Шта је нулта каматна политика (ЗИРП)?

Сједињене Државе, Јапан и неколико земаља чланица Европске уније окренули су се неконвенционалним средствима за подстицање економских активности у годинама након Велике рецесије. Економисти сматрају да је агресивна монетарна политика саставни дио процеса опоравка након финансијске кризе. Након две деценије спорог раста, Банка Јапана одлучила је да користи политику нулте каматне стопе (ЗИРП) за борбу против дефлације и подстицање економског опоравка. Сличну политику спровеле су и Сједињене Државе и Велика Британија.

ЗИРП је метода стимулисања раста уз задржавање каматних стопа близу нуле. У складу са овом политиком, централна банка влада не може више да смањује каматне стопе, чинећи конвенционалну монетарну политику неефикасном. Као резултат тога, неконвенционална монетарна политика попут квантитативног олакшавања користи се за повећање монетарне базе. Међутим, као што се види у еурозони, прекомерно ширење нулте политике каматних стопа може такође резултирати негативним каматним стопама. Стога су многи економисти оспорили вриједност нулте каматне политике, указујући на замке ликвидности међу неколико других замки.

Јапан

ЗИРП је први пут коришћен деведесетих година прошлог века након што је јапански балон цена имовине срушио. Јапан је спровео ЗИРП као део своје монетарне политике током наредних 10 година - која се уобичајено назива губитком деценије - као одговор на пад цена имовине. Потрошња и инвестиције су остали оптимистични током 1991. године, стопа раста БДП-а била је већа од три одсто , а каматне стопе су постојане на шест одсто. Међутим, како су цијене акција опадале током 1992., раст БДП-а стагнирао је и услиједила је дефлација. Индекс потрошачких цијена, који се често користи као проки мјера за стопе инфлације, смањио се са 2 посто у 1992. на 0 посто до 1995. године, а периодне каматне стопе драстично су пале, приближавајући се 0 посто исте године.

Као резултат немогућности ЗИРП-а да се позабави стагнацијом и дефлацијом, јапанска економија је пала у замку ликвидности. Упркос релативној неефикасности нулта каматних стопа, Јапан наставља да користи ову политику.

Сједињене Америчке Државе

Финансијска криза из 2008. изазвала је дубока финансијска напрезања у САД-у, што је довело до тога да Федералне резерве предузму агресивне акције за стабилизацију економије. У настојању да спречи економски колапс, Федералне резерве су спровеле низ неконвенционалних политика, укључујући нулте каматне стопе за смањење краткорочних и дугорочних каматних стопа. Очекује се да ће накнадно повећање инвестиција имати позитивне ефекте на незапосленост и потрошњу.

У 2009. години САД су достигле најнижу економску тачку после финансијске кризе са инфлацијом од -2, 1 проценат, незапосленошћу од 10, 2 процента и растом БДП-а, а он је опао на -2, 8 процената. Каматне стопе су током овог периода пале на готово нулу. До јануара 2014., након отприлике пет година ЗИРП-а и квантитативног ублажавања, инфлација, незапосленост и раст БДП-а достигли су 1, 8, 6, 6, односно 3, 2 посто, респективно. Иако се америчка економија и даље побољшава, искуство Јапана сугерише да дугорочна употреба ЗИРП-а може бити штетна.

Ризици

Упркос напретку САД-а, економисти наводе примере неуспјеха ЗИРП-а као земље Јапана и ЕУ. Ниске каматне стопе приписане су развоју замки ликвидности, што се дешава када стопе штедње постану високе и монетарну политику чине неефикасном. Примена нула каматних стопа углавном се одвијала након економске рецесије, када преовладавају дефлација, незапосленост и спор раст. Смањено поверење инвеститора или све већа забринутост због дефлације могу такође довести до замки ликвидности. Поред тога, упркос нула каматним стопама и новчаној експанзији, задуживање може стагнирати када корпорације отплаћују дуг из зараде, а не да одлуче да поново улажу у компанију.

ЗИРП такође може довести до финансијских превирања на тржиштима у периодима економске стабилности. Када су каматне стопе ниске, инвеститори траже инструменте већег приноса који су углавном повезани са ризичнијом имовином. Почетком 2000-их, амерички инвеститори суочени са сличним условима одлучили су да улажу снажно у хартије од вредности уз помоћ хипотекарних хипотека (МБС). Због умешаности Фанние Мае и Фреддие Маца у МБС, инвеститори су ове хартије од вредности схватили као сигурне са релативно високим приносима. Међутим, као што је историја показала, хипотекарне хартије од вредности биле су интегрални део који води ка Великој рецесији.

Каматне стопе играју кључну улогу на финансијском тржишту, можда диктирају штедњу инвестиционих навика у краткорочном и дугорочном периоду. Обично дугорочне инвестиције долазе у облику пензионих планова и пензијских фондова. Када се дугорочне камате приближе нули, приход пензионера и оних који се приближавају пензијама погоршава се.

Предности

Иако ЗИРП може бити штетан, креатори политике у напредним економијама и даље користе приступ као лијек за вријеме рецесије. Примарна корист ниских каматних стопа је њихова способност да подстичу економску активност. Упркос ниским приносима, каматне стопе скоро нула снижавају трошкове задуживања, што може помоћи подстицању потрошње на пословни капитал, инвестиције и издатке домаћинстава. Повећана капитална потрошња предузећа тада може створити радна места и могућности потрошње.

Исто тако, ниске каматне стопе побољшавају биланс стања банака и способност давања кредита. Банке с мало капитала за кредитирање биле су посебно тешко погођене финансијском кризом. Ниске каматне стопе такође могу повећати цене имовине. Веће цене имовине у комбинацији са квантитативним олакшањем могу повећати новчану основу, што резултира повећањем дискреционог дохотка домаћинстава.

Суштина

ЗИРП је примењен након неколико економских рецесија у последње две деценије. ЗИРП је први пут користио у 1990-има, а широко је критикован и оцењен као неуспешан. Међутим, упркос заблуда Јапана у вези са монетарном политиком, САД, Велика Британија и државе ЕУ окренуле су се ЗИРП-у и квантитативном олакшању како би стимулисале економску активност. Чак и уз успех у кратком року, дугорочна употреба врло ниских каматних стопа може довести до штетних ефеката, укључујући страшну замку ликвидности.