Како изабрати најбољи метод процене залиха

Када одлучујете који метод вредновања ћете први пут користити за вредновање акција, лако је бити освајан бројем техника процене доступним инвеститорима. Постоје методе вредновања које су прилично једноставне, док су друге више укључене и сложеније.

Нажалост, не постоји ниједна метода која би била најприкладнија за сваку ситуацију. Свака залиха је различита и свака индустрија или сектор има јединствене карактеристике за које може бити потребно више метода вредновања. У овом ћемо чланку истражити најчешће методе вредновања и када их користити.

Како изабрати најбољи метод процене залиха

Две категорије модела вредновања

Методе вредновања обично спадају у две главне категорије:

Апсолутни модели процене вредности покушај проналажења стварне или „праве“ вредности инвестиције која се заснива само на основама. Гледајући основе једноставно значи да бисте се фокусирали само на ствари као што су дивиденде, новчани ток и стопа раста за једну компанију - а не брините се за било које друге компаније. Модели вредновања који спадају у ову категорију укључују модел попуст дивиденди, модел дисконтираног новчаног тока, модел преосталог дохотка и модел на бази имовине.

Модели релативног вредновања, насупрот томе, делују упоређујући предметну компанију са другим сличним компанијама. Ове методе укључују израчунавање вишеструких и омјера, као што су цијена зараде вишеструке, и њихово упоређивање са мноштвом сличних компанија. На пример, ако је П / Е компаније нижи од П / Е вишеструког упоредивог предузећа, првобитно предузеће се може сматрати подцењеним. Обично је модел релативне процене много лакше и брже израчунати него модел апсолутне процене, због чега многи инвеститори и аналитичари почињу своју анализу овим моделом.

Погледајмо неке од популарнијих метода процене доступних инвеститорима и проверите да ли је примерено користити сваки модел.

Дисконтирани новчани ток (ДЦФ)

Модел попуст на дивиденде (ДДМ)

Модел попуст на дивиденде (ДДМ) један је од најосновнијих модела апсолутне процене. Модел попуштања дивиденди израчунава "праву" вредност фирме на основу дивиденди које компанија исплаћује својим акционарима. Оправдање за коришћење дивиденди за вредновање предузећа је да дивиденде представљају стварне новчане токове који иду према акционару, па тако процењивање садашње вредности ових новчаних токова треба да вам донесе вредност колико акције треба да вреде.

Први корак је утврђивање да ли компанија исплаћује дивиденду.

Други корак је утврђивање да ли је дивиденда стабилна и предвидљива, јер компанији није довољно да исплати само дивиденду. Компаније које исплаћују стабилне и предвидљиве дивиденде обично су зреле компаније са чиповима у добро развијеним индустријама. Ове врсте компанија су најчешће најприкладније за модел вредновања ДДМ-а. На пример, погледајте дивиденде и зараде компаније КСИЗ испод и утврдите да ли ће ДДМ модел бити примерен компанији:

У горњем примеру, зарада по акцији непрестано расте просечном стопом од 5%, а дивиденде такође расту истом стопом. Дивиденда компаније је у складу са њеним трендом зараде, што би требало олакшати предвиђање дивиденди за будуће периоде. Такође, требало би да проверите коефицијент исплате да бисте били сигурни да је омјер доследан. У овом случају, омјер је 0, 125 за свих шест година, што ову компанију чини идеалним кандидатом за модел снижења дивиденде.

Модел сниженог новчаног тока (ДЦФ)

Шта ако компанија не исплати дивиденду или је њен облик дивиденде неправилан? У овом случају, пређите да проверите да ли компанија одговара критеријумима за коришћење дисконтираног новчаног тока или ДЦФ модела. Уместо да гледа дивиденде, модел ДЦФ користи будуће новчане токове компаније како би вредновао пословање. Велика предност овог приступа је у томе што се може користити са великим бројем фирми које не исплаћују дивиденде, па чак и за компаније које плаћају дивиденде, као што је компанија КСИЗ у претходном примеру.

ДЦФ модел има неколико варијација, али најчешће коришћени облик је Двостепени ДЦФ модел. У овој варијанти, слободни новчани токови се генерално прогнозирају на пет до десет година, а затим се израчунава терминална вредност да би се рачунали сви новчани токови ван предвиђеног периода. Први услов за коришћење овог модела је да компанија има позитивне и предвидљиве слободне новчане токове. Само на основу овог захтева, установићете да ће многе мале компаније високог раста и недорасле фирме бити искључене због великих капиталних расхода с којима се ове компаније обично сусрећу.

На пример, погледајмо новчане токове следеће фирме:

У овом снимку фирма је произвела све већи позитивни оперативни новчани ток, што је добро. Међутим, по великим износима капиталних расхода можете видети да компанија још увек улаже већи део свог новца у посао да би расла. Као резултат тога, компанија има негативне слободне новчане токове током четири од шест година, што чини изузетно тешко или готово немогуће предвидети новчане токове у наредних пет до десет година.

Да би на најбољи начин искористио ДЦФ модел, циљна компанија би углавном требало да има стабилне, позитивне и предвидљиве слободне новчане токове. Компаније које имају идеалне новчане токове погодне за ДЦФ модел, обично су зреле фирме које су прошле фазе раста.

Упоредиви модел

Последњи модел је врста „алл-цатцх“ модела који се може користити ако нисте у стању да процените компанију користећи било који од других модела или ако једноставно не желите да потрошите време крчећи бројеве. Овај модел не покушава да нађе унутрашњу вредност за залихе као претходна два модела процене. Уместо тога, упоређује вишеструки цену деоница са референтним бројем како би се утврдило да ли је акција релативно подцењена или прецењена. Разлог за то заснован је на Закону о једној цени који каже да две сличне имовине треба да продају за сличне цене. Интуитивна природа овог модела је један од разлога зашто је толико популаран.

Разлог због којег се упоредиви модел може користити у готово свим околностима је због великог броја мултипла који се могу користити, као што су цена до зараде (П / Е), цена по цени (П / Б), цена до продаје (П / С), проток цене у готовини (П / ЦФ) и многи други. Од ових односа, П / Е омјер се најчешће користи јер се фокусира на зараду компаније, која је један од главних покретача вриједности инвестиције.

Када можете упоређивати П / Е мултиплекс за поређење? Обично га можете користити ако се компанијом тргује јавно, јер ће вам требати и цена акција и зарада компаније. Друго, компанија би требало да доноси позитивне зараде јер би упоређивање са негативним П / Е вишеструким било бесмислено. И на крају, квалитет зараде треба да буде јак. Односно, зараде не би требале бити превише колебљиве, а рачуноводствене праксе које руководство користи не би морале драстично да искриве извештаване зараде.

Ово су само неки од главних критеријума које би инвеститори требали узети у обзир приликом избора коефицијента или вишеструких вредности. Ако се П / Е вишекратник не може користити, изаберите другачији омјер, као што је вишекратник цене између продаје и цене у новцу.

Доња граница

Ниједан модел вредновања не одговара свакој ситуацији, али познавајући карактеристике компаније, можете одабрати модел процене који најбоље одговара ситуацији. Уз то, инвеститори нису ограничени на само коришћење једног модела. Улагачи често извршавају неколико процена како би створили распон могућих вредности или просечили све процене у једну. Када се ради о анализи залиха, понекад није питање правог алата за посао, већ колико алата користите за добијање различитих увида у бројеве.