Зашто Рате Могуће је да овај пут не повећа акције

Очекивања да ће Федералне резерве ове недеље објавити више смањења каматних стопа и у наредној години помогле су повећању акција у последњим месецима, подстичући наде улагача да су пред нама још већи тржишни добици. С&П 500 индекс (СПКС) је већ порастао за скоро 20% до сада у 2019. Међутим, посебни извјештаји Банк оф Америца Меррилл Линцх и Морган Станлеи оспоравају та биковита очекивања.

Уместо тога, стратези из обе компаније упозоравају да смањење стопе или лакша монетарна политика често не успевају да појачају залихе када економија пропада, што је данас случај с повећаним знаковима да рецесија може бити на хоризонту. „Пад стопе је само позитиван за процену акцијског капитала до тачке“, према Мике Вилсон, главни амерички капитални стратегија Морган Станлеија, како је цитирано у детаљном извештају Блоомберга. "Прелазимо тачку", додао је.

Кључне Такеаваис

• Очекује се да ће Фед ове недеље објавити још једно смањење камата.
• БофА и Морган Станлеи ово сматрају потенцијалним медвједићем за дионице.
• Историјски сматрају да врло ниске каматне стопе штете процени вредности акција.
• Нед Давис Ресеарцх се не слаже на основу њихове анализе историје.
• Трговинска политика могла би имати још већи утицај на цене акција.

Значај за инвеститоре

Посебна опасност за цене акција појавиће се ако каматне стопе падну близу или испод нуле, што постаје све вероватнија могућност. "Оквир ултра-ниске или негативне стопе не мора подржавати акције", упозорава Савита Субраманиан, шефица америчког капитала и квантитативне стратегије у БофАМЛ-у, у напомени клијентима које је цитирао Блоомберг. „Пут до 0% пратио би значајно погоршање [економског] изгледи за раст. То не представља добро за П / Е вишеструке ", каже она.

На основу њихове анализе историје, БофАМЛ и Морган Станлеи открили су различите прекретнице преко којих су пада приноса довели до нижих, а не виших процена вредности капитала. Субраманиан открива да процене акција имају тенденцију пада када принос на 10-годишњу Трезорску ноту САД падне испод 4%. Трговина је започела 16. септембра с приносом од 1, 9%, а БофАМЛ очекује да ће Фед почетком 2021. године око пет пута снизити каматне стопе.

Вилсон се осврнуо на стварни принос на десетогодишњу Т-Ноте, односно на приносе након одузимања стопе инфлације. Он указује да се тренутно налази у опсегу између негативних 0, 5% и нуле, регије у којој додатни пад историјски доводи до пада коефицијента П / Е на капиталу. Заправо, Вилсон истиче, након што је Фед први пут у деценији деценије 31. јула смањио стопу савезних фондова, С&П 500 је пао за 1, 1%, наставио да пада у августу, а затворио се у петак, 13. септембра отприлике тамо где је био пре тог смањења, на око 3.000.

Гледајући унапред

Насупрот томе, Нед Давис Ресеарцх нуди истраживање засновано на њиховим истраживањима перформанси на берзи и циклусима смањења новца током прошлог века. Откривају да друго смањење стопа у циклусу ублажавања тежи да произведе позитивнију реакцију инвеститора од прве.

„Добра вест за бикове, из историјске перспективе, је да би смањење следеће недеље значило да ће једнократни корак бити одбачен од стола“, како је Ед Цлиссолд, главни амерички стратег у компанији Нед Давис, назначио у напомени клијентима прошле недеље, како је цитирао Блоомберг. "Два су боља од једног", додао је.

„Блоомберг Ецономицс очекује да креатори политика смање стопе у сталним корацима од 25 бп, све док крива приноса више не буде обрнута. Вјерујемо да то значи смањење стопа у септембру, октобру и децембру “, наводи се у другом извјештају из Блоомберга.

У међувремену, политика каматних стопа Феда само је један од многих фактора који ће одредити правац цијена акција. "На [берзу] ће више утјецати оно што слушамо о потенцијалном трговинском споразуму, " рекао је за Блоомберг Кевин Миллер, главни директор за инвестиције (ЦИО) у фонду Е-Валуатор.