Квантитативно олакшавање: ради ли?

Да су постојале награде за најспорније инвестиционе услове, „квантитативно олакшавање“ (КЕ) освојило би главну награду. Стручњаци се не слажу у готово свему што се тиче термина - његовом значењу, историји примене и ефикасности као средства монетарне политике.

Америчке федералне резерве и Банка Енглеске користиле су КЕ да реше финансијске кризе. У ствари, САД су имале три итерације: КЕ, КЕ2 и КЕ3. У међувремену, европској централној банци (ЕЦБ) законом ЕУ забрањено је коришћење КЕ. Али то би се могло променити, неки знакови указују. 3. априла 2014., на конференцији за штампу у Франкфурту, председник ЕЦБ Марио Драгхи дао је контроверзну, али не и неочекивану најаву да банка не може искључити КЕ као методу борбе против непажње упорне дефлације у еврозони. Очајна времена, очајне мере. Па шта је велика ствар у КЕ - и да ли ради?

Основе

Дефиниција квантитативног ублажавања популарних медија усредсређена је на концепт централних банака који повећава величину својих биланци како би повећао износ кредита доступан зајмопримцима. Да би се то догодило, централна банка издаје нови новац (у основи га ствара из ничега) и користи га за куповину имовине од других банака. У идеалном случају, готовина коју банке добијају за имовину може се потом позајмити зајмопримцима. Идеја је да се олакшавањем добијања кредита каматне стопе смање, а потрошачи и предузећа ће се задуживати и трошити. Теоретски, повећана потрошња резултира повећаном потрошњом, што повећава потражњу роба и услуга, подстиче отварање нових радних мјеста и, на крају, ствара економску виталност. Иако се овај ланац догађаја чини директан процес, имајте на уму да је ово једноставно објашњење сложене теме. (Да бисте детаљније погледали како исписују новац и желе да контролишу инфлацију, погледајте нове алате Феда за манипулисање економијом .)

У Сједињеним Државама, Федералне резерве служе као централна банка нације. Да бисте сазнали о алатима које Федералне резерве користе да би утицале на каматне стопе и опште економске услове, погледајте формулисање монетарне политике и разумевање биланса стања Федералних резерви .

Изазови

Ближа анализа КЕ открива колико је појам сложен. Бен Бернанке, познати стручњак за монетарну политику и председавајући Федералних резерви, оштро прави разлику између квантитативног и кредитног олакшавања: „Кредитно ублажавање у једном погледу личи на квантитативно ублажавање: То укључује проширење биланса централне банке. Међутим, у чистој мери Режим КЕ-а, фокус политике је количина банкарских резерви, које су обавезе централне банке; састав зајмова и хартија од вредности на активи активе у билансу стања централне банке је случајан. " Бернанке такође истиче да се ублажавање кредита усредсређује на "мешавину кредита и хартија од вредности" које поседује централна банка.

Упркос семантичности, чак и Бернанке признаје да разлика у два приступа "не одражава никакво доктринарно неслагање". Економисти и медији су у великој мери занемарили то разликовање назвавши било какав напор централне банке да купи имовину и напуни њен биланс као квантитативно олакшавање. То доводи до више неслагања. (За више читања , Борба Федералне резерве против рецесије .)

Да ли квантитативно олакшавање ради?

Да ли је квантитативно ублажавање предмет предмет велике расправе. Постоји неколико запажених историјских примера централних банака које повећавају понуду новца. Овај поступак се често назива "штампањем новца", иако се обавља електронским кредитирањем банковних рачуна и не укључује штампање.

Иако је подстицање инфлације ради избегавања дефлације један од циљева квантитативног ублажавања, превелика инфлација може бити ненамерна последица. Немачка (1920-их) и Зимбабве (у 2000-има) су се бавили оним што многи научници називају квантитативним олакшањем. У оба случаја резултат је била хиперинфлација. Међутим, многи савремени научници нису уверени да се напори ових земаља квалификују као квантитативно олакшање.

У 2001.-2006., Банка Јапана је повећала своје резерве са 5 билиона јена на 25 билиона јена. Већина стручњака тај напор види као неуспех. Али опет, постоји расправа око тога да ли се напор Јапана уопште може класификовати као квантитативно ублажавање.

Економски напори у Сједињеним Државама и Великој Британији током 2009-10. Такође су се сусрели са нескладом око дефиниција и ефикасности. Земљи Европске уније није дозвољено да учествују у квантитативном олакшању за сваку земљу, јер свака држава дели заједничку валуту и ​​мора се пребацити на централну банку.

Постоји и аргумент да КЕ има психолошку вредност. Стручњаци се углавном могу сложити да је квантитативно ублажавање крајње средство за очајне креаторе политике. Када су каматне стопе близу нуле, али економија остаје у застоју, јавност очекује да ће влада предузети кораке. Квантитативно ублажавање, чак и ако не делује, показује акцију и забринутост од стране креатора политике. Чак и ако не могу поправити ситуацију, могу барем показати активност, која инвеститорима може пружити психолошки подстицај. Наравно, куповином имовине, централна банка троши новац који је створила, а то уноси и ризик. На пример, куповина хипотекарних хартија од вредности ризикује неплаћање. Такође се постављају питања шта ће се догодити када централна банка прода имовину, чиме ће се новац избацити из оптицаја и заоштрити новчана маса. (За више информација о томе, проверите када се Федерална резерва интервенише (и зашто) .)

Када је измишљено квантитативно олакшавање?

Чак је и изум квантитативног ублажавања заклоњен контроверзом. Неки дају заслуге економисту Јохну Маинард Кеинесу за развој концепта; неки цитирају Банку Јапана да је спроводи; други цитирају економиста Рицхарда Вернера, који је сковао овај термин.

Доња граница

Контроверза око КЕ-а доводи у обзир чувени запис Винстона Цхурцхилла о „загонетки умотаној у мистерију унутар енигме“. Наравно, неки стручњаци се готово сигурно неће сложити са овом карактеристиком.