Јасан поглед на ЕБИТДА

Уобичајено, инвеститори се фокусирају на новчани ток, нето приход и приходе као основне мере корпоративног здравља и вредности. Али последњих година, друга тромесечја прешла је на тромесечне извештаје и рачуне: зарада пре камата, пореза, амортизације и амортизације (ЕБИТДА). Иако се ЕБИТДА може користити за анализу и упоређивање профитабилности између компанија и индустрија, инвеститори би требали схватити да постоје озбиљна ограничења у ономе што метрика може да им каже о компанији. Овдје ћемо погледати зашто је ова мјера постала толико популарна и зашто се у многим случајевима треба поступати с опрезом.

ЕБИТДА: Брзи преглед

ЕБИТДА је мера зараде. Иако нема законских захтева да компаније откривају своју ЕБИТДА, према америчким општеприхваћеним рачуноводственим принципима (ГААП), то се може разрадити и пријавити користећи информације пронађене у финансијским извештајима компаније.

Уобичајена пречица за израчунавање ЕБИТДА је да се започне са оперативном добити, која се такође назива зарада пре камата и пореза (ЕБИТ), а затим дода амортизацију и амортизацију. Међутим, једноставнија и једноставнија формула за израчунавање ЕБИТДА је следећа:

ЕБИТДА = НП + камата + порези + Д + негде: НП = нето добитД ​​= амортизацијаА = амортизација \ почетак {поравнање} & ЕБИТДА = НП + камате + порези + Д + А \\ & \ тектбф {где:} \\ & НП = \ текст {\ мала нето добит} \\ & Д = \ текст {\ мала амортизација} \\ & А = \ текст {\ мала амортизација} \\ \ крај {поравнано} ЕБИТДА = НП + камате + порези + Д + негде: НП = Нето добитД ​​= АмортизацијаА = Амортизација

Подаци о заради, порезу и каматама налазе се у билансу успеха, док се амортизациони подаци обично налазе у напоменама о оперативном добру или у билансу успеха.

Треба ли занемарити ЕБИТДА?

Образложење иза ЕБИТДА

ЕБИТДА је први пут постала истакнута средином осамдесетих година прошлог века, пошто су улагачи за откуп подстицајних средстава прегледали проблематичне компаније којима је било потребно финансијско реструктурирање. Они су помоћу ЕБИТДА брзо израчунали да ли ове компаније могу отплатити камате на ове финансиране понуде.

Банкари који су користили откуп акција промовисали су ЕБИТДА као алат за утврђивање да ли компанија може да сервисира свој дуг у кратком року, рецимо за годину или две. Гледајући омјер покривености ЕБИТДА и камате компаније могао би дати инвеститорима осјећај да ли би компанија могла подмирити теже исплате камате с којима би се суочила након реструктурирања.

Употреба ЕБИТДА од тада се проширила на широк спектар предузећа. Њени заговорници тврде да ЕБИТДА нуди јаснији одраз пословања скидајући трошкове који могу замагљивати како компанија заиста послује.

Лако разумљиво финансијско здравље предузећа

Заинтересованост, која је у великој мери функција избора финансирања од стране руководства, се игнорише. Порези су изостављени јер могу варирати у зависности од аквизиција и губитака у претходним годинама; ова варијација може искривити нето приход. Коначно, ЕБИТДА уклања произвољне и субјективне просудбе које могу прећи у израчун амортизације и амортизације, као што су корисни векови, преостале вредности и различите методе амортизације.

Елиминацијом ових ставки ЕБИТДА олакшава поређење финансијског здравља различитих компанија. Такође је корисно за процену предузећа са различитим структурама капитала, пореским стопама и амортизационом политиком. Истовремено, ЕБИТДА пружа инвеститорима осећај колико новца може створити младо или преструктурирано предузеће пре него што мора да преда уплате повериоцима и порезнику.

Свеједно, један од највећих разлога популарности ЕБИТДА је тај што показује већи број зараде него само оперативни профит. Постала је метрика избора за компаније са високим утицајем у индустријама интензивних за капитал, попут каблова и телекомуникација.

Недостаци

Иако је ЕБИТДА можда широко прихваћен показатељ перформанси, њено коришћење као јединствена мера зараде или новчаног тока може бити врло погрешно. Компанија може своју финансијску слику учинити привлачнијом стављајући на располагање своје ЕБИТДА перформансе, скрећући пажњу инвеститора са високих нивоа дуга и непријатних трошкова на зараде. У недостатку других разлога, ЕБИТДА пружа непотпуну и опасну слику финансијског здравља. Ево четири добра разлога за опрез од ЕБИТДА:

Нема супститута за новчани ток: Неки аналитичари и новинари позивају инвеститоре да користе ЕБИТДА као меру новчаног тока. Овај савет је нелогичан и опасан за инвеститоре: за почетак, опорезивање и камате су стварне новчане ставке и, самим тим, уопште нису факултативни. Компанија која не плаћа државне порезе или услуге зајмове неће дуго остати у послу. За разлику од одговарајућих мера новчаног тока, ЕБИТДА игнорише промене у обртном капиталу, новцу потребном за покривање свакодневних операција. Ово је најпроблематичније у случајевима брзо растућих компанија, којима је потребно повећање улагања у потраживања и залихе да би њихов раст претворили у продају. Та улагања у обртна средства троше готовину, али их ЕБИТДА занемарује. Чак и ако компанија само провали чак и на основу ЕБИТДА, неће генерисати довољно новца да замени основна капитална средства која се користе у послу. Третирати ЕБИТДА као замјену новчаног тока може бити опасно јер пружа инвеститорима непотпуне информације о новчаним трошковима. Ако желите да сазнате готовину из пословања, само пређите на извештај о новчаном току компаније.
Покривање камате камата: ЕБИТДА лако може учинити компанију да изгледа као да има више новца за плаћање камата. Размислите о компанији са 10 милиона долара оперативне добити и 15 милиона долара камате. Додавањем трошкова амортизације и амортизације од 8 милиона долара, компанија изненада има ЕБИТДА од 18 милиона долара и чини се да има довољно новца да покрије своје отплате камате.
Амортизација се додаје на основу погрешне претпоставке да су ти трошкови избегнути. Иако су амортизација безготовинска, они се не могу одлагати на неодређено време. Опрема се неминовно истроши и биће потребна средства за замену или надоградњу.
Занемарује квалитет зараде: Иако одузимање плаћања камата, пореских накнада, амортизације и амортизације може изгледати довољно једноставно, различите компаније користе различите цифре зараде као почетну тачку за ЕБИТДА. Другим речима, ЕБИТДА је подложна методама рачуноводства зараде који се налазе у билансу успеха. Чак и ако водите рачуна о дисторзијама које су последица камата, опорезивања, амортизације и амортизације, број зарада у ЕБИТДА и даље је непоуздан.
Фирме чине да изгледају јефтиније него што јесу: што је најгоре, ЕБИТДА може учинити да компанија изгледа мање скупо него што заиста јесте. Када аналитичари гледају вишекратнике ЕБИТДА-ове цијене акција, а не доњу зараду, они производе ниже множитеље. Размотрите оператера бежичног телекома Спринт Нектел. Дана 1. априла 2006. године, акција је трговала 7, 3 пута више од прогнозиране ЕБИТДА. То можда звучи као низак мултипле, али не значи да је компанија повољна. Као вишеструки прогнозирани оперативни профит, Спринт Нектел се трговао по знатно већим 20 пута. Компанија је трговала са 48 пута више од процијењеног нето прихода. Улагачи морају узети у обзир и друге вишеструке цене осим ЕБИТДА када процењују вредност компаније.

Доња граница

Упркос широкој употреби, ЕБИТДА није дефинисана у опште прихваћеним рачуноводственим принципима или ГААП-у. Као резултат, компаније могу пријавити ЕБИТДА како желе. Проблем са тим је што ЕБИТДА не даје потпуну слику о раду компаније. У многим случајевима инвеститорима је можда боље избегавати ЕБИТДА или је користити заједно са другим, смисленијим метрикама.