Увод у комерцијални рад

Свет хартија од вредности са фиксним приходом може се поделити у две главне категорије. Тржишта капитала састоје се од хартија од вредности са роком доспећа већим од 270 дана, док тржиште новца обухвата све инструменте са фиксним приходом који доспевају за 270 дана или мање. Комерцијални рад спада у ову последњу категорију и уобичајено је застрашивање у многим узајамним фондовима на тржишту новца. Овај краткорочни инструмент може бити одржива алтернатива за малопродајне инвеститоре са фиксним дохотком који траже бољу стопу поврата свог новца.

Кључне Такеаваис

• Комерцијални папир је уобичајен облик необезбеђеног, краткорочног дуга који издаје корпорација.
• Комерцијални папир се обично издаје за финансирање платних листа, дуговања, залиха и испуњавање других краткорочних обавеза.
• Рочност на већини комерцијалних папира креће се од неколико недеља до месеци.
• Комерцијални папир се обично издаје са попустом од номиналне вредности и одражава превладавајуће тржишне каматне стопе.

Карактеристике комерцијалног папира

Комерцијални папир је незаштићени облик менице који плаћа фиксну камату. Обично их издају велике банке или корпорације како би покриле краткорочна потраживања и испуниле краткорочне финансијске обавезе, попут финансирања новог пројекта. Као и код било које друге врсте обвезница или дужничког инструмента, издавачки субјект нуди папир под претпоставком да ће бити у стању да плаћа и камате и главницу доспећа. Ретко се користи као средство финансирања за дугорочне обавезе, јер су друге алтернативе боље погодне за ту сврху.

Комерцијални документ пружа погодан начин финансирања јер омогућава издаваоцима да избегавају препреке и трошкове подношења захтева и обезбеђивања континуираних пословних зајмова, а Комисија за хартије од вредности и хартије од вредности (СЕЦ) не захтева да се хартије од вредности које тргују на тржишту новца региструју. Обично се нуди са попустом са роком доспећа који може бити од једног до 270 дана, мада већина издања доспева у року од једног до шест месеци.

Историја комерцијалног рада

Комерцијални папир први пут је представљен пре више од 100 година када су њујоршки трговци почели продавати своје краткорочне обавезе трговцима који су деловали као посредници. Ови трговци би куповали белешке са попустом од своје номиналне вредности и затим их прослеђивали банкама или другим инвеститорима. Зајмопримац би тада вратио инвеститору износ једнак номиналној вредности менице.

Марцус Голдман из Голдман Сацхса био је први трговац на тржишту новца који је купио комерцијални папир, а његова компанија постала је један од највећих трговаца хартијама од папира у Америци након грађанског рата. Федералне резерве су такође почеле трговати комерцијалним папирима заједно са благајничким записима из тог времена до Другог светског рата како би подигле или смањиле ниво монетарних резерви које круже између банака.

Након рата, све већи број компанија почео је да издаје комерцијалне новине, а с временом је постао најважнији инструмент дуга на тржишту новца. Велики део овог раста олакшан је порастом индустрије потрошачких кредита, јер би многи издавачи кредитних картица пружали услуге и услуге власницима картица трговцима користећи новац добијен из комерцијалног папира. Тада би издавачи картица купили потраживања која су купци ставили на картицама од ових трговаца (и остварили знатан профит од наплате).

Током 1980-их покренула се дебата о томе да ли банке крше Закон о банкама из 1933. преузимајући комерцијалне папире јер их СЕЦ не класификује као обвезницу. Данас комерцијални папир представља главни извор краткорочног финансирања за издаваче инвестиционих разреда заједно са комерцијалним зајмовима и још увек се широко користи у индустрији кредитних картица.

Тржишта комерцијалног папира

Комерцијални папир се традиционално издаје и тргује међу институцијама у апоенима од 100 000 УСД, с тим да су новчанице веће од овог износа у корацима од 1.000 долара. Финансијски конгломерати као што су инвестиционе фирме, банке и узајамни фондови су у прошлости били главни купци на овом тржишту, а ограничено секундарно тржиште за овај рад постоји у банкарској индустрији.

Богати појединачни инвеститори такође су историјски могли да приступе комерцијалним понудама папира путем приватног смештаја. Тржиште је снажно погодило када је Лехман Бротхерс 2008. прогласила банкрот, а као резултат тога успостављена су нова правила и ограничења врсте и количине комерцијалног папира који би се могли задржати у узајамним фондовима на тржишту новца. Без обзира на то, ови инструменти постају све доступни малопродајним инвеститорима путем интернетских продајних мјеста под покровитељством финансијских подружница.

Комерцијални папир обично плаћа вишу каматну стопу од гарантованих инструмената, а стопе имају тенденцију раста заједно са националним економским растом. Неке финансијске институције чак дозвољавају својим клијентима да пишу чекове и врше трансфере путем интернета са комерцијалним рачунима у папирнатом фонду на исти начин као у готовини или на рачуну новца.

Међутим, инвеститори морају бити свјесни да ове биљешке нису осигуране ФДИЦ. Подржане су искључиво финансијском снагом издаваоца на исти начин као и било које друге врсте корпоративних обвезница или задуживања. Стандард & Поор'с и Мооди-ови обележују комерцијалне новине редовно користећи исти систем рејтинга као за корпоративне обвезнице, а ААА и Ааа су њихове највише оцене. Као и код било које друге врсте дуга, комерцијалне понуде са папирима са нижим рејтингом плаћају одговарајуће веће каматне стопе. Али не постоји тржиште безвриједне смеће, јер комерцијални папир могу понудити само компаније за инвестиције.

Непромењени комерцијални папир

Као практично питање, агент за издавање и плаћање, или ИПА, одговоран је за извештавање инвеститора и било које укључене провизије за замену издавача комерцијалних записа. Будући да комерцијални папир није осигуран, постоји веома мало користи за инвеститоре који држе папир са неплаћеним рачуном, осим за позивање на било које друге обавезе или продају било каквих удела у компанији. У ствари, велико неплаћање може уплашити цело тржиште комерцијалног папира. Многи издавачи комерцијалних папира купују осигурање као облик резервне копије.

Неплаћања су чешћа него протеклих година. Прије финансијске кризе 2007-08, издавачи комерцијалних папира у САД-у су пропустили око 3% својих издања. Тај број се нагло повећао у периоду 2007-08. У ствари, преостала количина комерцијалног папира смањила се за око 29% до септембра 2008. године, због страха од наставка неиспуњења обавеза.

Један познати пример пропуста у комерцијалном папиру догодио се 1970. године када је транспортни гигант Пенн Централ прогласио банкрот. Компанија је пропустила да изврши све своје комерцијалне обавезе у вези са папирима. Непосредна последица била је да су њени повериоци изгубили новац. Око њега је лебдјело толико комерцијалног папира Пенн Централ да је цијело тржиште комерцијалног папира погодило. Издавачи који нису имали везе са Пенн Централом видели су како инвеститори потпуно губе поверење у инструмент. Тржиште комерцијалних папира смањило се за готово 10% у току једног месеца. Након овог дебакла, пракса куповине резервних зајмова као облика осигурања комерцијалног папира постала је уобичајена на тржишту.

Трговање комерцијалним папирима

Мали мали инвеститори могу купити комерцијални папир, иако постоји неколико ограничења која то отежавају. Већина комерцијалних папира продаје се и препродаје институционалним инвеститорима, попут великих финансијских институција, хедге фондова и мултинационалних корпорација. Малопродајном инвеститору ће бити потребан приступ веома великим износима капитала за куповину и поседовање комерцијалног папира; у супротном, индиректно улагање је могуће путем узајамних фондова, фондова којима се тргује на берзи (ЕТФ) или рачуна на новчаном тржишту који се води и држи код депозитарне институције.

Чимбеници као што су регулаторни трошкови, обим уложеног капитала и физички приступ тржиштима капитала могу појединцу или малопродајним инвеститорима веома отежати куповину и посједовање комерцијалног папира.

На пример, комерцијални папир се обично продаје у округлим лотовима укупне вредности 100.000 УСД. Овај праг сам по себи чини куповину комерцијалног папира углавном искључивим институционалним инвеститорима и богатим појединцима. Даље, брокерски дилери који издају комерцијалне новине у име клијента имају већ постојеће односе са институционалним купцима који чине тржиште ефикасним кроз велике куповине примарних понуда. Неће вероватно да појединачне инвеститоре гледају као извор капитала за финансирање трансакције.

Комерцијалне цене папира и цене

Одбор савезних резерви на свом вебсајту објављује тренутне тарифе које плаћа комерцијални лист. ФРБ такође објављује стопе финансијских и нефинансијских комерцијалних радова са оценом АА у свом статистичком саопштењу Х.15 сваког понедељка у 14:30. Подаци коришћени за ову публикацију преузети су из Депозитарне корпорације клиринга и издавања података (ДТЦЦ), а стопе се израчунавају на основу процењеног односа између купонских стопа нових емисија и њиховог доспећа. Додатне информације о стопама и количинама трговања доступне су сваког дана за активности претходног дана. Подаци за свако издање комерцијалних новина доступни су и на крају пословања сваке среде и последњег радног дана сваког месеца.

Доња граница

Комерцијални папир постаје све доступнији малопродајним инвеститорима из многих продајних мјеста. Они који траже већи принос вјероватно ће сматрати да ће ови инструменти бити привлачни због својих врхунских приноса са скромним ризиком. За више информација о комерцијалном папиру обратите се свом финансијском саветнику или посетите веб страницу Федералног одбора.