Да ли су високе приносе сигурне?

Иако се сматрају ризичним улагањима, високо приносне обвезнице - обично познате и као јунк обвезнице - можда не заслужују негативну репутацију која се и даље држи за њих. У ствари, додавање ових високо ризичних обвезница портфељу заправо може умањити укупни ризик портфеља ако се посматра у класичном оквиру диверзификације и расподјеле имовине.

Погледајмо поближе шта су обвезнице високог приноса, шта их чини ризичним и зашто бисте можда желели да их укључите у своју стратегију улагања. Обвезнице високог приноса доступне су инвеститорима као појединачне емисије, путем узајамних фондова високог приноса и као ЕТФ-ови безвриједних обвезница.

КЉУЧНЕ ТАКЕАВАИС

• Обвезнице високог приноса нуде више дугорочне приносе од обвезница инвестиционог ранга, бољу заштиту од банкрота у односу на акције и предности диверзификације портфеља.
• Нажалост, високопрофилни пад „Јунк Бонд Кинга“ Мицхаел Милкен оштетио је репутацију високо приносних обвезница као класе имовине.
• Обвезнице високог приноса суочавају се са вишим затезним стопама и већом волатилношћу него обвезнице инвестиционог ранга и имају већи ризик од каматних стопа од акција.
• Дуг на новом тржишту и конвертибилне обвезнице су главне алтернативе обвезницама високог приноса у категорији високог ризика.
• За просечног инвеститора, високи приноси узајамних фондова и ЕТФ-ови су најбољи начини улагања у безвриједне обвезнице.

Разумевање високих приноса

Опћенито, високо приносна обвезница се дефинише као дужничка обавеза са бонитетом од Ба или нижа према Мооди'с или ББ или нижа на љествици Стандард & Поор'с. Поред тога што су у народу познате и као јунк обвезнице, називају их се и "ниже од инвестиционог ранга". Ниске оцене значе да је финансијска ситуација компаније потресна. Дакле, могућност да фирма може пропустити уплату камате или неплаћање већа је од могућности издавача обвезница инвестиционог ранга.

Класификација обвезница испод инвестиционог нивоа не мора нужно значити да је компанија лоше управљана или укључена у превару. Многе суштински добре компаније наилазе на финансијске тешкоће у различитим фазама. Једна лоша година зараде или трагичан ланац догађаја могу довести до смањења дужничких обавеза компаније. Неке од најбољих компанија у С&П 500 претрпеле су ужас због смањења својих обвезница на „јунк“ статус. На пример, 2019. године, Мооди'с је смањио дуг који је издао аутомобилски икон Форд на нижи ниво инвестиционог нивоа.

Може се догодити и супротно. Обвезнице које емитује младо или ново јавно предузеће могу бити ниско рангиране јер фирма још увек нема дугачке резултате или финансијске резултате за процену.

Без обзира на разлог, сматрање мање кредитно способним значи да је позајмљивање новца за ове компаније скупље. Морају да плаћају више камате на свој дуг, на исти начин на који појединци са ниским кредитним резултатима често плаћају већи АПР на својим кредитним картицама. Због тога се називају високо приносним обвезницама. Они нуде веће каматне стопе због додатних ризика.

Предности високих приноса

Виши повратак

Као резултат повећаних каматних стопа, високе приносе инвестиције углавном доносе боље приносе од инвестицијских обвезница. Обвезнице високог приноса такође имају веће приносе од ЦД-а и државних обвезница на дужи рок. Ако желите да добијете већи принос у оквиру свог портфеља са фиксним приходом, имајте то на уму. Предност брзих прихода од приноса је приход.

Заштита од стечаја

Многи инвеститори нису свесни чињенице да дужничке хартије од вредности имају предност у односу на капитална улагања ако компанија банкротира. Уколико се то догоди, власници обвезница би прво били исплаћени током поступка ликвидације, затим преферирани акционари и, на крају, обични акционари. Ова додатна сигурност може се показати вриједном у заштити вашег портфеља од значајних губитака, смањујући штету од заданих вриједности.

Диверзификација

Успешност високо приносних обвезница није у корелацији ни са обвезницама инвестицијског ранга ни са акцијама. Будући да су њихови приноси већи од инвестицијских обвезница, они су мање рањиви на промене каматних стопа. Ово се посебно односи на ниже нивое кредитног квалитета, а обвезнице високог приноса сличне су залихама ослањајући се на снагу економије. Због ове ниске корелације, додавање високих приноса обвезницама у ваш портфељ може бити одличан начин за смањење укупног ризика портфеља.

Обвезнице високог приноса могу деловати као протутежа средствима која су осетљивија на кретање каматних стопа или општа кретања на берзи. На пример, високо приносне обвезнице као група изгубиле су далеко мање од акција током финансијске кризе у 2008. Такође су порасле у цени када су дугорочне државне обвезнице пале у 2009. години, а високо приносни обвезнички фондови углавном су надмашили акције током тог тржишног опоравка. .

Лоша репутација високо приносених обвезница

Ако имају толико плусева, зашто се високи приноси издају као смеће? Нажалост, високопрофилни пад „Јунк Бонд Кинга“ Мицхаел Милкен оштетио је репутацију високо приносних обвезница као класе имовине.

Током 1980-их, Мицхаел Милкен - тада извршни директор инвестиционе банке Дрекел Бурнхам Ламберт Инц. - стекао је ноту за свој рад на Валл Стреету. Он је увелике проширио употребу дуга са високим приносима у спајању и аквизицијама, што је заузврат подстакло пораст откупа с полугом. Милкен је зарадио милионе долара за себе и своју фирму на Валл Стреету специјализирајући се за обвезнице које су издали пали анђели. Пали анђели су некада звучне компаније које су искусиле финансијске тешкоће због којих су им кредитни рејтинги пропали.

1989. године Рудолпх Гиулиани оптужио је Милкена према РИЦО закону за 98 тачака за рекетирање и превару. Након преговора о признању кривице, одслужио је 22 месеца затвора и платио преко 600 милиона долара новчаних казни и цивилних нагодби.

Данас ће многи на Валл Стреету доказати да негативна перцепција безвриједних обвезница постоји и због сумњивих пракси Милкена и других високих финансијера попут њега.

Ризици високо приносених обвезница

Уобичајено ризик

Улагања са високим приносом такође имају своје недостатке, а инвеститори морају да узму у обзир већу волатилност и ризик од неплаћања на врху листе. Према Фитцх Ратингсу, неплаћени обвезници са високим приносима у САД су пали на 1, 8% у 2017. Међутим, растући ниво корпоративне задужености широм света узнемирује многе аналитичаре и економисте. Стопе заосталих приноса у САД-у достигле су 14% током последње рецесије 2009. године и вероватно ће се поново повећати током следећег пада,

Треба да будете свесни да менаџери лако манипулишу заданим стопама за узајамне фондове високог приноса. Имају флексибилност да испуштају обвезнице пре него што се подразумевају и замене их новим обвезницама.

Како можете тачније проценити задану стопу фонда са високим приносима? Можете погледати шта се догодило са укупним приносом фонда током претходних падова. Ако је промет фонда изузетно висок (преко 200%), то може бити показатељ да се обвезнице које се готово не плаћају често замењују. Такође можете видети индикатор просечног кредитног квалитета фонда. То вам може показати да ли је већина обвезница које се држе ниже од квалитета улагања на ББ или Б скали од Стандард & Поор'с. Ако је просек ЦЦЦ или ЦЦ, онда је фонд изразито шпекулативан јер Д указује на задану вредност.

Треба да будете свесни да менаџери лако манипулишу заданим стопама за узајамне фондове високог приноса.

Каматни ризик

Још једна замка високог приноса је да слаба економија и растуће каматне стопе могу погоршати приносе. Ако сте икада у прошлости инвестирали у обвезнице, вероватно сте упознати са обрнутом везом између цена обвезница и каматних стопа. Како каматне стопе расту, цене обвезница ће падати. Иако су мање осетљиве на краткорочне стопе, јунк обвезнице пажљиво прате дугорочне каматне стопе. Након дугог периода стабилности који је задржао непромијењене главне инвестиције, Федералне резерве су током 2017. и 2018. више пута повисиле каматне стопе. Међутим, Фед је преокренуо курс и смањио стопе у 2019. години, што је довело до добитака на тржишту обвезница.

Током трчања на тржиште бикова, могло би се утврдити да инвестиције високог приноса дају слабије приносе у поређењу са улагањима у капитал. Менаџери фондова могу реаговати на ово споро тржиште обвезница преокретом портфеља. То ће довести до већих процената промета и додаће додатне трошкове фонда које на крају плаћате ви, крајњи инвеститор.

У временима када је економија здрава, многи менаџери верују да би била потребна рецесија да би се високе приносе убациле у неред. Међутим, инвеститори морају и даље размотрити друге ризике, попут слабљења страних економија, промјена валутних курсева и различитих политичких ризика.

Алтернатива за високе приносе

Дуг на новом тржишту

Ако тражите неке значајне премије за приносе, домаће јунк обвезнице нису једино средство у финансијском мору. Дужни хартије од вредности на тржиштима у настајању могу бити користан додатак вашем портфељу. Ове хартије су обично делимично јефтиније од америчких, јер имају много мања домаћа тржишта појединачно. Као група, они представљају значајан део светских тржишта са високим приносима.

Конвертибилне обвезнице

Неки менаџери фондова воле да укључују конвертибилне обвезнице компанија чија се цена акција толико смањила да је опција конверзије практично бескорисна. Ова улагања су обично позната као пробијени кабриолет и купују се с попустом будући да је тржишна цијена обичних акција повезана с кабриолетом нагло пала.

Друге алтернативе

Многи менаџери фондова имају могућност укључивања одређених других средстава како би још више побољшали своје инвестиције. Заједничке акције са високим приносом и повлаштене акције упоредиве су са обвезницама високог приноса, јер доносе знатан приход. Поједини налози такође имају неке од шпекулативних карактеристика безвриједних обвезница. Друга могућност су банкарски кредити који су под утјецајем кредита. То су у суштини кредити који имају вишу каматну стопу да одражавају већи ризик који представља дужник.

Доња граница

За просечног инвеститора, високи приноси узајамних фондова и ЕТФ-ови су најбољи начини улагања у безвриједне обвезнице. Ова средства нуде низ ниско рангираних дужничких обавеза, а диверзификација смањује ризик од улагања у компаније које се финансијски муче.

Пре него што инвестирате у обвезнице високог приноса или друге хартије од вредности високог приноса, требало би да будете свесни ризика. Након истраживања, можда ћете желети да их додате у свој портфељ ако сматрате да ова улагања одговарају вашој ситуацији. Могућност да се обезбеде већи приходи и смањи укупна волатилност портфола су оба добра разлога за разматрање високих приноса.