акционарима бољи за инвеститоре и за компаније које су дугорочно укључене. Предузећа штеде део зараде из године у годину и ставе акумулирану штедњу на рачун који се зове задржана зарада. Задржана зарада се обично користи за капиталне издатке или велике куповине, као што је фабричка опрема. Задржана зарада, за неке компаније, може се доделити и за исплату дивиденди или откуп акција на отвореном тржишту.

Дивиденде

Дивиденде су удио у добити који компанија редовно исплаћује својим акционарима. Иако су новчане дивиденде најчешћа, компаније могу понудити и акције акција као дивиденду. Инвеститори воле компаније за исплату готовине и дивиденди, јер дивиденде представљају главну компоненту приноса инвестиције. Од 1932. године, дивиденде су допринеле скоро једној трећини укупног поврата за америчке акције, према Стандард & Поор'с-у. Капитални добици - или добици од апрецијације цена - чинили су остале две трећине укупног приноса.

Компаније обично исплаћују дивиденде од добити након опорезивања. Након што их добију, акционари морају плаћати и порез на дивиденде, иако по повољним пореским стопама у многим јурисдикцијама.

Старт-уп компаније и друге компаније са високим растом, попут оних из технолошког сектора, ретко нуде дивиденде. Ове компаније често пријављују губитке у својим раним годинама, а свака добит се обично реинвестира како би подстакла раст. Велике, основане компаније са предвидљивим приливом прихода и добити обично имају најбољу евиденцију исплате дивиденди и нуде најбоље исплате. Веће компаније такође имају ниже стопе раста зараде откад су успоставиле своју тржишну и конкурентску предност. Као резултат, дивиденде помажу у повећању укупног поврата за улагање у акције компаније.

Буибацкс

Откуп акција односи се на куповину деоница са тржишта од стране компаније. Највећа предност откупа акција је да смањује број преосталих акција за компанију. Откуп акција често повећава мере профитабилности по акцији попут зараде по акцији (ЕПС) и новчаног протока по акцији, а такође побољшавају мере перформанси попут приноса на капитал. Ове побољшане метрике ће временом повећати цену акција, што ће резултирати капиталним добицима за акционаре. Међутим, ове зараде неће бити опорезоване све док акционар не прода акције и не оствари добитке на основу удела.

Компанија може откупити отплату дуга, готовином или новчаним током из пословања.

Време је пресудно за ефективну откупнину. Откуп сопствених акција може се сматрати знаком поверења руководства у изгледе компаније. Међутим, ако акције из било ког разлога касније склизну, то поверење ће бити изгубљено.

Пример дивиденде у односу на откуп

Користимо пример хипотетичке компаније за потрошачке производе коју ћемо назвати Фоотлоосе & Фанци-Фрее Инц. (симбол ФЛУФ) која има 500 милиона деоница отворених у првој години.

Акцијама се тргује на 20 УСД, што ФЛУФ-у даје тржишну капитализацију од 10 милијарди УСД. Претпоставимо да је ФЛУФ имао приход од 10 милијарди УСД у првој години и нето маржу прихода од 10 процената, за нето приход (или добит након опорезивања) од милијарду долара. Зарада по акцији је 2 долара по акцији (или милијарда долара добити / 500 милиона акција). Као резултат тога, акција се тргује по цени која зарађује вишеструко (П / Е) од 10 (или $ 20 / $ 2 = 10 УСД).

Претпоставимо да се ФЛУФ осећа посебно великодушно према својим акционарима и одлучи да им врати целокупан нето приход од милијарду долара. Одлука о дивидендној политици могла би да се одигра у једном од два поједностављена сценарија.

Сценариј 1: Дивиденда

ФЛУФ исплаћује милијарду долара као посебну дивиденду, што износи 2 долара по акцији. Претпоставимо да сте акционар ФЛУФ-а и да поседујете 1.000 акција ФЛУФ-а купљених по 20 УСД по акцији. Стога добијате 2.000 УСД (1.000 акција к 2 УСД / деоница) као посебну дивиденду. У време пореза плаћате 300 долара као порез (на 15%), за приход од дивиденде 1.700 долара или принос након опорезивања од 8, 5% (1700 УСД / 20, 000 $ = 8, 5%).

2. сценарио: Откуп

ФЛУФ троши милијарду долара откупивши ФЛУФ акције. Компаније обично раде програм откупа акција током више месеци и по различитим ценама. Међутим, да ствари буду једноставне у илустративне сврхе, претпоставимо да ФЛУФ откупљује огроман блок акција по цени од 20 долара, што износи 50 милиона откупљених или откупљених акција. Резултат је смањење броја акција компаније са 500 милиона на 450 милиона акција.

1.000 акција ФЛУФ-а купљених по 20 УСД сада ће временом бити вредније јер ће смањено бројање деоница повећати вредност акција. Претпоставимо да су у другој години приходи компаније и нето приходи непромењени у првој години и износи 10 милијарди УСД и милијарду долара. Међутим, с обзиром да је број преосталих акција смањен на 450 милиона, зарада по акцији износила би 2, 22 долара уместо 2 долара. Ако се акција тргује по непромењеном омјеру цијене и зараде од 10, ФЛУФ дионицама би сада требало трговати на 22, 22 УСД (2, 22 к 10), умјесто 20 УСД по акцији.

Шта ако сте продали своје ФЛУФ акције по 22, 22 долара након што сте их задржали нешто више од годину дана и платили дугорочни порез на капитални добитак од 15%? Били бисте опорезовани капиталним добицима од 2.220 УСД (тј. (22.22 до 20.00 УСД) к 1.000 акција = 2.220 УСД), а ваш порески рачун у том случају био би 333 УСД. Добит након опорезивања би тако била 1887 УСД, за поврат након опорезивања од приближно 9, 4% (1, 887 / 20, 000 $ = 9, 4%).

Предности и недостаци дивиденди и отплате

Наравно, у стварном свету ствари се ретко дешавају тако повољно. Ево неколико додатних разматрања у вези са повраћајима средстава наспрам дивиденди:

Повраћаји нису загарантовани

Будући повратак с откупом дионица све је само осигурао. На пример, рецимо да су се пословне перспективе ФЛУФ-а уследиле после 1. године, а приходи су му пали за 5 процената у другој години, осим ако инвеститори нису спремни да ФЛУФ-у дају користи од сумње и третирају његов пад прихода као привремени догађај, врло је вероватно да ће се акције трговати по нижој цени по заради вишеструкој од 10 пута веће зараде којом се обично тргује. Ако се вишеструки компримирају на 8, на основу зараде по акцији од 2, 22 долара у другој години, акције би се трговале на 17, 76 долара, пад од 11 одсто у односу на 20 долара по акцији.

Потицај за компаније са ниским растом

Сврха овог сценарија је уживање многих плавих чипова, у којима редовни откази непрестано смањују број преосталих акција. Смањење може значајно повећати стопе раста зараде по акцији чак и за компаније са осредњим горњим и доњим растом, што може резултирати да им инвеститори додељују веће вредности, повећавајући цену деоница.

Веалтх Буилдинг

Откуп акција може бити бољи за стварање богатства с временом за инвеститоре због благотворног утицаја на зараду по акцији од смањеног броја акција, као и могућности одлагања пореза док се акције не продају. Отплате омогућава да се добици сложе без пореза док се не искристализирају, за разлику од исплате дивиденди које се опорезују годишње.

У случају неопорезивих рачуна којима опорезивање није проблем, можда ће бити мало избора између акција које исплаћују растуће дивиденде и оних које редовно откупљују њихове акције.

Откривање

Главна предност исплате дивиденди је та што су оне врло видљиве. Информације о исплатама дивиденди лако су доступне путем финансијских веб локација и сајтова за односе са инвеститорима. Међутим, информације о повраћајима новца није тако лако пронаћи и углавном захтевају преношење корпоративних вести.

Флексибилност

Отплате пружају већу флексибилност компанији и њеним инвеститорима. Компанија нема никакву обавезу да изврши наведени програм откупа у одређеном временском оквиру, тако да ако процес постане груб, може успорити темпо откупа како би сачувао готовину. Уз откуп, инвеститори могу бирати време продаје својих акција и последично плаћање пореза. Ова флексибилност није доступна у случају дивиденди, јер инвеститор мора платити порез на њих приликом подношења пореских пријава за ту годину. Иако је исплата дивиденде дискреционој компанији која исплаћује дивиденду, смањење или уклањање дивиденди инвеститори не гледају повољно. Резултат тога би могао довести до тога да акционари масовно продају своје удјеле ако се дивиденда смањи, обустави или елиминира.

Посебна разматрања

Која група компанија је временом постигла боље резултате, оне које непрестано плаћају повећане дивиденде или оне које имају највећи откуп?

Да бисмо одговорили на ово питање, упоредимо перформансе два популарна индекса који садрже компаније за исплату дивиденди и компаније које издају откупе.

Индекс Аристократских дивиденди С&П 500 има компаније које су сваке године повећавале дивиденде у последњих 25 година или више. С&П 500 откупни индекс има првих 100 акција са највишим коефицијентима откупа, дефинисаним новцем исплаћеним за откуп акција у последња четири календарска квартала, подељеним тржишном капитализацијом компаније.

Између марта 2009. и марта 2019. године, индекс откупа С&П 500 имао је годишњи поврат од 21, 09%, док је индекс аристократских дивиденди годишње износио 19, 35%. Оба су надмашила С&П 500, који је у истом периоду имао годишњи поврат од 17, 56%.

Шта је са 16-месечним периодом од новембра 2007. до прве недеље марта 2009. године, када су глобалне акције претрпеле једно од највећих медведа тржишта на рекордном нивоу? Током овог периода индекс откупа опао је за 53, 32%, док је Дивидендски Аристократ само нешто бољи, уз пад од 43, 60%. С&П 500 се срушио за 53, 14% у истом периоду.