Израчунавање потребне стопе приноса - РРР

Тражена стопа приноса (РРР) је минимални износ добити (поврата) који ће инвеститор добити за претпоставку ризика улагања у акције или другу врсту хартија од вредности. РРР се такође може користити за израчунавање колико профитабилног пројекта може бити у односу на трошкове финансирања пројекта. РРР сигнализира ниво ризика који је укључен у извршавање одређене инвестиције или пројекта. Што је поврат већи, то је већи ниво ризика. Мањи поврат углавном значи да постоји мањи ризик. РРР се обично користи у корпоративним финансијама и при вредновању акција (акција). Можете користити РРР да бисте израчунали свој потенцијални поврат улагања (РОИ).

Када гледате РРР, важно је имати на уму да он не утиче на инфлацију. Такође, имајте на уму да тражена стопа приноса може варирати од инвеститора у зависности од њихове толеранције на ризик.

Тражена стопа поврата

Шта РРР узима у обзир

Да бисте израчунали потребну стопу приноса, морате сагледати факторе попут поврата тржишта у целини, стопе коју бисте могли добити ако не преузмете ризик (стопа приноса без ризика) и волатилност залиха (или укупне трошкове финансирања пројекта).

Потребна стопа приноса је тешко одредити јер ће појединци који врше анализу имати различите процене и склоности. Преференције ризика од повратка, очекивања инфлације и структура капитала фирме играју улогу у одређивању потребне стопе. Сваки од ових фактора, између осталих фактора, може имати велике ефекте на унутрашњу вредност имовине. Као и код многих ствари, и пракса је савршена. Док прецизирате своје поставке и бирате процене, одлуке о инвестирању постаће драматично предвидљивије.

Модели са попустом

Једна од важних примјена потребне стопе приноса је у дисконтирању већине врста модела новчаног тока и неких техника релативне вриједности. Дисконтирање различитих врста новчаног тока користиће мало другачије стопе са истом намером - за проналажење нето садашње вредности (НПВ).

Уобичајене употребе тражене стопе поврата укључују:

• Израчунавање садашње вредности прихода од дивиденди у сврху процене цена акција
• Израчунавање садашње вредности слободног новчаног тока у капиталу
• Израчунавање садашње вредности оперативног слободног новчаног тока

Аналитичари доносе одлуке о капиталу, дугу и корпоративном ширењу стављањем вриједности на периодични примљени новац и мјере га према уплаћеном новцу. Циљ је да примите више него што сте платили. Корпоративне финансије су усредсређене на то колико профита остварујете (поврат) у поређењу са износом који сте платили за финансирање пројекта. Улагање у капитал фокусира се на поврат у односу на износ ризика који сте преузели приликом инвестирања.

Капитал и дуг

Улагање у капитал користи потребну стопу приноса у различитим прорачунима. На пример, модел снижења дивиденде користи РРР за дисконтирање периодичних плаћања и израчунавање вредности залиха. Мозете наци потребну стопу приноса користеци модел цена капиталних средстава (ЦАПМ).

ЦАПМ захтева да пронађете одређене улазе укључујући:

• Стопа без ризика (РФР)
• Залиха је бета
• Очекивани поврат на тржишту

Започните с проценом стопе без ризика. Можете искористити принос до доспећа (ИТМ) десетогодишњег благајничког рачуна - рецимо да је 4%. Затим узмите очекивану премију тржишног ризика за акције која може имати широк распон процена.

На пример, могао би да се креће између 3% и 9%, на основу фактора као што су пословни ризик, ризик ликвидности и финансијски ризик. Или, можете то добити из историјских годишњих прихода на тржишту. За илустрацију ћемо користити 6%, а не било коју од екстремних вредности. Често ће повраћај тржишта проценити брокерска кућа, а можете одузети стопу без ризика.

Или можете користити бета залиху. Бета залиха може се наћи на већини инвестиционих веб локација. На пример, погледајте ову веб страницу инвестстопедиа.цом за бета верзију компаније Цоца-Цола која се налази у горњем десном делу странице.

Да бисте ручно израчунали бета, користите следећи регресиони модел:

Поврат залиха = α + βстоцкРмаркетвхере: βстоцк = Бета коефицијент за стоцкРмаркет = Очекује се повраћај са тржиштаα = Константно мерење вишка поврата за агивен ниво ризика \ почетак {усклађено} & \ тект {Стоцк Ретурн} = \ алпха + \ бета_ \ тект {стоцк} \ тект {Р} _ \ тект {маркет} \\ & \ тектбф {где:} \\ & \ бета_ \ тект {стоцк} = \ тект {Бета коефицијент за залиху} \\ & \ тект { Р} _ \ тект {маркет} = \ тект {Повратак се очекује са тржишта} \\ & \ алпха = \ тект {Константно мерење вишка поврата за} \\ & \ текст {дат ниво ризика} \\ \ крај { поравнано} Поврат залиха = α + βстоцк Рмаркет где: βстоцк = Бета коефицијент за стоцкРмаркет = Поврат се очекује са тржиштаα = Константно мерење вишка поврата за агивен ниво ризика

β _залиха је бета коефицијент за залихе. То значи да је коваријанција између акција и тржишта, подељена с варијанцијом на тржишту. Претпоставит ћемо да је бета 1, 25.

Р _{тржиште} је поврат који се очекује од тржишта. На пример, поврат С&П 500 може се искористити за све акције које тргују, па чак и неке акције које нису на индексу, већ се односе на предузећа која јесу.

Сада смо саставили ова три броја помоћу ЦАПМ-а:

Е (Р) = РФР + βстоцк × (Рмаркет − РФР) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 −04.) = 6, 5% где: Е (Р) = Тражена стопа поврата, или очекивани повратРФР = стопа без ризика = Бета коефицијент за стоцкРмаркет = очекивани повраћај са тржишта (Рмаркет − РФР) = премија на тржишни ризик, или повратак изнад стопа без ризика да би се прилагодио додатном несистематичном ризику \ почетак {усклађено} & \ тект {Е (Р)} = \ текст {РФР} + \ бета_ \ текст {стоцк} \ тимес (\ текст {Р} _ \ текст {маркет} - \ текст {РФР}) \\ & \ куад \ куад = 0, 04 + 1, 25 \ пута (.06 -. 04) \\ & \ куад \ куад = 6.5 \% \\ & \ тектбф {где:} \\ & \ текст {Е (Р)} = \ текст {Захтевана стопа приноса, или очекивани повратак} \\ & \ текст {РФР} = \ текст {стопа без ризика} \\ & \ бета_ \ текст {дионица} = \ текст {Бета коефицијент за залиху} \\ & \ текст {Р} _ \ текст {тржиште} = \ текст {Повратак очекује са тржишта} \\ & (\ текст {Р} _ \ текст {тржиште} - \ текст {РФР}) = \ текст {Премија на тржишни ризик, или повратак изнад} \\ & \ текст {ризик- бесплатна цена за смештај додатних} \\ & \ текст {несистематични ризик} \\ \ крај {поравнано} Е (Р) = РФР + βстоцк × (Рмаркет −Р ФР) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 −04.) = 6, 5% где: Е (Р) = обавезна стопа приноса, или очекивани повраћајРФР = стопа без ризикаβстоцк = Бета коефицијент за берзу = повратак очекиван тржиште (Рмаркет −РФР) = премија на тржишни ризик или повратак изнад стопа без ризика како би се прилагодио додатном несистематичном ризику

Приступ попуста на дивиденде

Други приступ је модел дивиденди-попуста, познат и као Гордон-ов модел раста (ГГМ). Овај модел одређује унутрашњу вредност акције засновану на расту дивиденде сталном стопом. Проналажењем тренутне цене акција, исплате дивиденде и процене стопе раста дивиденди можете формулу преуредити у:

Вредност акција = Д1к −где: Д1 = Очекивана годишња дивиденда по акцији = инвестицијска дисконтна стопа, или потребна стопа повратка = Стопа раста дивиденде \ почетак {усклађено} & \ текст {Вредност залиха} = \ фрац {Д_1} {к - г} \\ & \ тектбф {где:} \\ & Д_1 = \ текст {Очекивана годишња дивиденда по акцији} \\ & к = \ текст {Дисконтна стопа инвеститора, или обавезна стопа приноса} \\ & г = \ текст {раст стопа дивиденде} \\ \ крај {усклађено} Вредност акција = к − гД1 где: Д1 = Очекивана годишња дивиденда по акцији = Дисконтна стопа инвеститора, или потребна стопа повратка = Стопа раста дивиденде

Важно је да морају постојати неке претпоставке, посебно континуирани раст дивиденде константном стопом. Дакле, ова калкулација ради само код компанија које имају стабилне стопе раста дивиденде по акцији.

РРР у корпоративним финансијама

Одлуке о инвестирању нису ограничене на залихе. У корпоративним финансијама, кад год компанија уложи у експанзију или маркетиншку кампању, аналитичар може да сагледа минимални поврат ових расхода који је потребан у односу на степен ризика који је фирма потрошила. Ако тренутни пројекат пружа нижи поврат од осталих потенцијалних пројеката, пројекат неће ићи напријед. Многи фактори - укључујући ризик, временски оквир и расположиве ресурсе - иду у одлучивање да ли ћемо ићи напријед са пројектом. Обично је потребна стопа приноса кључни фактор приликом одлучивања између више инвестиција.

У корпоративним финансијама, када се гледа на одлуку о инвестирању, укупна потребна стопа приноса биће пондерисани просечни трошак капитала (ВАЦЦ).

Структура капитала

Пондерисана просечна цена капитала

Пондерисани просечни трошак капитала (ВАЦЦ) је трошак финансирања нових пројеката на основу структуре предузећа. Ако се компанија финансира 100% дуга, тада бисте користили камату на издат дуг и прилагодили порезе - јер су камате умањене за порез - да бисте одредили трошкове. У стварности, корпорација је много сложенија.

Прави трошак капитала

Проналажење стварног трошка капитала захтева израчунавање на основу више извора. Неки би чак тврдили да је, под одређеним претпоставкама, структура капитала небитна, као што је истакнуто у теорији Модиглиани-Миллер. Према овој теорији, тржишна вредност предузећа се израчунава користећи њену зараду и ризик од њених основних средстава. Такође претпоставља да је фирма одвојена од начина на који финансира инвестиције или дистрибуира дивиденде.

Да бисте израчунали ВАЦЦ, узмите тежину извора финансирања и помножите га са одговарајућим трошковима. Међутим, постоји један изузетак: Помножите део дуга са једним умањеним за пореску стопу, а затим додајте укупне износе. Једнаџба је:

ВАЦЦ = Вд [кд (1 − т)] + Впс (кпс) + Вце (кце) где: ВАЦЦ = Пондерисани просечни трошак капитала (захтевана стопа приноса на нивоу компаније) Вд = Тежина дугд = трошак дуговања = Пореска стопаВпс = Тежина преферираних акцијакпс = Трошак повлаштених акцијаВце = Тежина заједничког капитала_цеста = Трошак заједничког капитала \ почетак {поравнање} & \ тект {ВАЦЦ} = В_д [к_д (1 - т)] + В_ {пс} ( к_ {пс}) + В_ {це} (к_ {це}) \\ & \ тектбф {где:} \\ & \ текст {ВАЦЦ} = \ текст {Пондерирани просечни трошак капитала} \\ & \ тект {( захтевана стопа приноса на нивоу компаније)} \\ & В_д = \ текст {Тежина дуга} \\ & к_д = \ текст {Трошак финансирања дуга} \\ & т = \ текст {стопа пореза} \\ & В_ {пс} = \ текст {Тежина повлаштених акција} \\ & к_ {пс} = \ текст {Трошак повлаштених акција} \\ & В_ {це} = \ текст {Тежина заједничког капитала} \\ & к_ {це} = \ текст {Трошак уобичајеног капитал} \\ \ крај {усклађено} ВАЦЦ = Вд [кд (1 − т)] + Впс (кпс) + Вце (кце) где: ВАЦЦ = пондерисани просечни трошкови капитала (фирма широм) потребна стопа приноса) Вд = Тежина дуга = трошак финансирања дугат = Пореска стопаВпс = Тежина преференције рред схарекпс = Трошак повлаштених акцијаВце = Тежина заједничког капитала = трошак заједничког капитала

Када се баве корпоративним одлукама о проширивању или прихватању нових пројеката, тражена стопа приноса користи се као мјерило минималног прихватљивог приноса, с обзиром на трошкове и приносе осталих доступних могућности улагања.