Колико утицаја има Фед?

Израз монетарна политика односи се на акције које централна банка предузима како би утицала на цену кредита ради промовисања националних економских циљева. У САД-у је Закон о федералним резервама из 1913. године дао Федералној резерви одговорност за утврђивање монетарне политике. Закон је измењен 1977. године тако да обухвата следећа два циља:

• Промовисати максимални одрживи производ и запосленост
• Стабилизирајте цене

Прочитајте даље како бисте сазнали како ова два циља утичу на начин на који економија функционише.

Шта је монетарна политика?
Монетарна политика може се описати као промена у нечему што централна банка може да контролише, попут новчане масе. Сматра се да је политика "експанзивна" ако повећава масу новца или смањи каматну стопу. На пример, Фед је појачао новчану понуду да би подстакао економски раст након финансијске кризе 2007-08, купујући велике количине финансијске имовине почевши од новембра 2008. у оквиру програма који се зове квантитативно ублажавање. За политику се каже да је „контракционална“ ако смањи понуду новца или повећа каматну стопу.

Други начин описивања монетарне политике је њен наменски ефекат на економију. Према Поглављу 2 документа Федералне резерве, Федерални резервни систем: сврхе и функције, "У кратком року може постојати одређена тензија између два циља" стабилизације цена и подстицања производње и запослености. "У таквим околностима, одговорни за монетарну политику суочавају се са дилемом и морају одлучити да ли да се фокусирају на смањивање притиска цена или на ублажавање губитка запослености и производње." Дакле, монетарна политика је описана као "прилагодљива" ако централна банка жели да подстакне економски раст, "неутрална" ако централна банка не покушава да повећа раст или се не бори против инфлације, или "уска" ако намерава да смањи инфлацију.

Како Федерална резерва постиже своје циљеве?
Фед не може директно контролисати инфлацију или утицати на производњу и запосленост. Уместо тога, на њих утиче индиректно користећи следећа три алата монетарне политике:

• Операције на отвореном тржишту
• Дисконтна стопа
• Захтеви резерве

Користећи ова три алата, Федералне резерве утичу на понуду и потражњу за резервним салдом комерцијалних банака у централној банци и на тај начин мења стопу савезних средстава. Стопа савезних фондова је каматна стопа по којој банке позајмљују вишак резерве у Федералним резервама другим банкама које имају резерве испод системских захтева. Федерални комитет за отворено тржиште (ФОМЦ) поставља циљ за стопу савезних средстава, али тржиште одређује саму стварну стопу. Фед користи горе наведена три алата како би осигурао да стварна стопа средстава следи заданом циљу.

На пример, куповина на отвореном тржишту повећава резерву резерве, узрокујући да стопа савезних фондова опада. Већа дисконтна стопа - каматна стопа за коју се прихватљивој депозитарној институцији наплаћује краткорочна средства директно од централне банке - одвраћаће банке од позајмљивања код централне банке, смањујући резерву резерве и узрокујући раст стопе савезних фондова. Ниже потребе за резервама смањују потражњу за резервама и могу узроковати пад стопе савезних фондова. Промјена стопе савезних фондова, према Федералним резервама, „покреће низ догађаја који утичу на друге краткорочне каматне стопе, девизне стопе, дугорочне камате, износ новца и кредита и, на крају, низ економских варијабли, укључујући запосленост, производњу и цене робе и услуга. "

Поред тога, Федералне резерве могу користити "моралну самоубиству" притиском на одређене учеснике на тржишту да делују на одређени начин. Или Фед може користити „операције отворених уста“, где наводи циљ на који ће се фокусирати у нади да ће тржиште уградити ове будуће монетарне акције у очекивања и на тај начин повећати ефикасност текућих монетарних акција.

Зашто се монетарна политика односи на тржиште акција?
Монетарна политика краткорочно утиче на производњу и запосленост и може се користити за изглађивање пословног циклуса. Али дугорочно гледано, производња и запосленост зависе од ефикасности капитала, продуктивности рада, штедње и толеранције на ризик. На пример, када потражња слаби и долази до рецесије, Фед може привремено подстаћи економију и помоћи јој да се врати ка дугорочном нивоу производње снижавањем каматних стопа. Фед ће имати одређених потешкоћа да савршено управља монетарном политиком, али монетарне снаге које улаже у игру могу или додати вјетар у једра пословања или створити повратни вјетар против кога се мора борити.

Инвестициона стратегија која је конципирана тако да се користи од удеса и трага за луком на удару уназад промовисана је као метода за постизање бољих од повратка на тржишту. Мантра ове стратегије је „Не борите се са Федом“. Када је политика Феда експанзивна, стратегија је улагати у економски осетљиве секторе попут индустријалаца, финансија и технологије. Када је политика Феда контракционарна, стратегија је да смањи изложеност капиталу и инвестира у економски мање осетљиве секторе, као што су потрошачке спајалице и здравствена заштита.

Као и увек, код сваке инвестиционе стратегије постоје ризици. Неколико проблема који се тичу следења стратегије засноване на монетарној политици укључују:

• Чињеница да се ова стратегија у прошлости показала исплативом не значи да ће и даље бити ефикасна да иде напред.
• Професионалним менаџерима је обично забрањено да превише одступају од свог наведеног циља улагања. Дакле, они не могу преместити значајан део портфеља у инструменте тржишта новца када Фед ојача.
• Резултати инвестирања одражавају просечне перформансе током дужих временских периода. Стратегија не даје супериорне приносе сваки период. Степен до којег менаџери осећају да су оцењени као резултат краткорочног учинка вероватно ће утицати на њихову спремност да одступи од наведеног циља улагања чак и кад је то могуће.

Емпиријски докази
Направљено је неколико студија како би се утврдило да ли инвеститори могу да остваре већи профит гледајући измене у монетарној политици Федералних резерви. Следеће две студије су закључиле да помоћу једноставног правила за утврђивање положаја монетарне политике инвеститори могу надмашити америчко тржиште акција. Написали Гералд Јенсен, Роберт Јохнсон и Јеффреи Мерцер, монографија „Улога монетарне политике у управљању инвестицијама“ (Фондација Удружења за управљање инвестицијама и истраживање) објављена је у новембру 2000. Други чланак, под називом „Је ли политика и даље вођена Односно за инвеститоре? " написали су горе наведени људи заједно са Митцхелом Цоновером, а објављен је у „Часопису финансијских аналитичара“ (Том 61) у 2005. години.

Ова испитивања закључују да:

• Периоди експанзивне монетарне политике повезани су са јаким перформансама акција (приноси изнад просека и ризик нижи од просека), док се периоди рестриктивне монетарне политике углавном подударају са слабим перформансама акција (приноси нижи од просека и већи од -просјечни ризик).
• Компаније са малим капиталом су осетљивије од промена у монетарним условима од великих предузећа.
• Бициклистичке залихе имају много већу осјетљивост на промјене у монетарним условима него дефанзивне залихе.
• Америчка монетарна политика има важан утицај на глобална тржишта.

С друге стране аргументације налази се Бенсон Дурхам, који је објавио следеће чланке у издањима „Јоурнал оф Финанциал Аналист“ од јула / августа 2003. и јула / августа 2005. године. Чланци су били насловљени „Монетарна политика и поврат акција“ и „Више о монетарној политици и поврату цена акција“. Бенсон закључује да улагачи не могу зарадити супериорне приносе гледајући Фед. Аутор указује на следећи разлог свог закључка:

• Студије које претпостављају да монетарна политика утиче на цене акција, али цене акција не утичу на монетарну политику, требало би их узимати са зрном соли ако се користе анализе најмањих квадрата. Иако централне банке не циљају експлицитно цијене имовине, може се тврдити да цијене акција садрже информације о очекивањима у вези с током економије и монетарне политике. Потенцијално заједничко одређивање цијена акција и монетарне политике значи да статистичке технике кориштењем стандардних најмањих квадрата могу довести до погрешних закључака.

Закључак
Током проучених временских периода, чини се да монетарна политика има значаја за тржиште акција. Међутим, као што је наведено, инвестициона стратегија везана за монетарну политику не мора нужно радити за сваки циклус ублажавања или пооштравања. Постоје упозорења. Инвеститори би требало да размотре и многе друге факторе, попут кривуље приноса, пре него што донесу одлуке о инвестирању.