Увод у обвезнице на новом тржишту

Обвезнице на тржиштима у настајању - дуг са фиксним дохотком који издају земље са економијама у развоју, као и корпорације унутар тих земаља - постају све популарније у портфељима инвеститора последњих година. Њихова вука приписана је растућем кредитном квалитету обвезница и њиховим већим приносима, у односу на америчке корпоративне и трезорске обвезнице.

Као што је то често случај у свијету улагања, међутим, већи приноси често долазе с повећаним нивоом ризика, а питања која се појављују на тржишту носе већи ризик од оних повезаних са инструментима домаћег дуга.

Еволуција обвезница на тржиштима у настајању

Током већег дела 20. века земље са економијама у настајању издавале су обвезнице само повремено. Међутим, 1980-их, тадашњи министар финансија Ницхолас Бради започео је програм помоћи глобалним економијама да реструктурирају свој дуг емисијом обвезница, углавном деноминираних у америчким доларима. Многе земље Латинске Америке издавале су ове такозване Бради обвезнице током наредне две деценије, обележавајући успон у издавању дуга на тржиштима у настајању.

Како је тржиште дуга у настајању почело да расте и како су сазревала додатна страна тржишта, земље у развоју почеле су чешће да издају обвезнице, како у деноминацијама америчког долара, тако и у сопственој валути; потоње је постало познато као "обвезнице локалног тржишта". Поред тога, стране корпорације почеле су са издавањем и продајом обвезница, што је подстакло глобално тржиште корпоративних кредита.

Макроекономске политике трасирају пут

Ширење обвезница на тржиштима у настајању подударало се са растућом софистицираношћу макроекономских политика ових земаља у развоју, попут примене кохезивне фискалне и монетарне политике, што је страним инвеститорима дало поверење у дугорочну стабилност ових земаља. Како су инвеститори почели да делују на повећаној поузданости економија земаља у развоју и растућој разноликости издавања обвезница, обвезнице на тржиштима у настајању порасле су као главна класа активе са фиксним дохотком.

Данас се обвезнице издају од земаља у развоју и корпорација у целом свету, укључујући Азију, Латинску Америку, Источну Европу, Африку и Блиски Исток. Врсте инструмената са фиксним дохотком, поред Бради-јевих и обвезница на локалном тржишту, укључују и еврообвезнице и Ианкее обвезнице. Дуг на новом тржишту се такође нуди у широком низу деривата, као и краткорочним и дугорочним обвезницама.

Ризици ЕМ обвезница

Ризици улагања у обвезнице на новонасталом тржишту укључују стандардне ризике који прате сва издања дуга, попут варијабли економског или финансијског учинка издаваоца и способности издаваоца да испуни обавезе плаћања. Ови ризици су, међутим, повећани због потенцијалне политичке и економске нестабилности земаља у развоју. Иако су земље у настајању, свеукупно, подузеле велике кораке у ограничавању ризика државе или сувереног ризика, неспорно је да је шанса за социоекономску нестабилност значајнија у овим земљама него у развијеним земљама, посебно у САД-у.

Тржишта у настајању представљају и друге прекограничне ризике, укључујући флуктуације курса и девалвације валута. Ако се обвезница издаје у локалној валути, курс долара према тој валути може позитивно или негативно утицати на ваш принос. Када је та локална валута јака у односу на долар, на ваше приносе ће се позитивно утицати, док слаба локална валута негативно утиче на курс и негативно утиче на принос. Ако не желите да учествујете у валутном ризику, могуће је само улагати у обвезнице које су деноминиране у доларима или су издате само у америчким доларима.

Ризични дужнички ризик на растућем тржишту процењују рејтинг агенције које мере способност сваке нације у развоју да испуни своје дужничке обавезе. Стандард & Поор'с и Мооди'с рејтинг најчешће прате агенције за оцјењивање. Земље које имају рејтинг „БББ“ (или „Баа3“) или више обично се сматрају инвестиционим разредом, што значи да је сигурно претпоставити да ће држава моћи да изврши своје исплате на време. Међутим, нижи рејтинг указује на инвестиције са шпекулативном оценом, што сугерише да је ризик релативно већи и да држава можда неће моћи да испуни своје дужничке обавезе.

Пратећи тржишта на развоју

Један инструмент улагања који може заштитити власнике обвезница од ризика да ће суверене нације или стране компаније платити по закону је кредитни свап (ЦДС). ЦДС-ови имају могућност заштите инвеститора гарантовањем номиналне вредности дуга у замену за основне хартије од вредности или њихов еквивалент у готовини ако нација или корпорација не испоштују дуг.

Међутим, иако замјене кредитних неплатиша штите инвеститоре од потенцијалног губитка, нагли пораст тржишта замјена за кредитни неплаћање за одређену државу у развоју често може указивати на растућу забринутост да земља (или корпорације унутар те државе) можда неће моћи да исплате свој дуг . Дакле, и нижи рејтинг агенција и пораст основне стопе замјена за неплаћање кредита у држави сматрају се црвеним заставама с обзиром на одређено тржиште у настајању и његову способност да отплати дуг инвеститорима.

Предности обвезница на новом тржишту

Упркос овим ризицима, обвезнице на тржиштима у настајању нуде бројне потенцијалне награде. Можда најзначајније, они пружају разноликост портфеља, јер њихови приноси нису уско повезани са традиционалним класама имовине. Поред тога, многи инвеститори који желе надокнадити валутни ризик присутан у остатку својих портфеља одлучују уложити у обвезнице на тржиштима у настајању које се издају у локалним валутама као драгоцено средство у заштити од овог ризика.

Тада и земље у развоју имају тенденцију брзог раста, што често може повећати приносе. Из тог разлога, између осталог, приноси насталог дуга су историјски били већи од оних из америчке благајне.

Инвеститори често прате принос америчких државних благајничких записа у односу на обвезнице на новонасталим тржиштима и траже ширење спреда или додатни принос који обвезнице на тржиштима у настајању могу да понуде у било ком тренутку. Што је већи принос овог приноса у основној тачки (тј., Већи приноси на тржиштима у настајању су у односу на државне благајне), привлачније су обвезнице на тржиштима у настајању у односу на благајне као инвестиционо средство и спремнији су инвеститори да преузму другу инхерентни ризици обвезница на новом тржишту.

Како улагати у ЕМ обвезнице

Ако одлучите да потенцијална награда надокнађује потенцијалне ризике улагања у обвезнице на растућем тржишту, постоје бројне могућности, мада постоје и нека ограничења. Када инвестирају на тржиштима у настајању, у многим случајевима није могуће или је врло невероватно да појединачни инвеститор директно улаже у обвезнице или дуг државе у развоју које емитују стране корпорације. Међутим, већина компанија узајамних фондова са седиштем у САД-у има могућност избора између различитих фондова са фиксним дохотком у настајању.

Ова средства имају опције издавања обвезница из земаља у развоју и корпорација у деноминацијама у америчким доларима и / или локалним валутама. Неки фондови улажу у разнолику мешавину државних обвезница у настајању из целог света, док се неки фокусирају на регионе, попут Азије, Источне Европе или Латинске Америке. Поред тога, неки фондови су усредсређени искључиво на владине емисије или корпоративне обвезнице, док неки имају разнолику комбинацију.

Неки фондови прате један од многих индекса који прате перформансе обвезница у настајању, а то су најзначајнији ЈП Морган Емергинг Маркетс Бонд Индек (ЕМБИ Глобал) и ЈП Морган Цорпорате Емергинг Маркетс Бонд Индек (ЦЕМБИ). ЕМБИ Глобал покрива дуг издат из преко 25 земаља, укључујући Кину, Русију, Јужну Африку, Бразил и Пољску, док ЦЕМБИ прати корпоративне емисије за око 80 обвезница више од 50 корпорација у 15 држава.

Доња граница

Тржишта у настајању сада су постала окосница у глобалном универзуму инвестиција са фиксним дохотком. Како земље у развоју и даље расту, могућности улагања ће се само проширити. Иако постоје својствени ризици повезани са улагањем у економије у развоју, могу бити доступне довољне награде за уочљиве инвеститоре који одвоје време да се едукују о обвезницама на тржиштима у настајању.