Пример за бушење на мору

Оффсхоре бушење је једноставан концепт, али веома тежак посао. С већином лако доступних копнених резерви нафте и гаса који су већ у фази развоја, енергетске компаније све више траже копне да напуне своје резерве и испуне своје потребе за производњом. Иако испод морског дна чека довољно нафте и гаса, није му лако приступити. Рад под водом је помало сличан раду у свемиру - непријатељски је расположен за људе и машине и захтева специјализовану опрему и знање.

Индустрија бушења на мору је предузеће са више милијарди долара годишње. Иако водећи играчи попут Трансоцеана (НИСЕ: РИГ), Диамонд Оффсхоре (НИСЕ: ДО), Енсцо (НИСЕ: ЕСВ) и Нобле (НИСЕ: НЕ) представљају значајан проценат оперативних система, постоје десетине мањих играча широм света а тржишна капитализација јавних компанија којима се тргује прелази 50 милијарди УСД. (Пре него што скочите на овај сектор, научите како те компаније зарађују свој новац у Примеру за нафтну и гасну индустрију .)

У СЛИКАМА: Топ 10 зелених индустрија

Историја предузећа
Требало је више од 30 година да људи почну да траже нафту негде осим испод суве земље. Први потопљени бунари су бушени у резервоару (Гранд Лаке, Ст. Мари'с) у Охају 1890-их, а први бунари са сланом водом су бушени убрзо након тога у Калифорнијском пољу Суммерланд. Прве приобалне направе биле су у основи модификоване копнене инсталације, а тек 1947. Прво је бушотина избушена потпуно ван видокруга (у Мексичком заљеву). Од тада, у пољу су у току иновације и индустрија се значајно проширила. Сада је мало подручја технолошки недоступних за истраживање, а копнена експлоатација енергетских ресурса је главни фактор глобалне енергетске економије.

Кључни појмови
Као и сваки сектор, постоји неколико кључних услова које инвеститори морају знати. Најважнија терминологија обухвата врсту опреме коју компанија користи, јер различити уређаји имају различите могућности зараде и карактеристике потражње.

• Дизање
  Дизалице су најчешћа врста постројења за бушење на мору и обично су најстроже у погледу стопа и потражње. Прикључци имају одељак барже који плута на води (и држи опрему за бушење) и више ногу (обично три, али понекад и више) које се протежу до морског дна. Дизалице се обично вучу до циљаног места бушења и, по доласку, ноге се спуштају до морског дна.
  Једном постављене, ове платформе су обично постојане и чврсте, са платформом за бушење знатно изнад таласа. Због тога што физички додирују дно морског дна, углавном их је могуће користити у релативно плиткој води - до око 400 стопа воде. Већина јазаваца буши се кроз рупе на платформи, али неки (који се називају "конзолним") буше преко бочне стране барже. (Држите се доље у финансијским извјештајима да бисте искористили праве компаније и пустили да се приноси протока; провјерите неискориштену добит од истраживања и производње нафте .)
  
• Полусубмерсибле
  Полусамери су прилично различити од јацкупова. Полусубрубили плутају на потопљеним понтонима и имају оперативну палубу која је знатно изнад површине. Испод површине су сидра и пупчане врпце који у основи везују уређај, иако неки имају погонске системе који могу да помогну да се инсталација држи на мети. Са следећим генерацијама, капацитет ових постројења се повећао, а најмодернија генерација полу-потопних подморница може да ради у води до 10 000 стопа. Док јацкупови могу да зараде високе дневне стопе у специфичним околностима, полуподводне стопе имају тенденцију да буду три до пет пута веће.
  
• Дриллсхипс
  Као и полуподморнице, бушилице могу радити у разним околностима и често се користе на локацијама са веома дубоком водом. Као и полуподморнице, бушилице обично имају оперативну границу од 10 000 стопа - ограничење које има више везе са продужењем операције бушења кроз толико воде, за разлику од било каквих ограничења самог брода.
  Бушилице у основи изгледају (и делују) као веома велики чамци, при чему се бушење одвија кроз рупу у трупу (која се зове месечев базен). Ови бродови су потпуно независни и са сопственим погоном. Иако нису стабилне полуподморнице, бушилице су покретне и могу носити пуно опреме - што их чини добром опцијом за бушење истражних бушотина. Попут полуподморница, дневне стопе за бродове за бушење су често мало веће од оних за јастуке.

Важне метрике
Уз ризик од превелике поједностављења, приход од бушења на мору је функција дневних стопа и стопе искоришћења, при чему дневне стопе представљају цену, а употреба представља обим. Дневна стопа је износ новца који компанија прима за дневне активности бушења. Као и свака цена, дневна цена је функција како потражње за услугом, тако и трошкова њеног пружања - цене се обично крећу брзо кад се повећају захтеви, а специјална опрема (која се користи у тешким или тешким условима) увек носи премију. (Како компанија евидентира своје трошкове утиче на то како се пријављују њени нето приходи и новчани токови; прочитајте Књиговодство за разлике у рачуноводству нафте и гаса .)

Коришћење се односи на проценат флоте компаније која је била активно ангажована и зарађивала новац у том периоду. Кориштење је функција и понуде (колико опреме има индустрија) и потражње, (колико енергетским компанијама треба или жели) и кретања у циклусима. Оффсхоре бушилице обично узимају цену, али није реткост да компаније уклањају уређаје из услуге (посебно старије инсталације које су скупље за рад) када цене падну.

Инвеститори би такође требало да буду свесни филозофије компаније према уговорима и спот ценама. Док неке компаније више воле да се баве уговорима за све своје системе (а понекад ти уговори трају и по неколико година), друге су спремне да преузму своје шансе и прихвате без обзира на брзину кретања (спот рате). Ова одлука има пуно везе са толеранцијом менаџмента и ризиком да тачно прогнозира будуће стопе. Компаније које прихватају спот цене током цикличних успона могу донијети зараду ривалима који послују на основу уговора, али супротно је тачно и у периодима опадања потражње. (Ове опције представљају једну од најважнијих политичких роба; погледајте гориво будућности на енергетском тржишту .)

Старост флоте је метрика која се чини очигледном, али је заправо мало сложенија. Са очигледне стране, то је мера просечне старости возног парка компаније. Оно што старост флоте може рећи инвеститору је ипак нешто сложеније. Старија опрема је обично мање моћна и може захтевати виши ниво сталног одржавања. Обично, мање моћан уређај значи да треба дуже избушити бушотину, тако да клијенти углавном неће платити толико за старији уређај - барем када има довољно опреме за које клијенти могу да приуште да буду изабрани.

С друге стране, старије флоте су већ приметиле терет своје депрецијације, и може бити јефтиније за обрачунавање. Исто тако, компанија која се одлучи за употребу старије флоте углавном штеди новац на капиталним расходима, а то може значити веће дивиденде акционарима или чистији биланс. Као грубо правило, млађа флота је пожељнија у почетку циклуса и кроз врх циклуса бушења, али старије флоте су пожељније када активност бушења опада или на цикличким падовима.

Ризици
Највећи ризик у индустрији бушења на мору произлази из чињенице да је и услужна индустрија и да зависи од својих купаца и њиховог буџета, те врло осетљив на цене робе. Ако главни произвођачи нафте и гаса предвидеју ниже цене енергије, они смањују буџет за бушење. Како би ублажиле неке потешкоће у пословању, неке компаније за бушење истражују вишегодишње уговоре за своје услуге. Такви су уговори компромитирани за бушилице - омогућава им загарантовану књигу пословања, али по цени закључавања стопе која може или не мора бити конкурентна годинама касније. (Нисте сигурни куда се крећу цијене нафте? Ова теорија пружа одређени увид; погледајте нафту као имовину: Хотеллингова теорија о цијени.)

Превелики капацитет је такође уобичајен ризик и у индустрији. Када се дневне цене пређу у највиши распон, компаније активирају сложене платформе и наручују нову изградњу. Историјски гледано, превелики капацитети били су веће питање на тржишту јацкуп-а, где су трошкови изградње и време испоруке краће и где је практичније одлагати хладњаче (то јест, држати их у празном ходу у очекивању будуће потражње).

Владина регулација је ризик који се развија у индустрији. Од изливања нафте БП Мацондо из 2010. године, америчка влада је успоставила право да издаје мораторијуме за бушење за своје оффсхоре области. Такви мораторијуми у основи прекидају све активности на покривеном подручју и замјењују претходне уговоре. Владе широм света имају различите нивое регулаторног надзора и правила. У неким областима (посебно у развоју у свету) захтеви су минимални, али увек постоји ризик од већих регулација и скупљих оперативних захтева.

Природне катастрофе и природне катастрофе још су један јасан ризик за ову индустрију. Урагани могу оштетити или уништити опрему, а оператери ће скоро увијек одгодити активности бушења када се очекује олуја. Ручно произведене катастрофе могу покрити много више терена - било од мањих пожара на плочама до већих несрећа које резултирају губитком опреме. Иако је озбиљна штета од катастрофа релативно неуобичајена, она ипак представља ризик.

Вредновање
Дјеломично захваљујући цикличној природи пословања, процјењивање компанија за бушење на мору је замршеније од процјене типичне индустријске компаније. Када традиционални омјери попут цијене и зараде изгледају ниско, то је често знак врхунске зараде и времена за избјегавање залиха.

Моделирање новчаног тока би требало да функционише, али проблем код свих модела је тај што су они све више нетачни што дуже трају. Згодан инвеститор могао би тачно да прогнозира тржишне услове и резултирајући буџет профитабилности и капиталних трошкова компаније, али то је прилично тешко. Алтернативно, инвеститори могу покушати да направе моделе „просечног циклуса“ који покушавају да прогнозирају просечан ниво профитабилности и протока новца током читавог циклуса, али су и они шкакљиви.

За боље или горе, однос вредности форвард предузећа (ЕВ) и зараде пре камата, пореза, амортизације и амортизације (ЕБИТДА) је најчешће коришћена метрика за процену ових залиха. Генерално посматрано, овај сектор тргује у распону од 7, 0-8, 0 пута ЕВ / ЕБИТДА.

Приступи процене који покушавају да процене основне вредности имовине такође могу бити корисни. Вредност цене до књиге је једноставна и позната формула. Залихе у овом сектору обично тргују у распону од 2, 0 до 5, 0 пута цијена / књига - тако да када су омјери у „двојци“ који могу бити сигнал за куповину, док омјери у „четворци“ сугерирају да је сектор ближи Врхунац.

За поређење, трошак замене имовине покушава да процени колико би коштало замену тренутног возног парка компаније. Нажалост, ово није веома приступачна метрика за појединог инвеститора - није лако наћи тренутне котације на новоизграђеним постројењима, а потребно је много знања како би се адекватно попустило старост и могућности флоте.

Ови приступи такође нису нужно корисни у изолацији - компанија се може чинити јефтином јер се њена вредност ЕВ / замјене чини ниском, али након даљње истраге инвеститор види да компанија никада није успјела произвести марже на рангу с осталим у индустрији. Сходно томе, инвеститори који желе да користе метрике вредновања засноване на имовини морају их поставити у контекст упоређивања профитабилности компаније са другима. (Ова једноставна мера може помоћи инвеститорима да утврде да ли је акција добар посао; погледајте вредност улагања у вредности коришћењем Ентерприсе Мултипле-а .)

Закључак
Индустрија бушења на мору је динамична и увек проналази нова решења за оно што су некада били неизрециви технолошки проблеми. Комбинујте тренутни глобални апетит за нафтом, реалност да велика открића највероватније леже на мору и побољшавају технолошке могућности бушилица, а ово је сектор који ће вероватно и даље привући пажњу Вол Стрит-а.

Ово је шкакљив и цикличан сектор и није одговарајуће место за почетнике да први пут купе акције. За искусније и ризично прихватљиве инвеститоре, овај је преглед добро место за почетак и брзи основни пример у индустрији. Наоружани овим знањем почните да копате по појединим финансијама компанија у индустрији и проверите да ли постоје атрактивни изгледи за инвестирање који чекају да буду откривени.