Однос К - Тобин'с К
Тобин однос К једнак је тржишној вредности компаније подељеној са трошковима замене имовине. Према томе, равнотежа је када је тржишна вредност једнака трошку замене.
Тобин однос К је квоцијент који је популаризовао Јамес Тобин са универзитета Иале, нобеловац за економију, који је претпоставио да би комбинована тржишна вредност свих компанија на берзи требала бити приближно једнака њиховим трошковима замене. Иако се Тобину често приписује као његов творац, овај однос је први пут предложен у академској публикацији економисте Ницхолас Калдора 1966. У ранијим текстовима, однос се понекад назива и „Калдоров в.
Формула и израчунавање односа односа
Тобин'с К = Укупна тржишна вредност фирме Фирма Укупна вредност имовине фирме \ тект {Тобинова К} = \ фрац {\ тект {Укупна тржишна вредност фирме}} {\ текст {Укупна вредност имовине компаније}} Тобинова К = Укупна вредност имовине тржишне вредности фирме
Коефицијент К израчунава се као тржишна вредност компаније дељена са надомјесном вриједношћу имовине фирме. Пошто је трошак замене укупне имовине тешко проценити, аналитичари често користе другу верзију формуле за процену Тобиновог односа К. То је следеће:
Тобинова К = Тржишна вредност капитала + Обавезе Тржишна вредностЕквалитетна књиговодствена вредност + Књиговодствена вредност \ тект {Тобинова К} = \ фрац {\ тект {Тржишна вредност капитала + Тржишна вредност обавеза}} {\ тект {Књиговодствена вредност капитала + Обавезе Књиговодствена вредност }} Тобинова К = Књиговодствена вредност капитала + Обавезе Књиговодствена вредностКвалитетна тржишна вредност + Обавезе Тржишна вредност
Често се претпоставља да је тржишна вредност и књиговодствена вредност обавеза предузећа еквивалентна. Ово смањује ову верзију Тобиновог К односа на следеће:
Тобинова К = Тржишна вредност капиталаЕкњижна вредност \ тект {Тобинова К} = \ фрак {\ текст {Тржишна вредност капитала}} {\ текст {Књиговодствена вредност капитала}} Тобинова К = вредност књиговодствене вредности капитала
1:24К однос
Шта вам говори однос К
На свом најосновнијем нивоу, однос К изражава однос између тржишне процене и суштинске вредности. Другим речима, то је средство за процену да ли је одређени посао или тржиште прецијењено или подцијењено.
(Више информација потражите у: Вриједност улагања).
На пример, низак К (између 0 и 1) значи да су трошкови замене имовине фирме већи од вредности њених акција. То подразумева да су залихе подцењене. Супротно томе, високи К (већи од 1) подразумева да су акције предузећа скупље од трошкова замене имовине, што подразумева да су акције прецењене. Ова мера процене вредности је покретачки фактор иза инвестиционих одлука у Тобиновом К коефицијенту. Када се применимо на тржиште у целини, можемо проценити да ли је целина релативно претерана или подцењена - овај однос можемо да представимо на следећи начин:
К однос (Тржиште) = Тржишна капитализација свих компанијаРе заменљива вредност свих компанија \ тект {К Однос (Тржиште)} = \ фрац {\ текст {Тржишна капитализација свих компанија}} {\ текст {Замена вредности свих компанија}} Коефицијент К (Тржиште) = Замена вредности свих компанијаМаркетиншка капитализација свих компанија
За фирму или тржиште, однос већи од једног би теоретски показао да је тржиште или компанија прецењена. Однос који је мањи од једног подразумева да је потцењен.
У основи ових једноставних једначина једнако је једноставна интуиција која се односи на однос цене и вредности. У суштини, Тобинов К однос односи се на то да предузеће (или тржиште) вреди оно што кошта замена. Трошак неопходан за замену предузећа (или тржишта) је његова заменљива вредност.
Кључне Такеаваис
- Омјер К популаризовао је добитник романа Јамес Тобин, а изумио га је 1966. Ницхолас Калдор.
- К мери ако је било тржиште или заједничко тржиште релативно прецијењено или подцијењено.
- Ослања се на концепте тржишне вредности и замене вредности.
Шта је „Замена вредност“?
Вредност замјене (или замјенски трошак) односи се на трошкове замјене постојећег средства на основу његове тренутне тржишне цијене. На пример, замена вредности једног терабајт тврдог диска данас може бити само 50 долара, чак и ако смо платили 500 долара за исти простор за складиштење пре неколико година.
У овом сценарију, лако је утврдити замену вредности јер постоји робусно тржиште чврстих дискова са којих се могу испитати цене. Да бисмо утврдили шта вреди једнострани терабајт чврсти диск, једноставно бисмо морали да утврдимо колико би коштало куповину тврдог диска од једног терабајта (упоредивог квалитета и спецификација) од једног од многих различитих добављача на тржишту. У многим случајевима, међутим, замена вредности имовине може се показати много неухватљивијом од ове.
На пример, размотрите предузеће које поседује компликован софтвер прилагођен за своје пословање. Због своје високо специјализоване природе, на тржишту можда неће бити ниједне упоредиве алтернативе. За разлику од нашег претходног примера, нисмо могли просто да проверимо колико се продаје сличног софтвера, јер довољно сличног софтвера не би постојало. Стога би било тешко, ако не и немогуће, објективно проценити замену вредности софтвера.
Сличне околности представљају се у различитим пословним контекстима, од сложених индустријских машина и опскурних финансијских средстава до нематеријалних средстава, као што су гоодвилл. Због инхерентних потешкоћа у одређивању замјенске вриједности ове и сличне имовине, многи инвеститори не сматрају Тобинов К омјер поузданим алатом за процјену појединих компанија.
Пример како користити К-омјер
Формула за Тобин К-ом узима укупну тржишну вредност фирме и дели је са укупном вредношћу фирме. На пример, претпоставимо да компанија има имовину од 35 милиона долара. Такође има 10 милиона отворених акција које тргују по 4 долара по акцији. У овом примеру, Тобин однос К би био:
Тобинов К однос = Укупна тржишна вредност фирме Укупна вредност имовине фирме = 40.000.000 $ 35.000.000 = 1.14 \ тект {Тобинов К однос} = \ фрац {\ тект {Укупна тржишна вредност фирме}} {\ тект {Укупна вредност имовине компаније} } = \ фрац {\ $ 40, 000, 000} {\ $ 35, 000, 000} = 1, 14Тобинов К однос = Укупна вредност активе Укупна тржишна вредност фирме = 35, 000, 000 $ 40, 000, 000 = 1, 14
Пошто је однос већи од 1, 0, тржишна вредност прелази замену вредности, па би могли рећи да је фирма прецијењена и могла би бити продаја.
Остале употребе Тобиног К односа
Подцењена компанија, чија је омјер мања од једне, била би привлачна корпоративним рајдерима или потенцијалним купцима, јер би они можда желели да купе фирму уместо да направе сличну компанију. То би вероватно резултирало повећаним интересовањем за компанију, што би повећало њену цену акција, што би заузврат повећало њен Тобин К-ом.
Што се тиче прецијењених компанија, оне с омјерима већим од једног, могу примијетити повећану конкуренцију. Коефицијент већи од једног указује да фирма зарађује стопу већу од своје надокнађујуће цијене, због чега би појединци или друге компаније створиле сличне врсте предузећа како би прикупиле дио профита. То би смањило тржишне удела постојеће фирме, смањило њену тржишну цену и проузроковало пад њезиног Тобиновог К-односа.
Такође се користи да се одреди релативна вредност агрегатних индекса или тржишних велепродаја. Може се чинити логичним да би фер тржишна вредност била К однос од 1, 0. Али, то у прошлости није истински био случај. Гледајући америчке податке о финансијским рачунима (З.1), просек (аритметичка средња вредност) К однос је око 0, 70.
Овај број, међутим, варира: Свеукупни К однос на врхунцу техничке мехури из 2001. био је 1, 61, што указује да је тржишна цена била 136% изнад историјског просека трошкова замене у то време. Најнижи нивои пада били су у 1921, 1932 и 1982, када су износили око 0, 30, што је отприлике 55% испод трошкова замене.
Ограничења Тобинове К
Тобин К се још увек користи у пракси, али други су од тада открили, користећи податке америчке економије од 1920-их до 1990-их, да такозвани "темељи" предвиђају инвестиционе резултате много боље од К односа. Они укључују стопу профита - било за компанију, или просечну стопу профита за економију нације.
Други, попут Доуга Хенвоода у својој књизи Валл Стреет: Како то функционише и за кога, откривају да омјер К не може прецизно предвидјети исходе улагања у важном временском периоду. Подаци за Тобин оригинални (1977) рад обухватали су 1960. до 1974. годину, период за који се чинило да К прилично добро објашњава инвестиције. Али посматрајући остала временска раздобља, К не предвиђа прецијењене или подцијењене тржишта или компаније. Иако су се чинило да су се К и инвестиције кретали заједно током прве половине 1970-их, К су пропадали на медведим тржиштима акција касних 1970-их, чак и док су улагања у активу расла.
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.