Шта треба знати о економској доданој вредности (ЕВА)

Циљ већине компанија је стварање вредности за акционара. Али како се мери вредност? Не би ли било лепо када би постојала једноставна формула да се утврди да ли компанија ствара богатство?

Као и многе економске формуле, економска додата вредност (ЕВА) је интригантно паметна и сулудо варљива. Да ли ЕВА поједностављује задатак проналажења компанија које стварају вредност или замућује воде?

Економска додата вредност - ЕВА

Шта је ЕВА?

ЕВА је показатељ перформанси који израчунава стварање вредности акционара; међутим, оно се разликује од традиционалних показатеља финансијског пословања, као што су нето добит и зарада по акцији (ЕПС). ЕВА је израчун оног профита који остане након што се трошкови капитала компаније - дуг и капитал - одузму од оперативне добити. Идеја је једноставна, али ригорозна: прави профит треба да представља трошкове капитала.

Да бисмо разумели разлику између ЕВА-е и његовог злогласног рођака, нето прихода, искористимо пример заснован на измишљеној компанији Раи'с Хоусе оф Цроцкери. Раи је зарадио 100, 000 УСД на бази капитала од милион УСД захваљујући продаји лонаца са паприком. Традиционалне рачуноводствене метрике указују на то да Раи ради добар посао. Његова компанија нуди поврат капитала од 10%. Међутим, Раи послује само годину дана, а тржиште лонаца са раком и даље носи значајну несигурност и ризик. Дужне обавезе плус потребни поврат који инвеститори захтевају додају инвестиционом трошку капитала од 13%. То значи да, иако Раи ужива рачуноводствени профит, компанија није била у могућности да додели 3% својим акционарима.

Супротно томе, ако Раиов капитал износи 100 милиона УСД - укључујући дуг и капитал акционара - и трошкови коришћења тог капитала (камата на дуг и трошак преиспитивања капитала) су 13 милиона долара годишње, Раи ће додати економску вредност за своје акционаре само када добит је већа од 13 милиона долара годишње. Ако Раи заради 20 милиона долара, ЕВА компаније биће 7 милиона долара.

Другим речима, ЕВА наплаћује најамнину компанији за везање новца инвеститора за подршку операцијама. Постоје скривени привремени трошкови који инвеститорима иду како би им надокнадили губитак употребе сопственог новца. ЕВА биљежи тај скривени трошак капитала који конвенционалне мјере занемарују.

Развијен од стране консултантске фирме за управљање Стерн Стеварт, ЕВА је постао јако популаран 1990-их. Велике корпорације, укључујући Цоца-Цолу, ГЕ и АТ&Т, интерно користе ЕВА за мерење перформанси у стварању богатства. Заузврат, инвеститори и аналитичари сада помно проучавају ЕВА компаније баш као што су раније пратили омјере ЕПС-а и П / Е-а. Стерн Стеварт је отишао толико далеко да је заштитио знак овог концепта.

ЕВА Калкулација

Постоје четири корака у прорачуну ЕВА:

1. Израчунајте нето оперативни профит након опорезивања (НОПАТ)
2. Израчунајте укупни уложени капитал (ТЦ)
3. Одредите пондерисани просечни трошак капитала (ВАЦЦ)
4. Израчунајте ЕВА

ЕВА = НОПАТ − ВАЦЦ ∗ ТЦвхере: НОПАТ = Нето оперативни профит после ТакВАЦЦ = пондерисани просечни трошак капиталаТЦ = Укупни уложени капитал \ почетак {поравнање} & \ матхит {ЕВА} = \ матхит {НОПАТ} - \ матхит {ВАЦЦ} * \ матхит {ТЦ} \\ & \ тектбф {где:} \\ & \ матхит {НОПАТ} = \ текст {нето оперативни профит после опорезивања} \\ & \ матхит {ВАЦЦ} = \ текст {пондерисани просечни трошак капитала} \\ & \ матхит {ТЦ} = \ текст {Укупни уложени капитал} \\ \ крај {поравнано} ЕВА = НОПАТ-ВАЦЦ ∗ ТЦ негде: НОПАТ = Нето оперативни профит после порезаВАЦЦ = Пондерисани просечни трошак капиталаТЦ = Укупни уложени капитал Нямецкімі мовамі

Кораци се чине једноставним и једноставним, али изглед може да завара. За почетак, НОПАТ тешко представља поуздан показатељ богатства акционара. НОПАТ може показати профитабилност према општеприхваћеним рачуноводственим принципима (ГААП), али стандардни рачуноводствени профит ретко одражава износ готовине преостао на крају године за акционаре. Према Стерн Стеварт-у, десеци прилагођавања зарада и биланса стања - у областима као што су истраживање и развој, залихе, трошак, амортизација и амортизација гоодвилла-а - морају се извршити пре него што се израчунавање стандардне рачуноводствене добити може користити за израчунавање ЕВА-е.

Израчунавање пондерираних просечних трошкова капитала (ВАЦЦ) је још теже. ВАЦЦ је сложена функција структуре капитала (удео дуга и капитала на билансу стања), волатилност акција која се мери његовом бета верзијом и премијом на тржишни ризик. Мале промене на овим улазима могу резултирати великим променама у коначном ВАЦЦ прорачуну.

То би рекло, ако се спроводи доследно, ЕВА би нам требао помоћи да идентификујемо најбоље инвестиције - компаније које стварају више богатства од својих ривала. Ако су остале једнаке, компаније с високим ЕВА-ом би с временом требале надмашити друге са нижим или негативним ЕВА-има.

Али стварни ниво ЕВА је мање важан од промене нивоа. Према истраживању које је спровео Стерн Стеварт, ЕВА је критични покретач перформанси акција компаније. Ако је ЕВА позитивна, али се очекује да постане мање позитивна, не даје веома добар сигнал. Супротно томе, ако компанија претрпи негативан ЕВА, али се очекује да порасте на позитивну територију, даје се сигнал куповине.

Наравно, Стерн Стеварт тешко да је непристран у процени ЕВА. Нека истраживања доводе у питање блиску везу између пораста ЕВА и перформанси цена акција. Ипак, растућа популарност концепта одражава важност основног начела ЕВА: трошак капитала не треба занемарити, већ задржати на челу улагача. Најбоље од свега, ЕВА пружа аналитичарима и било коме другом прилику да скептично погледају извештаје и прогнозе ЕПС-а.