Уговор о откупу (Репо)
Уговор о реоткупу (репо) је облик краткорочног задуживања за дилере државних хартија од вредности. У случају репо-а, трговац продаје државне хартије од вредности инвеститорима, обично преко ноћи, и откупљује их сутрадан по нешто вишој цени. Та мала разлика у цени је имплицитна каматна стопа преко ноћи. Репос се обично користе за прикупљање краткорочног капитала. Они су такође уобичајено средство операција на отвореном тржишту централне банке.
За странку која продаје хартије од вредности и пристане да је откупи у будућности, то је репо; за странку на другом крају трансакције, куповина хартије од вредности и пристанак на продају у будућности, то је обрнути уговор о откупу.
Кључне Такеаваис
- Споразум о откупу, или „репо“, је краткорочан уговор о продаји хартија од вредности како би се могли откупити по нешто вишој цени.
- Онај који продаје репо се ефективно задужује, а други позајмљује, јер се зајмодавцу признаје имплицитни интерес у разлици цена од покретања до откупа.
- Репоз и репо реполози се на тај начин користе за краткорочно задуживање и позајмљивање, често са роком ноћења од 48 сати.
- Имплицитна каматна стопа на ове споразуме позната је као репо стопа, проки за преконоћну стопу без ризика.
Уговор о откупу
Разумевање споразума о ре-откупу
Уговори о реоткупу углавном се сматрају сигурним улагањима, јер предметна гаранција функционише као колатерал, због чега већина споразума укључује државне обвезнице САД-а. Класификован као инструмент тржишта новца, уговор о реоткупу на снази је као краткорочни, зајам који се креди с колатералом. Купац делује као краткорочан зајмодавац, док продавац делује као краткотрајни зајмопримац. Колатерали су хартије од вредности које се продају. Тиме су испуњени циљеви обе стране, обезбеђено финансирање и ликвидност.
Уговори о откупу могу се закључити између различитих страна. Федералне резерве склапају уговоре о откупу којима би регулисале новчану понуду и банкарске резерве. Појединци обично користе ове споразуме за финансирање куповине дужничких хартија од вредности или других улагања. Уговори о откупу су строго краткорочне инвестиције, а њихов рок доспећа назива се "стопа", "термин" или "тенор".
Упркос сличности са зајмовима са осигурањем, репо послови су стварне куповине. Међутим, пошто купац има само привремено власништво над хартијама од вредности, ови уговори се често третирају као кредити за пореске и рачуноводствене сврхе. У случају банкрота, у већини случајева репо инвеститори могу продати своје колатерале. Ово је још једна разлика између репо и заложених кредита; у случају већине заложених кредита, банкротирани инвеститори подложни би аутоматском задржавању.
Терм вс. Отворени уговори о откупу
Главна разлика између термина и отвореног репо-а лежи у количини времена између продаје и откупа хартија од вредности.
Репоти који имају одређени датум доспећа (обично следећи дан или недељу) су уговори о откупу времена. Дилер продаје хартије од вредности другој уговорној страни уз договор да ће их откупити по вишој цени одређеног дана. У овом споразуму, друга страна добија коришћење хартија од вредности током трајања трансакције и зарађиваће камате наведене као разлика између почетне продајне цене и откупне цене. Каматна стопа је фиксна, а камате ће платити добављач на дан доспећа. Израз репо користи се за улагање готовине или финансирање имовине када странке знају колико ће времена требати да то ураде.
Отворени уговор о поновној куповини (познат и као репо на захтев) делује на исти начин као и термин репо, осим што дилер и друга уговорна страна пристају на трансакцију без одређивања датума доспећа. Уместо тога, било која страна може да прекине трговину обавештавањем друге стране пре договореног дневног рока. Ако отворени репо не престане, аутоматски се пребацује сваки дан. Камата се плаћа месечно, а каматна стопа се периодично прерачунава узајамно. Каматна стопа на отворени репо углавном је блиска стопи савезних средстава. Отворени репо користи се за улагање готовине или финансирање имовине када странке не знају колико дуго ће им требати. Али скоро сви отворени споразуми закључују се у року од једне или две године.
Значај Тенора
Репони са дужим тенорима се обично сматрају већим ризиком. Током дужег рока, више фактора може утицати на кредитну способност откупа, а колебање каматних стопа је вероватније да ће имати утицаја на вредност откупљеног средства.
Слично је са факторима који утичу на каматне стопе обвезница. У нормалним условима на кредитном тржишту, дугорочнија обвезница даје већу камату. Дугорочне куповине обвезница су окладе за које каматне стопе неће знатно порасти током трајања обвезнице. Тијеком дужег времена, вјероватније је да ће се догодити реп догађај, који ће потакнути каматне стопе изнад предвиђених распона. Ако наступи период високе инфлације, камате плаћене на обвезнице које су претходиле том периоду реално ће бити мање.
Тај исти принцип важи и за репос. Што је дужи рок репоа, већа је вероватноћа да ће вредност колатералних хартија од вредности варирати пре откупа, а пословне активности ће утицати на способност купца да испуни уговор. У ствари, кредитни ризик друге уговорне стране је примарни ризик укључен у репо. Као и код сваког зајма, поверилац сноси ризик да дужник неће моћи отплатити главницу. Репос функционира као осигурани дуг, који смањује укупни ризик. А пошто цена репо-а прелази вредност обезбеђења, ови споразуми и даље остају узајамно корисни за купце и продавце.
Врсте споразума о откупу
Постоје три главне врсте уговора о откупу.
- Најчешћи тип је репо треће стране (познат и као трочлано репо ). У овом аранжману, клириншки агент или банка врши трансакције између купца и продавца и штити интересе сваког од њих. Поседује хартије од вредности и обезбеђује да продавац прими готовину на почетку споразума и да купац пребаци средства у корист продавца и испоручи хартије од вредности по доспећу. Основне клириншке банке за тростране репо у Сједињеним Државама су ЈПМорган Цхасе и Нев Иорк Меллон Банк из Нев Иорка. Поред преузимања хартија од вредности укључених у трансакцију, ови клириншки агенти вреднују и хартије од вредности и обезбеђују да се примењује одређена маржа. Измиривају трансакцију на својим књигама и помажу трговцима у оптимизацији колатерала. Оно што клириншке банке не раде, међутим, је понашање шибица; ови агенти не налазе дилере за готовинске инвеститоре или обрнуто и не делују као посредници. Обично клириншке банке подмире репозиције рано током дана, иако кашњење у намири обично значи да се милијардама долара интрадневног кредита дневно дилера трговцима. Ови споразуми представљају више од 90% тржишта уговора о реоткупу, који је од 2016. имао око 1, 8 билиона долара.
- У специјализованом репо испоруку, трансакција захтева гаранцију обвезнице на почетку уговора и по доспећу. Ова врста споразума није баш уобичајена.
- У репо задржаном продавачу, продавац добија готовину за продају хартије од вредности, али је чува на корисничком рачуну за купца. Ова врста уговора је још рјеђа јер постоји ризик да продавац може постати неликвидан, а зајмопримац можда неће имати приступ колатералу.
Блиске и далеке ноге
Као и многи други углови у финансијском свету, уговори о реоткупу укључују терминологију која се другде не налази уобичајено. Један од најчешћих израза у репо простору је „нога“. Постоје различите врсте кракова: на пример, део трансакције уговора о откупу у којем се хартија од вредности продаје, понекад се назива и „почетна етапа“, „Док је откуп који следи“ близу ноге “. Ови појмови се такође понекад размене са„ близу ноге “и„ далеке ноге “. У непосредном делу репо трансакције хартија од вредности се продаје. У крајњој нози се откупљује.
Значај Репо стопе
Када државне централне банке откупе хартије од вредности од приватних банака, то раде по дисконтној стопи, познатој као репо стопа. Као и провизије, централне банке постављају репо рате. Систем репо стопа омогућава владама да контролишу понуду новца у економијама повећавајући или смањујући расположива средства. Смањење репо стопа подстиче банке да продају хартије од вредности влади у замену за готовину. Ово повећава понуду новца доступну општој економији. Супротно томе, повећањем репо стопа, централне банке могу ефикасно смањити новчану понуду тако што банке обесхрабрују од препродаје тих хартија.
Да би се утврдили стварни трошкови и користи споразума о откупу, купац или продавац заинтересован за учешће у трансакцији морају размотрити три различита израчунавања:
1) Готовина плаћена у почетној продаји хартија од вредности
2) Готовина која се уплаћује откупом хартије од вредности
3) имплицирана каматна стопа
Новац уплаћен у почетној продаји хартија и новац плаћен у откупу зависиће од вредности и врсте обезбеђења укљученог у репо. На пример, у случају обвезнице, обе ове вредности ће морати да узму у обзир чисту цену и вредност обрачунатих камата за обвезницу.
Кључни израчун у било којем репо уговору је подразумевана каматна стопа. Ако каматна стопа није повољна, репо уговор можда није најефикаснији начин за приступ краткорочним новчаним средствима. Формула која се може користити за израчунавање реалне каматне стопе је испод:
Каматна стопа = [(будућа вредност / садашња вредност) - 1] к година / број дана између узастопних крајева
Након што се израчуна реална каматна стопа, поређење стопе са онима које се односе на друге врсте финансирања откриће да ли је споразум о откупу добар. Генерално, као осигурани облик позајмљивања, уговори о откупу нуде боље услове од споразума о позајмљивању готовинског новца на тржишту. Из перспективе обрнутог репо учесника, споразум може да ствара и додатни приход и од вишка новчаних резерви.
Ризици Репоа
Уговори о реоткупу углавном се сматрају инструментима ублажавања кредитног ризика. Највећи ризик у репо-у је да продавац не може задржати крај уговора тако што неће откупити хартије од вредности које је продао на датум доспећа. У тим ситуацијама купац хартије од вредности може потом ликвидирати хартије од вредности како би покушао да поврати готовину коју је иницијално исплатио. Зашто ово представља инхерентни ризик је да вредност хартија од вредности може да се смањи од почетне продаје, па на тај начин може оставити купца без друге могућности, осим да поседује гаранцију коју никада није намеравао да одржи у дужем року. или да га продате за губитак. С друге стране, постоји ризик и за зајмопримца у овој трансакцији; ако вредност обезбеђења порасте изнад договорених услова, поверилац не може да врати гаранцију назад.
Постоје механизми уграђени у простор уговора о откупу који помажу у смањењу овог ризика. На пример, многи репозитиви су прекомерно колатерализовани. У многим случајевима, ако колатерал падне на вредности, позив на маржу може ступити на снагу ако замолите зајмопримца да измени понуђене хартије од вредности. У ситуацијама у којима се чини да се вредност хартије од вредности може повећати, а поверилац не може да је врати кредитору, недовољна колатерализација може се користити за ублажавање ризика.
Генерално, кредитни ризик за уговоре о поновном откупу зависи од многих фактора, укључујући услове трансакције, ликвидност гаранције, специфичности укључених страна уговорница и још много тога.
Финансијска криза и тржиште Репо
Након финансијске кризе 2008. године, улагачи су се усредсредили на одређену врсту репо-а познату као репо 105. Било је спекулација да су ти репозити одиграли улогу у покушајима Лехман Бротхерс-а да сакрију своје слабљење финансијског здравља које је довело до кризе. У годинама које су следиле након кризе, репо тржиште у САД-у и иностранству значајно се смањило. Међутим, у последњим годинама се опоравио и наставио да расте.
Криза је открила проблеме са репо тржиштем уопште. Од тог времена, Фед је почео да анализира и ублажава системски ризик. Фед је идентификовао најмање три проблематична подручја:
1) Тржишно репо тржиште ослања се на кредит преко дана који нуде клириншке банке
2) Недостатак ефикасних планова који би помогли ликвидацији осигурања ако дилер неплати
3) Мањак одрживих пракси управљања ризиком
Почев од краја 2008. године, Фед и други регулатори утврдили су нова правила како би се решили ови и други проблеми. Међу ефектима ових прописа био је и повећан притисак на банке да одржавају своје најсигурније активе, попут трезора. Подстичу их да их не дају у закуп путем репо споразума. По Блоомбергу, утицај прописа је био значајан: до краја 2008. процењена вредност глобалних хартија од вредности које су посудјене на овај начин износила је близу 4 билиона долара. Међутим, од тада се та бројка приближила два билиона долара. Надаље, Фед је све више склапао споразуме о поновном откупу (или обрнутој откупу) као средство надокнаде привремених промјена банковних резерви.
Ипак, упркос регулаторним изменама током последње деценије, остају системски ризици за простор репоа. Фед и даље брине због пропуста од стране великог репо продавача, што би могло надахнути продају ватре међу новчаним фондовима, што би онда могло негативно утицати на шире тржиште. Будућност простора репоа може укључивати сталне прописе за ограничавање деловања ових трансактора или чак евентуално укључивање померања ка централном систему клириншких кућа. За сада, споразуми о откупу остају важно средство за олакшавање краткорочног задуживања.
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.