Бесплатни ток готовине (ФЦФ)
Слободни новчани ток представља новац који компанија генерише након одлива новца како би подржао пословање и одржао капиталну имовину. За разлику од зараде или нето прихода, слободни новчани ток је мера профитабилности која искључује не-готовинске трошкове биланса успеха и укључује потрошњу на опрему и имовину као и промене у обртном капиталу.
Исплате камата су искључене из опште прихваћене дефиниције слободног новчаног тока. Инвестициони банкари и аналитичари који треба да процене очекивани учинак компаније са различитим структурама капитала користиће варијације слободног готовинског тока као што је слободан новчани ток за фирму и слободан новчани ток ка капиталу, који су прилагођени за плаћања камата и позајмица.
Слично продаји и заради, слободни новчани ток се често процењује на основу деонице како би се проценио ефекат разблажења.
1:12Разумевање слободног новчаног тока
Зашто се користи бесплатни ток новца
Слободни новчани ток је новчани ток доступан свим инвеститорима у компанији, укључујући обичне акционаре, преференцијалне акционаре и зајмодавце. Неки инвеститори више воле ФЦФ или ФЦФ по акцији у односу на зараду и зараду по акцији као мерило профитабилности. Међутим, с обзиром на то да ФЦФ улаже у улагања у имовину, постројења и опрему, временом може бити груб и неуједначен.
Замислите да компанија има зараду пре амортизације, амортизације, камате и пореза (ЕБИТДА) од 1, 000, 000 УСД у датој години. Такође, претпоставимо да ова компанија није променила обртна средства (обртна средства - текуће обавезе), али су купила нову опрему у вредности од 800 000 долара на крају године. Трошкови нове опреме биће временом распоређени у билансу успеха, што уједначава утицај на зараде.
Међутим, с обзиром да ФЦФ рачуне за нову опрему одједном, компанија ће пријавити 200.000 УСД ФЦФ (1.000.000 УСД ЕБИТДА - 800.000 УСД Екуипмент) на 1.000.000 УСД ЕБИТДА те године. Ако претпоставимо да је све остало исто и да нема даље куповине опреме, ЕБИТДА и ФЦФ ће бити изједначени следеће године. У овој ситуацији, инвеститор ће морати да утврди зашто је ФЦФ тако брзо попустио годину дана да би се вратио на претходне нивое и да ли ће се та промена вероватно наставити.
Слободни новчани ток (ФЦФ) у анализи предузећа
Будући да ФЦФ обрачунава промене у обртном капиталу, може пружити важан увид у вредност компаније и здравље њених основних трендова. На пример, смањење плативе рачуна (одлив) може значити да продавци захтевају брже плаћање. Смањење потраживања (прилива) значи да компанија брже наплаћује од својих клијената. Повећање залиха (одлив) може указивати на грађевинске залихе непродатих производа. Укључивање обртног капитала у меру профитабилности пружа увид који недостаје у билансу успеха.
На пример, претпоставимо да је компанија у последњој деценији сваке године остваривала 50.000.000 долара нето прихода сваке године. На површини, то изгледа стабилно, али шта ако ФЦФ опада током последње две године док су залихе расле (одлив), купци су почели да одгађају плаћања (одлив), а продавци су почели да траже брже исплате (одлив) од компаније? У овој ситуацији, ФЦФ би открио озбиљну финансијску слабост која се не би очитовала из испитивања самог биланса успеха.
ФЦФ је такође користан као почетно место за потенцијалне акционаре или зајмодавце да процене колико је вероватно да ће компанија моћи да исплати очекиване дивиденде или камате. Ако се исплате дуга компаније одузму од ФЦФ (Слободни новчани ток према фирми), зајмодавац би имао бољу идеју о квалитету новчаних токова расположивих за додатна позајмица. Слично томе, акционари могу користити ФЦФ плаћања камате како би размишљали о очекиваној стабилности будућих исплата дивиденди.
Прорачуни слободног новчаног тока (ФЦФ)
ФЦФ се може израчунати почевши од новчаних токова из пословних активности на извештају о готовинским токовима, јер ће тај број већ имати прилагођену зараду за плаћања камата, неготовинске трошкове и промене обртног капитала.
Биланс успеха и биланс стања могу се такође користити за израчунавање ФЦФ.
За исти израчун могу се користити и други фактори из биланса успеха, биланса стања и извештаја о токовима готовине. На пример, ако ЕБИТ није дат, инвеститор може да дође до тачног израчуна на следећи начин.
Иако је ФЦФ користан алат, он није подложан истим захтевима за финансијским објављивањем као и остале ставке у финансијским извештајима. То је незахвално, јер ако се прилагодите чињеници да ЦАПЕКС може да метрику учини мало „грубљивом“, ФЦФ је добар двоструки провер за извештавање профитабилности компаније. Иако се труд труди, нису сви инвеститори позадински познати или су спремни да посвете време за ручно израчунавање броја.
Како дефинирати „добар“ бесплатни новчани ток - ФЦФ
Срећом, већина финансијских веб локација ће пружити резиме ФЦФ-а или графикон кретања ФЦФ за већину јавних предузећа. Међутим, прави изазов остаје: шта представља добар бесплатни новчани ток ">
Употреба тренда ФЦФ може вам помоћи да поједноставите анализу.
Концепт који можемо позајмити од техничких аналитичара или графичара јесте да се фокусирамо на тренд темељних перформанси, а не на апсолутне вредности ФЦФ, зараде или прихода. Ако су цене акција функција основних основа, онда би позитиван тренд ФЦФ-а требало да буде у корелацији са позитивним трендовима цена акција у просеку.
Уобичајени приступ је употреба стабилности трендова ФЦФ-а као мере ризика. Ако је тренд ФЦФ-а стабилан током последњих четири до пет година, мање је вероватно да ће се бикови трендови у берзи пореметити у будућности. Међутим, падајући трендови ФЦФ-а, посебно трендови ФЦФ-а који се разликују у поређењу с трендовима зарада и продаје, указују на већу вероватноћу негативних цена.
Овај приступ игнорише апсолутну вредност ФЦФ-а за фокусирање на нагиб ФЦФ-а и његов однос према перформансама цена. Размотрите следећи пример:
Шта бисте закључили о вероватном тренду цена акција са одвојеним основним перформансама ">
На основу ових трендова, инвеститор би био упозорен да можда нешто не иде добро са компанијом, али да је проблем није донео такозваним „насловним бројевима“ - приходима и зарадом по акцији (ЕПС). Шта би могло изазвати ове проблеме?
Улагање у раст
Компанија би могла имати различите трендове попут ових, јер менаџмент улаже у имовину, постројења и опрему за раст пословања. У претходном примеру, инвеститор је могао открити да је то случај гледајући да ли ЦАПЕКС постаје већи у 2016-2018. Ако би ФЦФ + ЦАПЕКС и даље био у тренду према горе, овај сценарио би могао бити добра ствар за вредност акција.
Залиха залиха
Између 2015. и 2016. године, Децкерс Оутдоор Цорп (ДЕЦК), познат по својим УГГ чизмама, повећао је продају за мало више од 3%. Међутим, залихе су порасле за више од 26%, што је узроковало пад ФЦФ те године иако су приходи расли. Користећи ове информације, инвеститор је можда желео да истражи да ли би ДЕЦК могао да реши проблеме са залихама или је УГГ чизма једноставно испала из моде, пре него што је инвестирала са потенцијалним додатним ризиком.
Проблеми са кредитом
Промену обртног капитала може проузроковати инвентар или промена у дуговању и потраживању. Ако се продаја компаније бори, па продубљују услове плаћања за своје клијенте, потраживања ће расти, што је негативно прилагођавање ФЦФ-у. Алтернативно, можда добављачи компаније нису спремни да великодушно дају кредит и захтевају брже плаћање. То ће умањити дугове према добављачима, што је такође негативно прилагођавање ФЦФ-у.
Од 2009. до 2015. године многе соларне компаније бавиле су се управо овом врстом кредитних проблема. Продаја и приход могу да се повећају нудећи много сложеније услове клијентима. Међутим, с обзиром да је ово питање широко познато у индустрији, добављачи су били мање вољни да продуже услове и желели су да их соларне компаније брже исплаћују. У овој ситуацији, разлика између темељних трендова била је очита у ФЦФ-у, али није одмах очигледна само испитивањем биланса успеха.
Резиме
Бесплатни ток готовине усклађује нето приход прилагођавајући немане новчане трошкове, промене у обртном капиталу и капиталне издатке (ЦАПЕКС). Као мерило профитабилности, неуједначено је од нето прихода, али може открити проблеме у основама пре него што настану у билансу успеха.
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.