Улагање у кризу: стратегија високог ризика, висока награда

Финансијска криза из 2008. и велика рецесија која је уследила још увек су нове у сећањима многих инвеститора. Људи су видели да њихов портфељ губи 30% или више својих вредности, а старији радници су видели како њихови планови од 401 (к) и ИРА падају на нивое који су претили њиховим плановима за пензионисање. Уместо да делују рационално током озбиљних медведских тржишта, многи људи имају тенденцију да претерано реагују и погоршавају ствари. Међутим, док су многи панично падали или били присиљени продавати имовину по ниским ценама, мала група стрпљивих, методичних инвеститора је видела да се берза урушава као прилика.

Улагање у кризу је без сумње ризично, јер су временски оквир и опсег опоравка у најбољем случају несигурни. Рецесија са двоструким падом је реална могућност, а покушај одабира дна у великој је мјери срећа. Ипак, они инвеститори који су у стању да улажу у кризу без подлегања ирационалном страху и анксиозности могу да искористе огромне приносе током опоравка.

Како кризе утичу на инвеститоре

Инвеститори се углавном не понашају онако како то предвиђа традиционална финансијска теорија, у којој се сваки појединац понаша рационално да максимизира корисност. Уместо тога, људи се често понашају нерационално и пуштају да се емоцијама сметају, посебно када економија доживљава неки хаос. Наставно поље финансирања у понашању покушава описати како се људи заправо понашају у односу на то како финансијска теорија предвиђа да треба.

Финансије у понашању показују да су људи, уместо да буду само аверзија према ризику, заправо више склони губитку. То значи да људи осећају емоционални бол губитка много више од задовољства стеченог једнаком добити. И не само то, већ и аверзија према губицима описује тенденцију народа да прерано добија победнике и предуго задржава губитке; када су људи у црном, понашају се супротно ризику, а кад су у црвеном, постају трагајући за ризиком.

Узмимо за пример играча блацкјацка у коцкарници. Када победи, можда ће почети конзервативније играти и кладити мање износе да би сачувао свој добитак. Међутим, ако тај исти играч изгуби новац, он може преузети много више ризика удвостручавањем или повећањем улога на ризичнијим рукама како би се изједначио. Инвеститори се понашају слично. Нажалост, прекомерни ризик приликом доживљаја губитака само повећава величину тих губитака.

Ове емотивне пристраности могу потрајати и након што започне опоравак. У истраживању интернетског брокера Цапитал Оне Схаребуилдер, 93% миленијала показало је да верују тржиштима и мање су сигурни у улагање као резултат. Чак и са историјски ниским каматама, више од 40% богатства ове генерације је у облику готовине. Због кризе, млади Американци не добијају изложеност на тржишту акција и обвезница што је помогло старијим генерацијама да акумулирају богатство.

Предност кризе

Док већина инвеститора панично пада како цене имовине падају, они са хладном главом могу да виде резултирајуће ниске цене као прилику за куповину. Куповање имовине од тих немирних појединаца вођених страхом је попут куповине на распродаји. Често страх покреће цене имовине знатно испод њихових темељних или интринзичних вредности, награђујући стрпљиве инвеститоре који дозвољавају да се цене врате на очекиване нивое. Профитирање улагања у кризу захтева дисциплину, стрпљење и, наравно, довољно богатства ликвидном имовином на располагању за опортунистичку куповину.

Када нападне катастрофу, тржишта се плаше најгорег и акције се према томе кажњавају. Али историјски гледано, када се прашина очисти, оптимизам се враћа и цене се враћају тамо где су биле, с тим да су тржишта још једном одговорила на фундаменталне сигнале, а не на перципирана превирања. Студија истраживачке групе Нед Дависа проучила је 28 глобалних криза током протеклих сто година, од инвазије Немачке на Француску у Другом светском рату до терористичких напада попут 11. септембра. Свако време тржишта су реагирала и пала предалеко да би се убрзо опоравила. Они инвеститори који су се продали из страха нашли су се да морају откупити своје портфеље по вишим ценама, док су стрпљиви инвеститори били награђени.

Након напада Јапана на Пеарл Харбор, С&П 500 индекс пао је више од 4% и наставио је да пада још 14% у наредних неколико месеци. Након тога, па до краја рата 1945. године, берза је у просеку враћала више од 25% годишње. Исти образац можемо приметити и након других геополитичких догађаја. Препознајући чињеницу да тржишта имају тенденцију да претерано реагују, паметан инвеститор може купити акције и другу имовину по повољним ценама.

Тренутно се акције налазе усред шестогодишњег тржишта бикова након велике рецесије. Они који нису панично видели да се вредности њиховог портфеља не само опорављају, већ продужују добитак, док они који су одлучили или били приморани да продају и чекали да биковско тржиште у пуном замаху поново уђе, још увек лижу ране .

Берзе акција нису једини начин да се уложи у кризу. У великој рецесији такође је дошло до колапса цена кућа док је балон стамбеног тржишта пукнуо. Људи који више нису могли приуштити своје хипотеке и многи домови су били под водом, износ хипотеке који је дуговао банци премашио је вредност капитала имовине. Купци кућа и они који улажу у некретнине могли су да покупе вредну имовину испод нормалних цена, и као резултат тога, могли су да уживају у лепим повратима како се стамбено тржиште стабилизирало и опоравило. Слично томе, такозвани инвеститори са војском такође су могли да профитирају од преузимања добрих компанија које је напала рецесија, али имају добре темеље.

Клађење на кризу до среће

Други начин да зарадите новац на кризи је кладити се да ће се то и десити. Кратке продајне акције или футурес индекса власничких удјела један је начин да се профитира на медведом тржишту. Кратки продавач посуђује акције које још није власник како би их могао продати и, надамо се, откупити их по нижој цени. Други начин да се уновчи тржиште на нижем тржишту је употреба стратегија опција, као што су куповина производа који добија на вредности како тржиште пада, или продајом опција позива које истјечу на нулу ако истекну из новца. Сличне стратегије се могу користити на тржишту обвезница и роба.

Међутим, многи инвеститори су ограничени на кратку продају или немају приступ тржиштима деривата. Чак и ако то ураде, они могу имати емоционалну или когнитивну предрасуду против продаје кратког. Надаље, краткорочни продавачи могу бити присиљени да покрију своје позиције за губитак ако се тржишта повећају умјесто пада и издавања маржи. Данас постоје ЕТФ-ови који дуготрајним власницима ЕТФ-а дају кратку изложеност тржишту. Такозвани инверзни ЕТФ-ови могу имати за циљ да врате + 1% за сваки негативан 1% повратак доњег индекса. Неки обрнути ЕТФ-ови такође могу користити пребацивање или полугу, враћајући + 2% или чак + 3% за сваки 1% губитак у доњем делу.

За оне појединце који се желе једноставно заштитити од кризе, а не нужно се кладити на такав догађај, посједовање добро диверзифицираног портфеља, укључујући позиције у разредима имовине са ниском корелацијом, може помоћи ублажавању удара. Они који имају приступ дериватним тржиштима такође могу користити стратегије заштите, као што су заштитни став или покривени позив да се умањи озбиљност потенцијалних губитака.

Доња граница

Економске кризе се повремено дешавају. Јављају се рецесије и депресије. Само у 20. веку било је двадесетак препознатљивих криза - без геополитичких догађаја као што су ратови или терористички напади, који су такође узроковали да тржишта изненада опадну. Финанције понашања говоре да су људи склони паници у таквим догађајима и да неће поступати рационално онако како предвиђа традиционална финансијска теорија. Као резултат тога, они који имају хладне главе, дисциплину и разумевање да се, историјски, тржишта увек опорављају од таквих догађаја, могу да купују имовину по повољним ценама и остварују вишак поврата. Они са предвиђањем да предстоји криза могу применити кратке стратегије да би се профитирали од падајућег тржишта. Наравно, тајминг је све, а прерано или касно куповина или предуго задржавање на краткој позицији може послужити за сложен губитак и одузети од потенцијалних добитака.