Увод у замјене

Уговори о дериватима могу се поделити у две опште породице:

1. Непредвиђена потраживања, нпр. Опције

2. Термин потраживања, која укључују терминске трансакције којима се тргује на берзи, терминске уговоре и свапове

Замјена је уговор између двију страна о размјени низа новчаних токова током одређеног временског периода. Обично, у тренутку када је уговор склопљен, бар један од ових серија новчаних токова је одређен случајном или несигурном променљивом, као што су каматна стопа, девизни курс, цена капитала или цена робе.

У концептуалном смислу, замену можете сматрати портфељем терминских уговора или као дугу позицију у једној обвезници, заједно с кратком позицијом у другој обвезници. Овај чланак ће разматрати две најчешће и најосновније врсте свапова: обичну каматну стопу и ванилију.

Кључне Такеаваис

• У финансијама, свап је дериватни уговор у којем једна страна размењује или замењује вредности или новчане токове једне имовине за другом.
• Од два новчана тока једна је вредност фиксна, а једна је променљива и заснована на индексној цени, каматној стопи или курсу валуте.
• Замјене су прилагођени уговори којима се тргује на ванберзанском тржишту (ОТЦ) приватно, насупрот опцијама и терминима којима се тргује на јавној берзи.
• Једноставне валутне каматне стопе и свап валуте две су најчешће и основне врсте свапова.

Тржиште замене

За разлику од већине стандардизованих опција и терминских уговора, свапови нису инструменти којима се тргује на берзи. Уместо тога, свапови су прилагођени уговори којима се тргује на ванберзанском тржишту (ОТЦ) између приватних страна. Фирме и финансијске институције доминирају на тржишту свап-а, а мало људи (ако их има) икада учествује. Будући да се замјене догађају на ванберзанском тржишту, увијек постоји ризик да ће друга страна пропасти замјену.

Прва замјена каматних стопа догодила се између ИБМ-а и Свјетске банке 1981. Међутим, упркос њиховој релативној младости, размјене су експлодирале популарношћу. Године 1987. Међународно удружење за размену и деривате извештава да је тржиште замена имало укупну номиналну вредност од 865, 6 милијарди долара. До средине 2006, та бројка је премашила 250 билиона долара, према подацима Банке за међународна поравнања. То је више од 15 пута више од америчког тржишта јавних акција.

Замјене кредита (ЦДС)

Замена камата на обичну ванилију

Најчешћи и најједноставнији свап је свап каматних стопа "обична ванилија". У овом свапу, страна А пристаје да плати уговорници Б унапред утврђену фиксну каматну стопу на фиктивну главницу на одређене датуме током одређеног временског периода. Истовремено, страна Б пристаје да изврши исплате засноване на променљивој каматној стопи на уговорну странку А на исту номиналну главницу на исте одређене датуме за исти одређени временски период. У обичној свапу ванилије, два новчана тока се плаћају у истој валути. Наведени датуми плаћања називају се датумима намире, а времена између назива се и периодима намире. Будући да су свапови прилагођени уговорима, плаћања камата могу се вршити годишње, квартално, месечно или у било којем другом интервалу који одреди странка.

На пример, 31. децембра 2006. године, компанија А и компанија Б закључују петогодишњу смену следећим условима:

• Компанија А плаћа компанији Б износ од 6% годишње на номиналну главницу од 20 милиона долара.
• Компанија Б плаћа компанију Износ једнак једногодишњем ЛИБОР-у + 1% годишње на номиналну главницу од 20 милиона долара.

ЛИБОР, или Лондонска међубанкарска понуда, је каматна стопа коју нуде лондонске банке на депозите других банака на еуродоллар тржиштима. Тржиште за замјене каматних стопа често (али не увијек) користи ЛИБОР као базу за промјењиву стопу. Ради једноставности, претпоставимо да две стране размењују плаћања годишње 31. децембра, почевши од 2007. до закључка у 2011. години.

На крају 2007. године, компанија А ће платити компанији Б $ 20, 000, 000 * 6% = 1, 200, 000 УСД. 31. децембра 2006. године, једногодишњи ЛИБОР био је 5, 33%; према томе, Компанија Б ће платити компанији А 20, 000, 000 УСД * (5, 33% + 1%) = 1, 266, 000 УСД. У обичном свапу каматних стопа ванилије, променљива стопа се обично утврђује на почетку периода намире. Обично свап уговори омогућавају да се исплате умрежавају једни против других како би се избегле непотребне исплате. Овде компанија Б плаћа 66.000 долара, а компанија А не плаћа ништа. Главни директор ни у једном тренутку не мења руке, због чега се назива "фиктивним" износом. На слици 1 приказани су новчани токови између страна, који се догађају годишње (у овом примеру).

Слика 1: Новчани токови за обични свап каматне стопе

542 билиона долара

Према најновијим статистикама, номинални износ који је неизмирен у замјенама за каматне стопе без рецепта.

Једноставна замјена девиза ванилом

Једноставна замјена валуте ванилије укључује размјену плаћања главнице и фиксних камата на кредит у једној валути за отплату главнице и фиксних камата на сличан зајам у другој валути. За разлику од каматног свапа, стране на валутном свапу размењиват ће главницу на почетку и на крају свапа. Два одређена основна износа су постављена тако да буду приближно једнака једна другој, с обзиром на курс у време када је замена започета.

На пример, компанија Ц, америчка фирма, и компанија Д, европска фирма, улазе у петогодишњи свап валуте за 50 милиона долара. Претпоставимо да је курс тада био 1, 25 долара за евро (нпр. Долар вреди 0, 80 евра). Прво, фирме ће размењивати директоре. Дакле, компанија Ц плаћа 50 милиона долара, а компанија Д 40 милиона евра. Ово задовољава потребе сваке компаније за средствима деноминираним у другој валути (што је и разлог за замјену).

Слика 2: Новчани токови за обични свап валуте ванилије, 1. корак

Као и код каматних свапова, странке ће уплаћивати једни против других плаћања по тада важећем курсу. Ако је, уз једногодишњу марку, курс 1, 40 УСД за евро, тада је уплата компаније Ц једнака 1, 960, 000 УСД, а уплата компаније Д би била 4, 125, 000 УСД. У пракси, компанија Д би платила нето разлику од 2.165.000 УСД (4.125.000 - 1.960.000 УСД) компанији Ц. Тада ће, у интервалима наведеним у споразуму о свапу, странке размењивати камате на њихове одговарајуће износе главнице. Да поједноставимо ствари, рецимо да та плаћања врше годишње, почевши од једне године од размене главнице. Пошто је Компанија Ц позајмила еура, она мора плаћати камате у еурима на основу еурске каматне стопе. Исто тако, компанија Д, која је позајмљивала доларе, платиће камате у доларима на основу каматне стопе у долару. За овај пример, рецимо да је договорена каматна стопа деноминирана у доларима 8, 25%, а каматна стопа у еурима 3, 5%. Дакле, компанија Ц сваке године уплати 40.000.000 евра * 3, 50% = 1.400.000 евра компанији Д. Компанија Д ће компанији Д платити 50.000.000 УСД * 8.25% = 4.125.000 УСД.

Слика 3: Новчани токови за обичну замену валуте ванилије, корак 2

На крају, на крају свапа (обично такође и датум коначне исплате камате), стране поново размењују првобитне износе главнице. На ове главне исплате тада не утичу девизни курсеви.

Слика 4: Новчани токови за обичну свап валутну валуту, Корак 3

Ко би користио свап ">

Мотивације за коришћење уговора о замени су подељене у две основне категорије: комерцијалне потребе и компаративна предност. Уобичајено пословање неких фирми доводи до одређених врста каматних стопа или изложености валути које свапови могу ублажити. На пример, узмите у обзир банку која плаћа промјењиву каматну стопу на депозите (нпр. Обавезе) и остварује фиксну каматну стопу на кредите (нпр. На средства). Та неусклађеност имовине и обавеза може проузроковати огромне потешкоће. Банка би могла користити свап са фиксном платом (платити фиксну каматну стопу и примити промјењиву стопу) да претвори своју активу с фиксном стопом у активу с промјењивом каматном стопом, што би се добро подударало с њеним пасивношћу.

Неке компаније имају компаративну предност у прибављању одређених врста финансирања. Међутим, ова компаративна предност можда неће бити за жељену врсту финансирања. У овом случају, компанија може стећи финансирање за које има компаративну предност, а затим помоћу свапа претворити га у жељену врсту финансирања.

На пример, размотрите познату америчку фирму која жели да прошири пословање у Европи, где је мање позната. Вероватно ће добити повољније услове финансирања у САД-у Коришћењем валутног свапа, фирма завршава са еврима који су јој потребни за финансирање ширења.

Да бисте напустили споразум о замјени, купите другу уговорну страну, унесите замјену за поравнање, продајте замјену неком другом или употријебите замјену.

Излаз из споразума о размени

Понекад једна од уговорних страна мора да напусти замену пре договореног датума отказа. То је слично инвеститору који продаје терминске или опционе уговоре који тргују на берзи пре истека рока. Постоје четири основна начина да се то постигне:

1. Откупите контрапартнер : Баш као опција или фјучерс уговор, свап има тржишну вредност која се може израчунати, тако да једна страна може раскинути уговор плаћајући другој ову тржишну вредност. Међутим, ово није аутоматско својство, тако да или мора бити унапред наведено у уговору о размени уговора, или странка која жели да обезбеди пристанак друге уговорне стране.

2. Унесите замјену за поравнање: На примјер, компанија А из примјера замјене каматних стопа могла би ући у други свап, овај пут примајући фиксну стопу и плаћајући промјењиву стопу.

3. Продајте замену неком другом: Будући да свапови имају обрачунску вредност, једна страна може продати уговор трећој особи. Као иу Стратегији 1, и за ово је потребна дозвола друге стране.

4. Користите Сваптион: Замјена је опција на размјени. Куповином размене омогућила би се страна да успостави, али не уђе у везу, потенцијално компензирајући свап у тренутку када изврше оригинални свап. То би умањило неке тржишне ризике повезане са Стратегијом 2.