Инверзна веза између каматних стопа и цена обвезница

Обвезнице имају обрнут однос према каматним стопама; када каматне стопе расту, цене обвезница падају и обрнуто. На први поглед, обрнути однос између каматних стопа и цена обвезница делује помало нелогично, али након помнијег испитивања то има смисла.

Једноставан начин да схватите зашто се цене обвезница крећу у супротном смеру, јер каматне стопе су разматрање нула-купонских обвезница, које не плаћају купоне, већ добијају њихову вредност из разлике између куповне цене и номиналне вредности плаћене на доспећу. На пример, ако се обвезница са нултом купоном тргује на 950 УСД и има номиналну вредност од 1000 УСД (исплаћује се по доспећу за годину дана), стопа приноса обвезнице у овом тренутку је приближно 5, 26%, што је једнако (1000 - 950) ÷ 950.

Да би неко платио 950 УСД за ову обвезницу, мора бити срећан што прима поврат од 5, 26%. Али његово задовољство њеним повратом зависи од тога шта се још догађа на тржишту обвезница.

Кључне Такеаваис

• Већина обвезница плаћа фиксну каматну стопу, ако каматне стопе генерално падну, каматне стопе обвезнице постају привлачније, па ће људи подићи цену обвезнице.
• Исто тако, ако каматне стопе порасту, људи више неће преферирати нижу фиксну каматну стопу плаћену обвезницом, и њихова цена ће пасти.
• Обвезнице са нула-купоном дају јасан пример како овај механизам функционише у пракси.

Најбољи могући повратак

Улагачи у обвезнице, као и сви инвеститори, обично покушавају да добију најбољи могући поврат. Ако би се тренутне каматне стопе повећавале и давале новоиздане обвезнице с приносом од 10%, тада нулта купонска обвезница с приносом од 5, 26% не би била само мање атрактивна, већ и не би била тражена. Ко жели 5, 26% приноса када могу добити 10%?

Да би привукла потражњу, цена претходно постојеће обвезнице са нултом купоном морала би се довољно смањити да би одговарала истој приноси која је донела превладавајућим каматним стопама. У овом случају, цена обвезнице пала би са 950 УСД (што даје принос од 5, 26%) на 909, 09 УСД (што даје принос од 10%).

Испарљиве тенденције

То је разлог зашто су обвезнице са нултим купоном теже нестабилне, јер не плаћају периодичне камате током трајања обвезнице. Након доспећа, власник нулте купонске обвезнице прима номиналну вредност обвезнице.

Дакле, једина вредност нула-купонских обвезница је што се ближи доспијећу, то више обвезница вриједи. Даље, ограничена је ликвидност за нулте купонске обвезнице, јер промене каматних стопа не утичу на њихову цену. Због тога њихова вредност постаје још више променљива.

Обвезнице нула купона емитују се са попустом на номиналну вредност. Приноси на нула купонских обвезница су функција куповне цене, номиналне вредности и времена преосталог до доспећа. Међутим, нула купонских обвезница такође закључава принос обвезнице, што може бити привлачно неким инвеститорима.

Јединствене пореске импликације

Ипак, обвезнице са нултом купоном имају јединствене пореске импликације које би инвеститори требали разумјети прије него што улажу у њих. Иако се периодично плаћање камате не врши на обвезници са нултом купоном, годишњи акумулирани поврат сматра се приходом који се опорезује као камата. Претпоставља се да обвезница добија вредност када се приближи доспећу. Добит вредности се не опорезује по стопи капиталног добитка, већ се третира као приход.

Порез се на ове обвезнице мора плаћати годишње иако инвеститор не добија новац до рока доспећа обвезнице. То може бити оптерећујуће за неке инвеститоре. Међутим, постоје неки начини да се ове пореске последице ограниче.

Како се крећу цене обвезница

Сада када имамо идеју како се кретала цена обвезнице у односу на промене каматних стопа, лако је разумети зашто би цена обвезнице порасла ако би превладавајуће каматне стопе опале. Када би се стопе спустиле на 3%, наша нула-купонска обвезница, са приносом од 5, 26%, изненада би изгледала врло атрактивно. Више људи би купило обвезницу, што би гурало цену све док принос обвезнице није одговарао превладавајућој стопи од 3%.

У овом случају цена обвезнице би се повећала на приближно 970, 87 долара. С обзиром на ово повећање цене, можете видети зашто власници обвезница (инвеститори који продају своје обвезнице) имају користи од смањења преовлађујућих каматних стопа.

Ови примери такође показују како на каматну стопу обвезнице директно утичу националне каматне стопе, а самим тим и њена тржишна цена. Новоиздане обвезнице имају тенденцију да имају купонске стопе које одговарају или премашују тренутну националну каматну стопу.

Када се људи позивају на „националну каматну стопу“ или „нахрањене“, најчешће се односе на стопу савезних фондова коју је одредио Федерални одбор за отворено тржиште (ФОМЦ). Ово је каматна стопа која се наплаћује на међубанкарском преносу средстава која поседују Федералне резерве и која се широко користи као мјерило за каматне стопе на све врсте инвестиција и дужничких хартија од вриједности.

Осетљивост цене обвезнице на промене каматних стопа позната је као њено трајање.

Кад падне тржиште обвезница

Из тог разлога, када су Федералне резерве у марту 2017. повећале каматне стопе за четвртина процентних поена, тржиште обвезница је опало. Принос 30-годишњих државних обвезница смањио се на 3, 108% са 3, 2%, принос на десетогодишње Благајне смањио се на 2, 502% са 2, 575%, а принос двогодишњих меница смањен са 1, 440% на 1, 312%.

Фед је 2018. године четири пута подизао каматне стопе. Након последњег подизања године објављеног 19. децембра 2018. године, принос по десетогодишњим благајничким записима смањио се са 2.868% на 2.794%.