Предвиђени уговори: Основа свих деривата

Најкомплекснија врста инвестиционих производа спада у широку категорију деривативних хартија. За већину инвеститора, концепт деривативног инструмента је тешко разумети. Међутим, с обзиром да их деривати обично користе владине агенције, банкарске институције, компаније за управљање имовином и друге врсте корпорација за управљање својим инвестиционим ризицима, за инвеститоре је важно да имају опште знање о томе шта ови производи представљају и како се њима користе улагањем професионалци.

Преглед уговора о дериватима унапред

Као једна врста деривативног производа, термински уговори се могу користити као пример за пружање општег разумевања сложенијих деривативних инструмената као што су термински уговори, опциони и свап уговори. Термински уговори су врло популарни, јер их влада нерегулише, пружају приватност и купцу и продавачу, а могу се прилагодити тако да задовоље и специфичне потребе купца и продавца. Нажалост, због непрозирних карактеристика терминских уговора, величина терминског тржишта у основи није позната. То заузврат чини да се форвард тржишта најмање разумију од различитих врста деривативних тржишта.

Због превелике нетранспарентности која је повезана са коришћењем терминских уговора, могу се појавити многа потенцијална питања. На пример, странке које користе терминске уговоре изложене су ризику неиспуњења обавеза, њихово закључивање трговине може бити проблематично због недостатка формализоване клириншке куће, а изложени су потенцијално великим губицима ако уговор о дериватима буде структуиран неправилно. Као резултат, постоји потенцијал да се тешки финансијски проблеми на форвард тржиштима преплаве са страна које се баве овим врстама трансакција у друштво у целини. До данас, озбиљни проблеми попут системског неисплаћивања уговорних страна који учествују у терминским уговорима нису уродили плодом. Ипак, економски концепт „превелики да би пропао“ увек ће бити проблем, све док велике организације могу да предузимају терминске уговоре. Овај проблем постаје још већи проблем када се узму у обзир и тржишта опција и замена.

Поступци трговања и намирења

Форевард уговори тргују на ванберзанском тржишту. Они не тргују на берзи као што су НИСЕ, НИМЕКС, ЦМЕ или ЦБОЕ. Када термински уговор истиче, трансакција се измире на један од два начина. Први начин је путем поступка познатог као "испорука". Под овом врстом нагодбе, странка која је дуга по терминском уговору плаћаће странци која је кратка позиција када је средство испоручено и трансакција је финализирана. Иако је трансакциони концепт испоруке једноставан за разумевање, примена испоруке основног средства може бити веома тешка за странку која држи кратку позицију. Као резултат тога, термински уговор се такође може закључити кроз процес познат као „намирење готовине“.

Наплата готовине је сложенија од нагодбе о испоруци, али је још увек релативно лако разумјети. На пример, претпоставимо да почетком године компанија за житарице пристане путем форвард уговора да откупи милион грмова кукуруза по 5 долара по грмљу од пољопривредника 30. новембра исте године. Претпоставимо да крајем новембра кукуруз на отвореном тржишту продаје 4 долара по грмљу. У овом примјеру, компанија за житарице, која је дугачка позиција према уговору, требала би добити од пољопривредника имовину која сада вриједи четири долара по грлу. Међутим, с обзиром да је почетком године договорено да компанија за житарице плаћа 5 долара по грмљу, компанија за житарице могла је једноставно тражити да пољопривредник прода кукуруз на отвореном тржишту по 4 долара по грлу, а компанија за житарице направи готовинско плаћање пољопривреднику од 1 УСД по бусхелу. Према овом приједлогу, пољопривредник би и даље примао 5 долара по грму кукуруза. Што се тиче друге стране трансакције, компанија за житарице једноставно би купила потребне грмове кукуруза на отвореном тржишту по цени од 4 долара по грлу. Нето ефекат овог поступка била би исплата од једног долара по грлу кукуруза од житарице до пољопривредника. У овом случају, готовинска нагодба се користила са једином сврхом да се поједностави поступак испоруке.

Уговори о дериватним валутама

Уговори о дериватима могу се прилагодити на начин који их чини сложеним финансијским инструментима. Уговор о девизном авансу може се користити као илустрација ове тачке. Пре него што се може објаснити трансакција валутног форвард уговора, прво је важно разумети како се валуте котирају у јавности, насупрот томе како их институционални инвеститори користе за обављање финансијске анализе.

Ако туриста посети Тимес Скуаре у Њујорку, вероватно ће пронаћи мењачницу која објављује курс страних валута за амерички долар. Ова врста конвенције користи се често. Познат је као индиректна цитата и вјероватно је начин на који већина инвеститора у малопродаји размишља о размјени новца. Међутим, приликом провођења финансијске анализе, институционални инвеститори користе методу директне котације која одређује број јединица домаће валуте по јединици стране валуте. Овај процес су успоставили аналитичари у индустрији хартија од вредности, јер институционални инвеститори имају тенденцију да размишљају у висини домаће валуте потребне за куповину једне јединице одређене акције, а не о томе колико деоница акција се може купити једном јединицом домаћа валута. С обзиром на овај стандард конвенције, користиће се директна цитата да се објасни како се термински уговор може користити за спровођење стратегије арбитраже са покривеним каматама.

Претпоставимо да трговац у америчкој валути ради за компанију која рутински продаје производе у Европи за еуре, и да те евре на крају треба да се конвертују у америчке доларе. Трговац у овој врсти позиција ће вероватно знати спот каматну стопу и девизни курс између америчког долара и евра на отвореном тржишту, као и стопу приноса без ризика за оба инструмента. На пример, трговац валутом зна да је спот цена америчког долара за евро на отвореном тржишту 1, 35 америчких долара за евро, годишња стопа америчког ризика без ризика 1%, а европска годишња стопа без ризика 4%. Једногодишњи термински термински уговор на отвореном тржишту котира по курсу 1, 50 америчких долара за евро. Помоћу ових информација, трговац валутом може утврдити да ли постоји могућност арбитражног поступка са покривеним каматама и како успоставити позицију која ће компанији доносити ризик без употребе форвард уговора о трансакцијама.

Покривена камата арбитража

Стратегија арбитраже са покривеним каматама

Да би покренуо стратегију арбитраже са покривеним каматним стопама, трговац валутом би прво требало да утврди какав би термински уговор између америчког долара и евра требало да буде у окружењу ефикасних каматних стопа. Да би одредио ову одлуку, трговац би поделио спот каматну стопу америчког долара за евро по један плус европску годишњу безризичну стопу, а затим тај резултат помножио са плус плус годишњом стопом без ризика у САД.

[1, 35 / (1 + 0, 04)] к (1 + 0, 01) = 1, 311

У овом случају, једногодишњи термински уговор између америчког долара и евра требало би да се продаје за 1.311 америчких долара за евро. Будући да се једногодишњи термински уговор на отвореном тржишту продаје по 1, 50 америчких долара за евро, валутни трговац би знао да је термински уговор на отвореном тржишту прецијењен. Сходно томе, проницљиви трговац валутом знао би да све што је прецијењено треба продати да би се профитирао, и самим тим би валутни трговац продао термински уговор и куповао евро на спот тржишту како би зарадио стопа приноса без ризика. инвестиција.

Стратегија арбитраже са покривеним каматама може се постићи у четири једноставна корака:

Корак 1: Ваљани трговац морао би узети 1, 229 долара и користити га за куповину 0, 962 евра.

Да би одредио износ америчких долара и евра потребан за спровођење арбитраже са покривеним каматним стопама, трговац валутом би поделио спот уговорну цену од 1, 35 долара за евро по један плус европску годишњу стопу без ризика од 4%.

1, 35 / (1 + 0, 04) = 1, 229

У овом случају би за олакшавање трансакције требало 1, 2298 долара. Затим би валутни трговац одредио колико евра је потребно за олакшавање ове трансакције, што се једноставно одређује дељењем један на један плус европском годишњом стопом без ризика од 4%.

1 / (1 + 0, 04) = 0, 962

Потребан износ је 0, 962 €.

Корак 2: Трговац ће морати да прода унапред уговор да би испоручио 1.0 евра на крају године по цени од 1, 50 УСД.

Корак 3: Трговац ће морати да задржи евро позицију за годину дана, зарађујући камату по европској стопи без ризика од 4%. Ова позиција би се повећала са 0, 962 на 1, 00 евра.

0.962 к (1 + 0.04) = 1.000

Корак 4: Коначно, на датум истека форвард уговора, трговац ће испоручити 1, 00 € и примити 1, 50 УСД. Ова трансакција би се изједначила са стопом приноса без ризика од 15, 6%, што се може одредити дељењем 1, 50 УСД на 1, 2298 и одузимањем једне од суме да би се утврдила стопа приноса у одговарајућим јединицама.

(1, 50 / 1, 229) - 1 = 0, 156

Механика ове стратегије покривене каматарске арбитраже је врло важна за инвеститоре да разумију, јер илуструју зашто паритет каматних стопа мора бити истинит у сваком тренутку како би инвеститори могли да праве неограничени профит без ризика.

Будући уговори и други деривати

Као што овај чланак илустрира, термински уговори могу се прилагодити као врло сложени финансијски инструменти. Опсег и дубина ових врста уговора експоненцијално се шири када се узму у обзир различите врсте основних финансијских инструмената који се могу користити за спровођење стратегије унапред уговора. Примјери укључују употребу форвард уговора о капиталу вриједносних папира или портфеља индекса, терминске уговоре са фиксним дохотком на хартије од вриједности попут државних записа, као и терминске уговоре о каматним стопама по ЛИБОР-у, који су у индустрији познатији као форвард рате. споразуми.

Коначно, инвеститори би требали разумјети да се термински деривати обично сматрају темељем фјучерских уговора, опционих уговора и свап уговора. То је зато што су футурни уговори у основи стандардизовани термински уговори који имају формализовану размену и клириншку кућу. Уговори о опцијама су у основи термински уговори који пружају инвеститору могућност, али не и обавезу, да заврши трансакцију у неком тренутку. Уговори о заменом су у основи повезани ланци споразума о терминским уговорима који захтевају да инвеститори периодично предузму мере.

Доња граница

Једном када се разуме веза између форвард уговора и других деривата, инвеститори могу почети да схватају финансијске алате који су им на располагању, импликације које деривати имају за управљање ризиком и колико је потенцијално велико и важно тржиште деривата за низ влада агенције, банкарске институције и корпорације широм света.