Ризици и награде Берксхире Хатхаваи-а (БРК.Б)

Варрен Буффетт је Берксхире Хатхаваи, Инц. (НИСЕ: БРК.Б) изградио у једну од најпрепознатљивијих компанија на свету. Упркос феноменалном успеху Берксхиреа, компанија има ризике за инвеститоре. Ови ризици укључују избор наследника који ће управљати компанијом након што Буффетт више не буде председник и извршни директор. Такође постоји опасност од смањења кредита и могућност да владини регулатори ову владавину одреде као компанију која је системски важна за америчку економију.

Берксхиреови почеци

Берксхире Хатхаваи је била неуспешна текстилна компанија када ју је Буффетт купио 1964. године и почео је претворити у чудовиште које сада ради, са тржишном капом од око 490 милијарди долара од краја октобра 2018. Велики конгломерат укључен је у широку палету предузећа. Његове подружнице су разноврсне попут Даири Куеен, БНСФ Раилваи и Хелзберг Диамондс.

Ипак, срж Берксхире царства је осигурање. Компанија има линије у погледу имовине, незгоде и реосигурања. Његове робне марке у простору укључују Геицо, Националну одштету и Апплиед Ундервритерс.

Из ове базе осигурања Буффетт је током година градио Берксхире с малим и великим аквизицијама. Компанија сада има интересовања за све, од железница до енергије до каубојских чизама и намештаја.

Берксхире још увек расте. Нето приходи су се повећали за 8, 3% у 2015. години током 2014. године. Повећали су се 6% у 2016. години из 2015. године и додали додатних 8, 4% у 2017. години из 2016. године. Њен нето приход у тој години износио је око 242 милијарде долара.

Они који су рано ризиковали да улажу у Берксхире, огромно су профитирали. Акције Берксхире класе А продате су за јунаких 7.100 долара у јуну 1990. До краја 2017. трговало се за око 289.200 долара. Буффетт није верник у поделе акција, рекавши да не жели да краткотрајни шпекуланти ускачу у профит на акцији. Ипак, мањи инвеститори могу приуштити акције класе Б које су крајем октобра 2018. трговале по цени испод 200 долара по акцији.

Питање сукцесије

Један од главних ризика за Берксхире је невероватност да било ко може парирати Буффеттовом успеху. Буффетт још увек има јаких 88 година од овог писања, јер је компанију водио више од 50 година. Ипак, он и његов 92-годишњи поручник Цхарлие Мунгер, потпредседник Берксхиреа, нису бесмртни. Буффетт и Мунгер разговарали су о плану сукцесије у својим чувеним писмима акционарима.

Бројна имена су бачена, али од краја 2018. године постоје четири водећа кандидата.

Мунгер-ово писмо из 2015. указало је да су Грег Абел и Ајит Јаин обојица извршног материјала светске класе. Абел води Берксхире услужне и енергетске операције. Џаин је шеф велике Берксхире-ове дивизије осигурања. Јаин је познат као гениј за осигуравање послова који је током година зарадио милијарде осигурања. Абел је млађи и можда се више навикао да буде у центру пажње.

Буффетт је довео два менаџера портфеља како би му помогли у власништву компанија. Тед Весцхлер и Тодд Цомбс дијеле одговорност за велики Берксхиреов портфељ. Весцхлер је упознао Буффетта побједом на добротворној аукцији за ручак с Орацле из Омахе за пет милиона долара. Претходно је водио хедге фонд Пенинсула Цапитал Адвисорс. Буффетт и Весцхлер постали су пријатељи током наредних неколико година и Буффетт је на крају увео Весцхлера у Берксхире. Цомбс је био и менаџер хедге фондова када се придружио Берксхиреу 2010. године.

Весцхлер и Цомбс су у одређеној мјери промијенили Буффеттову перспективу. Буффетт никада није инвестирао у технолошке залихе до 2011. године, када је потрошио око 10 милијарди УСД на ИБМ-ове акције.

За оно што вреди, ово су четверо људи за које Буффетт каже да сада из дана у дан управљају Берксхире Хатхаваиом.

Берксхире јасно разматра проблем сукцесије, који би требао ублажити неке страхове инвеститора. Веће питање је хоће ли менаџери портфеља и генерални директор успети да се ускладе са Буффеттовим учинком.

Буффетт је несумњиво пословни гениј на многим нивоима. „Буффеттова премија“ је појава да Буффеттова репутација и пословна оштрина додају вредност Берксхиреу и компанијама у које инвестира. Само ће време рећи шта се дешава са Берксхире царством након што Буффетт и Мунгер више нису ту.

Ризик смањења кредитне способности

Још горуће питање је ризик смањења кредита за Берксхиреов дуг. Од августа 2015. године, С&П, највећа агенција за кредитни рејтинг, назначила је да Берксхире ставља на листу кредитних негативних стражара због несигурности у вези с његовом набавком компаније Прецисион Цастпартс Цорп. У децембру 2016. Берксхире је после службено одржао кредитни рејтинг АА-а. стицање компаније почетком године. Крајем 2017. године, С&П је објавио да се Берксхире више није суочио са ризиком да буде смањен.

Ипак, агенција је два пута раније деградирала Берксхире. Понизила је компанију 2010. године када је Берксхире купио БНСФ железницу, а затим и 2013. годину, пошто је променио стандарде за оцењивање осигуравајућих друштава.

Важност бити Берксхире

Не исплати се превише важити за америчку економију. Још један ризик је да ли ће владини регулатори Берксхире дефинисати као системски важан. Означивање захтева од предузећа да подвргну надзору Федералних резерви. Долази са појачаним ограничењима капитала и захтевима за ликвидношћу.

Ови оптерећујући захтеви могли би отежати будући раст и профитабилност и могли би наштетити перспективама компаније. У овом случају не долази у обзир. Банка Енглеске питала је америчке регулаторе зашто Берксхире није био на овој листи 2015. године.

Буффетт је тврдио да Берксхире не би требао бити шамарисан овом ознаком. Изјавио је да је посвећен одржавању кеш у Берксхиреу у износу од 20 милијарди долара.

Значајно је да је Берксхире могао да остане јак током финансијске кризе 2008. године. Компанија је чак пружала краткорочну помоћ и ликвидност другим компанијама, укључујући Голдман Сацхс, Генерал Елецтриц и Харлеи Давидсон, током кризе. Тако је историја доказала Беркширову способност да издржи финансијске олује.

Ипак, влада је системски важну ознаку поставила другим великим осигуравајућим друштвима, укључујући АИГ, Прудентиал и МетЛифе. Берксхире је несумњиво једна од највећих осигуравајућих кућа на свету и изложена је великим катастрофалним догађајима. Терористички напади и ураган Катрина 11. септембра коштали су Берксхире милијарде.

Берксхире се разликује од осталих компанија које послују углавном у сектору осигурања. Много је разноликија у својим предузецима. Званични стандард је да компанија мора имати 85% или више консолидоване имовине која потиче из финансијских активности. Многе недавне аквизиције Берксхиреа потичу изван финансијске области. Стога је упитно да ли Берксхире испуњава овај услов.

Ипак, претња овом ознаком је врло реална јер би могла наштетити Берксхиреу будућим ценама акција и могућностима раста.