Масивни кварови хедге фондова
Неуспјех малог хедге фонда не представља посебно изненађење за било кога у индустрији финансијских услуга, али пропадање више милијарди милијарди фондова сигурно привлачи пажњу већине људи. Када такав фонд изгуби запањујући износ новца, рецимо 20% или више, у неколико месеци, а понекад и недеља, на догађај се гледа као на катастрофу. Наравно, инвеститори су можда повратили 80% својих улагања, али проблем је једноставно: Већина хедге фондова је дизајнирана и продата под претпоставком да ће остварити профит без обзира на тржишне услове. Губици нису ни разматрање - једноставно се не би смели догодити. Губици који су толико велики да покрећу поплаву откупљења инвеститора који присиљавају фонд да се затвори заиста су аномалије које привлаче наслов. Овде ћемо детаљније погледати неке од критичних хедге фондова који ће вам помоћи да постанете добро информисани инвеститор.
Водич: Инвестирање хедге фонда
Позадина Хедге фондови су увек имали значајну стопу неуспеха. Неке стратегије, као што су управљане будућности и кратки фондови, обично имају веће вероватноће неуспеха с обзиром на ризичну природу њиховог пословања. Високи утјецај је још један фактор који може довести до неуспјеха хедге фондова када тржиште крене у неповољном смјеру. Не може се порећи да је неуспех прихваћен и разумљив део процеса покретањем шпекулативних инвестиција, али када се велики, популарни фондови буду присиљени да се затворе, постоји поука за инвеститоре негде у дебаклу.
Иако сљедећи кратки сажеци неће обухватити све нијансе стратегије трговања хедге фондовима, они ће вам пружити поједностављени преглед догађаја који воде до ових спектакуларних кварова и губитака. Већина смртних случајева заштићених хедге фондова о којима се овде расправљало догодила се почетком 21. века и односила се на стратегију која укључује употребу полуга и деривата за трговање хартијама од вредности које трговац заправо не поседује.
Опције, будућности, марже и други финансијски инструменти могу се користити за стварање полуга. Рецимо да имате 1.000 долара за улагање. Новац бисте могли да употребите за куповину 10 акција акције која тргује по 100 долара по акцији. Или можете повећати утицај улагањем 1.000 долара у пет опција уговора који ће вам омогућити да контролишете, али не поседујете, 500 деоница акција. Ако се цена акција креће у правцу који сте предвидјели, полуга служи за умножавање ваше добити. Ако се акција покрене против вас, губици могу бити запањујући. (Да бисте сазнали више, погледајте нашу Маргин Цалл Дефинитион .)
Амарантови саветници Иако је колапс Дугорочног управљања капиталом (о коме је реч у даљем тексту) највећи документовани неуспех хедге фонда, пад Амарантових саветника означио је најзначајнији губитак вредности. Након привлачења имовине у управљању вриједном 9 милијарди долара, стратегија трговања хедге фондом није успјела јер је 2006. изгубила више од 6 милијарди долара на будућности будућности природног гаса. Суочена с неисправним моделима ризика и слабим цијенама природног гаса због благих зимских услова и кротке сезоне урагана, цене гаса нису се вратиле на потребан ниво да би створили профит за компанију, а 5 милијарди долара је изгубљено у року од једне недеље. Након интензивне истраге Комисије за трговање робним фјучерсима, Амарантх је оптужен за покушај манипулације фјучерским ценама природног гаса.
Фонд Бејли Цоатес Цромвелл
2004. године, овај мултидржавни фонд са седиштем у Лондону вођен догађајима награђен је од стране Еурохедге-а као најбољи нови капитал-фонд. У 2005. години, фонд је смањен низом лоших улога на кретање америчких акција, који су наводно укључивали акције Морган Станлеија, Цаблевисион Системс, Гатеваи рачунара и ЛаБранцхе (трговац на Њујоршкој берзи). Лоше доношење одлука које укључују трговање под левером одузело је 20% портфеља у износу од 1, 3 милијарде долара за неколико месеци. Инвеститори су закачили за врата и 20. јуна 2005. фонд је нестао.
Марин Цапитал Овај високо летећи хедге фонд са седиштем у Калифорнији привукао је 1, 7 милијарди долара капитала и активирао га користећи кредитну арбитражу и конвертибилну арбитражу да би направио велику опкладу на Генерал Моторс. Менаџери кредитне арбитраже инвестирају у дугове. Када компанија је забринута да један од њених клијената можда неће моћи да врати зајам, компанија се може заштитити од губитка преношењем кредитног ризика на другу страну. У многим случајевима, друга страна је хедге фонд.
Помоћу конвертибилне арбитраже, менаџер фонда купује конвертибилне обвезнице, које могу бити откупљене за акције обичних акција, и скраћује темељне акције у нади да ће остварити профит од разлике у цени између хартија од вредности. Будући да две хартије од вредности обично тргују по сличним ценама, конвертибилна арбитража се генерално сматра релативно ниском ризиком. Изузетак се дешава када цена акција знатно падне, управо то се догодило и у Марин Цапиталу. Када су обвезнице Генерал Моторса смањене на статус смећа, фонд је срушен. 16. јуна 2005. године, управа фонда послала је писмо акционарима, у коме их обавести да ће се фонд затворити због „недостатка погодних могућности за инвестирање“. (Да бисте сазнали више, погледајте Конвертибилне обвезнице: увод и трговање квотама са арбитражом .)
Аман Цапитал Аман Цапитал основао је 2003. године водећи трговци дериватима у УБС, највећој банци у Европи. Планирано је да постане сингапурски „водећи“ у послу хедге фондова, али трговање кредитним дериватима резултирало је процијењеним губитком од стотине милиона долара. Фонд је имао само 242 милиона долара преостале имовине до марта 2005. Инвеститори су наставили да откупљују имовину, а фонд је затворио своја врата у јуну 2005. године, издавши изјаву лондонског Финанциал Тимеса да „фонд више не тргује“. Такође је наведено да ће преостали капитал бити подељен инвеститорима.
Тигрови фондови 2000. године Јулиан Робертсон'с Тигер Манагемент није успео упркос прикупљању имовине у износу од 6 милијарди долара. Вредни инвеститор, Робертсон је ставио велике улоге на акције кроз стратегију која је укључивала куповину онога за шта су веровали да је оно најперспективније на тржиштима и кратко продавање оног на што је он сматрао најгоре залихе.
Ова стратегија погодила је зид од опеке током тржишта бикова у технологији. Док је Робертсон скраћивао прецијењене залихе технике које нису нудиле ништа осим напуханих омјера цијене и зараде и никаквих знакова зараде на хоризонту, превладала је већа теорија глупости и залихе технологија наставиле су расти. Менаџмент Тигер претрпео је огромне губитке и човек који је некад био посматран као лиценца хедге фонда бесциљно је свргнут.
Дугорочно управљање капиталом Најпознатији колапс хедге фондова укључивао је Дугорочно управљање капиталом (ЛТЦМ). Фонд је основао 1994. године Јохн Мериветхер (слава Браће Саломон), а његови главни играчи укључивали су двојицу економиста који су добитници Нобелове награде и низ познатих чаробњака за финансијске услуге. ЛТЦМ је почео трговати с више од милијарду долара инвестицијског капитала, привлачећи инвеститоре с обећањем арбитражне стратегије која би могла искористити привремене промјене у понашању на тржишту и, теоретски, свести ниво ризика на нулу.
Стратегија је била прилично успешна од 1994. до 1998. године, али када су руска финансијска тржишта ушла у немир, ЛТЦМ се велику заложио да ће се ситуација брзо вратити у нормалу. ЛТЦМ је био толико сигуран да ће се то догодити да користи деривате како би заузимао велике, незаштићене позиције на тржишту, кладећи се са новцем који заправо није имао на располагању ако би се тржишта кретала против њега.
Када је Русија у августу 1998. године пропустила дуг, ЛТЦМ је имао значајну позицију у руским државним обвезницама (позната по акрониму ГКО). Упркос губитку од стотине милиона долара дневно, рачунарски модели ЛТЦМ-а препоручили су да задржи своје позиције. Када су се губици приближили 4 милијарде долара, савезна влада Сједињених Држава плаши се да ће предстојећи колапс ЛТЦМ-а угрозити већу финансијску кризу и оркестрирала је решење за смиривање тржишта. Створен је кредитни фонд у износу од 3, 65 милијарди долара, што је ЛТЦМ-у омогућило да опстане на нестабилност тржишта и ликвидира на почетку 2000.
Закључак
Упркос овим јавно објављеним пропустима, средства глобалног хедге фонда и даље расту јер укупна међународна имовина под управљањем износи око 2 билиона долара. Ова средства и даље намамљују инвеститоре с изгледом сталног приноса, чак и на медвјеђим тржиштима. Неки од њих испоручују како је и обећано. Други барем пружају диверзификацију нудећи инвестицију која се не креће у корак са традиционалним финансијским тржиштима. И, наравно, постоје неки хедге фондови који пропадају.
Хедге фондови могу имати јединствену привлачност и нуде различите стратегије, али мудри инвеститори третирају хедге фондове на исти начин као и према другим инвестицијама - изгледају пре него што скоче. Пажљиви инвеститори не уложе сав свој новац у једну инвестицију, а они обраћају пажњу на ризик. Ако размишљате о хедге фонду за свој портфељ, извршите неко истраживање пре него што напишете чек и не улажите у нешто што не разумете. Прије свега, будите опрезни код превара: када инвестиција обећа да ће испоручити нешто што звучи превише добро да би било истинито, нека превлада здрав разум и избјегавајте га. Ако прилика изгледа добро и звучи разумно, не дозволите да похлепа најбоље дође од вас. И на крају, никад не улажите више у шпекулативну инвестицију него што си удобно можете приуштити.
За даље читање погледајте Увод у хедге фондове - први део и други део и кратку историју хедге фонда .