Како оценити осигуравајућу компанију

Већина инвеститора избегава покушај да вреднује финансијске компаније због њихове компликоване природе. Међутим, бројне непосредне технике вредновања и метрике могу им помоћи да брзо одлуче да ли ће копање дубље у раду вредновања бити вредно напора. Ове једноставне технике и метрике односе се и на осигуравајућа друштва, мада постоји и низ одређених мера вредновања индустрије.

Кратки увод у осигурање
С друге стране, концепт осигурања је прилично јасан. Осигуравајућа кућа обједињује премије које купци плаћају да надокнаде ризик губитка. Овај ризик од губитка може се применити на више различитих области, што објашњава зашто постоје осигурања за здравље, живот, имовину и незгоде (П&Ц) и посебну линију (необичнија осигурања где је ризике теже проценити). Тежак део осигурања је правилно проценити какве ће бити будуће штете и одредити премије на нивоу који ће покривати те потраживања, као и оставити довољно добити акционарима.

Поред горе наведених операција осигурања, осигуравачи воде и управљају портфељима инвестиција. Средства за ове портфеље долазе од реинвестирања добити (као што су зарађене премије, где се премија задржава јер се током трајања полисе није појавила потраживања) и од премија пре него што су исплаћене као потраживања. Ова друга категорија је концепт познат под називом флоат и важно је разумјети. Варрен Буффетт често објашњава колики је флоат у годишњим писмима акционара Берксхире Хатхаваи-а. Још 2000. године написао је:

"За почетак, плутај је новац који држимо, али немамо у власништву. У операцији осигурања, плутај настаје зато што се премије добијају пре него што се исплате губици, интервал који се понекад продужи на више година. За то време осигуравач улаже новац. . Ова пријатна активност обично носи са собом и лошу страну: премије које осигураватељ преузме обично не покривају губитке и трошкове које евентуално мора да плати. То оставља „губитак од осигурања“ који је трошак флота. Осигурање пословање има вредност ако је његов трошак пловка током времена мањи од трошкова који би компанија иначе имала за добијање средстава. Али посао је лимун ако су његови трошкови плутања виши од тржишних стопа за новац. "

Буффетт се такође дотакао онога што отежава вредновање осигуравајућег друштва. Инвеститор мора да верује да актуари фирме праве здраве и разумне претпоставке које уравнотежују премије које узимају са будућим тврдњама које ће морати да исплаћују као уплате осигурања. Веће грешке могу да упропасте фирму, а ризици могу да прођу више година или деценија у случају животног осигурања.

Увид у процену осигурања
Неколико кључних показатеља може се користити за вредновање осигуравајућих друштава, а такве метрике су уобичајене за финансијске компаније уопште. То су цене за књижење (П / Б) и поврат на капитал (РОЕ). П / Б је примарна мера процене вредности која повезује цену акција осигурања са књиговодственом вредношћу, било на укупну вредност фирме или на износ по акцији. Књиговодствена вредност, која је једноставно капитал акционара, представља вредност вредности предузећа ако она престане да постоји и буде у потпуности ликвидирана. Књиговодствена вредност од цене до опипљиве вредности означава гоодвилл и другу нематеријалну имовину како би инвеститору пружио тачнију оцену преостале преостале имовине у случају да компанија затвори продавницу. Брзо правило за осигуравајуће компаније (а опет, и за финансијске залихе уопште) је да их вреди купити на нивоу П / Б од 1 и на цени су на нивоу П / Б од 2 или више. За осигуравајућу компанију књиговодствена вредност је солидна мера већине њеног биланса стања, која се састоји од обвезница, акција и других хартија од вредности на које се може ослонити њихова вредност, с обзиром на активно тржиште за њих.

РОЕ мери ниво прихода који осигуравајуће друштво ствара као проценат акционарског капитала или књиговодствене вредности. РОЕ око 10% сугерише да фирма покрива трошкове капитала и ствара довољно приноса за акционаре. Што је већи, то је бољи, а однос у средњим тинејџерима идеалан је за добро вођено осигуравајуће друштво.

Остали свеобухватни приход (ОЦИ) такође је вредан прегледа. Ова мера показује утицаје портфеља улагања на добит. ОЦИ се може наћи у билансу стања, али мера је сада и на сопственом извештају у финансијским извештајима осигуравајуће куће. Даје јаснији показатељ нереализираних добитака од улагања у портфељу осигурања и промјена у капиталу, односно књиговодствене вриједности, које су важне за мјерење.

Бројне метрике вредновања су специфичније за индустрију осигурања. Мешана комбинација представља настале губитке и трошкове као проценат од зарађених премија. Коефицијент изнад 100% значи да осигуравајућа компанија губи новац на свом осигурању. Испод 100% указује на оперативни профит.

Један извештај о инвестиционом банкарству заговарао је фокусирање на потенцијал раста премије, потенцијал за увођење нових производа, предвиђени комбиновани омјер пословања и очекивану исплату будућих резерви и припадајућих прихода од улагања у односу на нови посао који осигуравајуће друштво генерише ( због разлике у времену између премије и будућих потраживања). Стога је сценариј ликвидације и наглашавање књиговодствене вриједности највреднији. Такође, упоредни приступи који упоређују фирму са вршњацима (као што су нивои РОЕ и трендови) и трансакције откупа корисни су у процени осигураватеља.

Дисконтирани новчани ток (ДЦФ) може се користити за вредновање осигуравајућег друштва, али је мање вредан јер је новчани ток теже процијенити. То се дешава због утицаја на инвестициони портфељ и резултирајућих новчаних токова на извештају о готовинском току, који отежавају процењивање готовине која се ствара из операција осигурања. Још једна од горе поменутих компликација је да ови протоци захтевају више година да се створе.

Пример вредновања
Испод је пример за јаснију слику горње расправе о процени вредности. Животна осигуравачица МетЛифе (НИСЕ: МЕТ) једна је од највећих у индустрији. Највећа је осигуравајућа компанија са седиштем у САД по основу укупне имовине, а ниво тржишне капитализације од августа 2013. године био је тачан 53 милијарде долара, што је само компанија Цхина Лифе Инсуранце Цо. (НИСЕ: ЛФЦ) премашила за 71 милијарду долара. Прудентиал пцц (из Велике Британије) је још један велики играч са тржишним ограничењима нешто испод 50 милијарди долара.

РОЕ компаније МетЛифе у последњих пет година је просечно износило око 5%, али је патило током финансијске кризе. То је било испод индустријског просека од 8% током овог периода, али предвиђа се да ће однос МетЛифе достићи 10, 2% за текућу календарску годину, а компанија има за циљ да га повећа у идућих неколико година на 15%. Пројектована РОЕ компаније Цхина Лифе износи готово 13%, а Прудентиал 13, 9%. МетЛифе тренутно тргује са П / Б од 0, 9, што је испод индустријског просека од 1, 3. П / Б Цхина Лифе-а је 1, 8, а Прудентиал-а 3, 1.

На основу горе наведеног, МетЛифе изгледа као разумна опклада. РОЕ се враћа двоцифреним бројевима и изнад је просека у индустрији. Његова П / Б је такође испод 1, што је генерално добра улазна тачка за инвеститоре на основу историјских трендова П / Б. Цхина Лифе и Прудентиал имају више РОЕ, али П / Б је такође много већи. Ту постаје важно да се дубље укопају у финансијске извештаје сваке компаније. ОЦИ је важан у истраживању портфеља улагања, а за анализу трендова раста биће потребан да би се одлучило да ли је оправдано плаћање већег броја П / Б. Ако ове фирме прерасту индустрију, могло би их се исплатити платити премију.

Суштина
Као и код сваке процене процене, тако и уметност достиже разумну процену вредности. Историјске бројеве је лако израчунати и измерити, али процена вредности је давање разумне процене о будућности. У простору осигурања важна су тачна предвиђања мјерних података као што је РОЕ, а плаћање ниског П / Б може помоћи у проналажењу квота.