Како дјелује преферирана дионица?

У широком спектру финансијских инструмената, префериране акције (или „преференције“) заузимају јединствено место. Због својих карактеристика, они прелазе линију између акција и обвезница. Технички су власничке хартије од вредности, али имају бројне карактеристике са дужничким инструментима.

Неки инвестициони коментатори преферирају акције као хибридне хартије од вредности. У овом чланку дајемо детаљан преглед преферираних акција и упоредимо их са неким познатим инвестицијским механизмима.

Зашто преферира?

Компанија може да изабере повластице из неколико разлога:

• Флексибилност плаћања: Префериране дивиденде могу се обуставити у случају проблема са новчаним средствима.
• Лакше тржиште: Већину повлаштених акција купују и држе институционални улагачи, што може олакшати тржиште на почетној јавној понуди.

Институције имају тенденцију да улажу у префериране акције јер ИРС правила омогућавају америчким корпорацијама које плаћају порез на добит корпорације да из свог опорезивог дохотка изузму 70% прихода од дивиденде. То је познато под називом одбитка дивиденде, и то је основни разлог због којег су улагачи у преференције првенствено институције.

Чињеница да појединци немају право на такав повољни порезни третман не би требало аутоматски искључити повластице из разматрања као одрживог улагања.

Врсте преферираних залиха

Иако су могућности готово бескрајне, то су основне врсте преферираних дионица:

• Кумулативно: Најпожељнија акција је кумулативна, што значи да ако компанија одузме део или све очекиване дивиденде, оне се сматрају заостале дивиденде и морају се исплатити пре било које друге дивиденде. Пожељна залиха која нема кумулативну карактеристику назива се равном или некумулативном, пожељном.
• Назив: Већина повлаштених акција може се откупити, дајући издавачу право да откупи акције на датум и цену наведену у проспекту.
• Кабриолет: Време конверзије и цена конверзије специфична за појединачно издање биће постављени у проспекту префериране акције.
• Учешће: Префериране акције имају фиксну стопу дивиденде. Ако компанија изда преференције за учешћа, те акције могу потенцијално зарадити више од наведене цене. Тачна формула за учешће наћи ће се у проспекту. Већина преференција је не-судјелује.
• Прилагођена акција са подешавајућом стопом (АРПС): Ови релативно нови додаци спектру исплаћују дивиденде на основу неколико фактора које је прописала компанија. Дивиденде за АРПС кључне су за приносе на питања америчке владе, пружајући инвеститору ограничену заштиту од тржишта неповољних каматних стопа.

Обвезнице и преференције

Пошто се толико коментара о преферираним акцијама упоређује са обвезницама и другим дужничким инструментима, прво погледајмо сличности и разлике између повлаштених и обвезница.

Сличности

Осетљивост на каматне стопе
Преференције се издају са фиксном номиналном вриједношћу и исплаћују дивиденде на основу процента те номиналне вриједности, обично по фиксној стопи. Баш као и обвезнице, које такође врше фиксна плаћања, тржишна вредност преферираних акција осетљива је на промене каматних стопа. Ако каматне стопе порасту, вредност преферираних акција опада. Ако стопе опадну, важи и обрнуто. Међутим, релативни потез пожељних приноса обично је мање драматичан од оног обвезница.

Цаллабилити
Технички преференције имају неограничен живот јер немају фиксни датум доспећа, али их издаватељ може позвати након одређеног датума. Мотивација за откуп је углавном иста као и за обвезнице; компанија позива у хартије од вредности које плаћају веће стопе од онога што тржиште тренутно нуди. Такође, као што је случај са обвезницама, откупна цена може бити врхунска да би се побољшала почетна почетна могућност продаје.

Старије хартије од вредности
Као и обвезнице, и преференције су више од обичних акција. Обвезнице, међутим, имају више радног стажа од преференцијалних. Предност повластица се односи и на расподелу добити предузећа (као дивиденде) и на ликвидацију прихода у случају банкрота. Са преференцијама, инвеститор стоји ближе предњем делу линије за плаћање у односу на обичне акционаре, мада не много.

Кабриолет
Као и код конвертибилних обвезница, преференције се често могу претворити у уобичајене акције компаније које је издало. Ова карактеристика пружа инвеститорима флексибилност, омогућавајући им да закључе фиксни поврат од преферираних дивиденди и, потенцијално, да учествују у апрецијацији капитала обичних акција. (За више, погледајте „Разумевање конвертибилних преферираних акција“ и „Увод у конвертибилне обвезнице.“)

Оцене
Као обвезнице, водеће акције дају главне компаније за кредитни рејтинг, као што су Стандард & Поор'с и Мооди'с. Рејтинг за повлаштене вредности опћенито је један или два нивоа испод вриједности обвезница исте компаније, јер повлаштене дивиденде не носе исте гаранције као и камате од обвезница и млађе су за све вјеровнике. (За више, погледајте „Шта је кредитни рејтинг предузећа?“)

Разликама

Врста осигурања
Као што смо раније приметили, пожељна акција је капитал; обвезнице су дуг. Већина дужничких инструмената, заједно с већином кредитора, виши су од било ког капитала.

Плаћања
Предност исплаћују дивиденде. То су фиксне дивиденде, уобичајено за животни век акција, али их мора прогласити управни одбор компаније. Као такав, не постоји исти низ гаранција који се дају власницима обвезница. Са повластицама, ако компанија има проблем са новчаним средствима, управни одбор може одлучити да одузме жељене дивиденде; Повереништво спречава компаније да предузму исту акцију у вези са својим корпоративним обвезницама.

Друга разлика је што се повлаштене дивиденде исплаћују из добити компаније након опорезивања, док се камате на обвезнице плаћају пре опорезивања. Овај фактор чини компанији скупљим да издаје и исплаћује дивиденде на повлаштене акције. (За више информација погледајте „Како и зашто компаније исплаћују дивиденде?“)

Приноси
Израчунавање тренутних приноса на преференције је слично израчунавању на обвезнице: годишња дивиденда се дели са ценом. На пример, ако преферирана акција исплаћује годишњу дивиденду у износу од 1, 75 УСД и тренутно се тргује на тржишту по цени од 25 УСД, тренутни принос је: 1, 75 ÷ $ 25 = 0, 07, или 7%. На тржишту су, међутим, приноси на повлаштене вредности обично већи од оних обвезница истог издаваоца, што одражава већи ризик који представљају преференције за инвеститоре.

Волатилност
Иако су преференције осјетљиве на каматне стопе, оне нису толико осјетљиве на флуктуације каматних стопа као обвезнице. Међутим, њихове цене одражавају опште тржишне факторе који у већој мери утичу на њихове издаваче од обвезница истог издаваоца.

Приступачност
Информације о преференцијалним акцијама неке компаније лакше је добити него информације о обвезницама компаније, чинећи преференције у општем смислу лакшом за трговину (а можда и ликвиднијом). Ниске номиналне вредности преферираних акција такође олакшавају инвестирање јер обвезнице, са номиналном вредности око 1.000 долара, често имају минималне захтеве за куповином.

Обичне и префериране залихе

Сличности

Плаћања
Обоје су капитални инструменти. Њихове дивиденде потичу од добити компаније након опорезивања и опорезују се акционару (осим ако су држани на рачуну који не користи порез).

Разликама

Плаћања
Преферирани власници имају фиксне дивиденде и, иако никада нису загарантоване, издавалац има већу обавезу да их исплати. Редовне дивиденде акција, уколико уопште постоје, исплаћују се након што се испуне обавезе компаније према свим повлаштеним акционарима.

Захвалност
Овде преференције губе сјај за многе инвеститоре. Ако, на пример, фармацеутска компанија за истраживање открива ефикасан лек за грип, његова заједничка залиха ће порасти, док ће преференције можда порасти за само неколико бодова. Нижа волатилност преферираних акција може изгледати атрактивно, али смањује оба начина: преференције нису толико осетљиве на губитке компаније, али неће учествовати у успеху компаније у истој мери као обичне акције.

Гласање
Док се уобичајене акције често називају гласачким удјелом, повлаштене акције обично немају гласачко право.

Преферред Стоцк Проф

• Већа плаћања са фиксним дохотком од обвезница или обичних акција
• Нижа инвестиција по акцији у поређењу са обвезницама
• Предност у односу на уобичајене акције за исплате дивиденди и ликвидационе приходе
• Већа стабилност цена од уобичајених залиха
• Већа ликвидност од корпоративних обвезница сличног квалитета

Преферред Стоцк Цонс

• Цаллабилити
• Недостатак одређеног рока доспећа чини неизвјестан опоравак уложеног главнице
• Ограничени потенцијал уважавања
• Осетљивост на каматне стопе
• Недостатак гласачких права

Доња граница

Појединачни инвеститор који гледа у жељене акције требало би пажљиво испитати и њихове предности и недостатке. Постоји неколико јаких компанија у стабилним индустријама које издају повлаштене акције које исплаћују дивиденде изнад обвезница инвестиционог ранга. Полазна тачка за истраживање одређеног преферираног је проспект залиха који често можете наћи на мрежи. Ако тражите релативно сигурне приносе, не треба превидјети преферирану берзу.