4 фактора који треба знати о реформи новца на тржишту 2016. године (ФИИ, БАЦ)

Широко очекиване реформе за средства на новчаном тржишту требало је да се спроведу у октобру 2016., драстично мењајући начин на који инвеститори и погођени пружаоци средстава виде их као алтернативу за краткорочно улагање у готовину. Многи инвеститори, посебно институције, суочили су се са повећаним ризиком или мањим приносима од свог краткорочног новца, док су даваоци фондова преиспитали вредност своје понуде. Са више од 2, 7 билиона долара уложених у средства на тржишту новца, и инвеститори и провајдери имали су доста улога у променама и начину управљања средствима. Иако су номиналне за већину појединачних или малопродајних инвеститора, за институционалне инвеститоре и даваоце фондова, промене су захтевале значајно преиспитивање вредности средстава на тржишту новца.

Разлог реформе фонда новчаног тржишта

На врхунцу финансијске кризе 2008. резервни примарни фонд, велики менаџер фонда са седиштем у Њујорку, био је приморан да смањи нето вредност имовине (НАВ) свог фонда на новчаном тржишту испод 1 долара због огромних губитака насталих неуспешним кратким орочени кредити које је издала Лехман Бротхерс. То је био први пут да је главни фонд новчаног тржишта морао пробити НАВ од 1 УСД, што је изазвало панику међу институционалним инвеститорима, који су започели масовне откупе. Фонд је за 24 сата изгубио две трећине своје имовине и на крају је морао обуставити пословање и започети ликвидацију.

Шест година касније у 2014. години, Комисија за хартије од вредности и хартије од вредности (СЕЦ) издала је нова правила за управљање фондовима на новчаном тржишту како би побољшала стабилност и отпорност свих фондова на тржишту новца. Опћенито, нова правила постављају строжа ограничења за посједовање портфеља уз истовремено повећање захтјева за ликвидношћу и квалитетом. Најосновнија промена био је захтев да се средства новчаног тржишта пребаце са фиксне цене од 1 УСД на плутајући НАВ, што је увело ризик главнице тамо где никад није постојао.

Поред тога, правила захтевају од пружалаца фондова да успоставе накнаде за ликвидност и обуставу капија као начина спречавања покретања фонда. Захтеви су укључивали окидаче нивоа имовине за наметање накнаде за ликвидност од 1 или 2%. Ако је недељна ликвидна имовина пала испод 10% укупне имовине, покренула је накнаду од 1%. Испод 30%, накнада је порасла на 2%. Средства су такође обуставила откупе до 10 радних дана у периоду од 90 дана. Иако су то биле основне промене правила, било је потребно неколико фактора који инвеститори морају знати о реформи и како она може утицати на њих након примене.

Малопродајни инвеститори нису у потпуности погођени

Најзначајнија промена правила, плутајући НАВ, није утицала на инвеститоре који улажу у фондове новца на малопродајном тржишту. Та средства су задржала 1 УСД НАВ. Међутим, од њих се још тражило да покрену покретаче откупа за наплату накнаде за ликвидност или обуставу откупа. Многе веће фондове фондова предузеле су акције како би ограничиле могућност покретача откупа или га у потпуности избегле претварањем својих средстава у фонд за владино тржиште новца, што није захтевало.

Исто се не може рећи за људе који улажу у основна средства на тржишту новца унутар својих планова 401 (к), јер су то типично институционални фондови који подлежу свим новим правилима. Спонзори плана морали су да измене своје опције фонда, нудећи владин фонд за тржиште новца или неку другу алтернативу.

Институционални инвеститори имају дилему

Пошто су институционални инвеститори мета нових правила, на њих су највише утицали. За њих се сводило на избор обезбеђења већег приноса или већег ризика. Могли су улагати у америчка тржишта новца која нису била подложна плутајућим НАВ или откупним окидачима. Међутим, морали су да прихвате нижи принос. Институционални инвеститори који траже веће приносе морали су размотрити друге опције, као што су банкарски цертификати о депозиту (ЦД-ови), алтернативни основни фондови који су улагали првенствено у имовину врло кратког рока доспијећа ради ограничавања каматне стопе и кредитног ризика, или средства краткорочног трајања која су понудила веће приносе, али је такође имао више волатилности.

Групе фондова морају се прилагодити или извући из средстава новца

Већина главних група фондова, попут Фиделити Инвестментс-а, Федератед Инвесторс Инц. (НИСЕ: ФИИ) и Вангуард Гроуп, планирала је да понуди улагачима алтернативне могућности. Фиделити је свој највећи примарни фонд претворио у амерички владин фонд. Федератед је предузео кораке да скрати рокове својих главних средстава како би олакшао одржавање НАВ од 1 УСД. Вангуард је увјеравао своје инвеститоре да су његови главни фондови имали више него довољно ликвидности да избјегну покретање накнаде за ликвидност или обуставу откупа. Међутим, многе групе фондова још увек су процењивале да ли вреди задржавања средстава трошковима поштовања нових прописа. У ишчекивању нових правила, Банк оф Америца Цорп. (НИСЕ: БАЦ) је 2015. године продала своје пословање на тржишту новца компанији БлацкРоцк Инц. (НИСЕ: БЛК). Без обзира на приступ који је нека посебна група фондова предузела, инвеститори су очекивали буку комуникација објашњавање било каквих промена и њихових могућности.