Управљање ризиком у финансијама
У финансијском свету, управљање ризиком је процес идентификације, анализе и прихватања или ублажавања несигурности у одлукама о инвестирању. У суштини, управљање ризиком догађа се када инвеститор или менаџер фонда анализира и покушава да квантификује потенцијал губитака у инвестицији, као што је морални ризик, а затим предузме одговарајуће мере (или неактивност) с обзиром на своје циљеве улагања и толеранцију на ризик.
1:49Шта је управљање ризиком?
Шта је управљање ризиком?
Управљање ризиком појављује се свуда у области финансија. То се догађа када инвеститор купи америчке државне обвезнице преко корпоративних обвезница, када менаџер фонда заштити своје валутне изложености валутним дериватима и када банка изврши кредитни чек појединцу пре него што изда личну кредитну линију. Берзански посредници користе финансијске инструменте попут опција и фјучерса, а менаџери новца користе стратегије попут диверзификације портфеља и улагања да би ублажили или ефикасно управљали ризиком.
Неадекватно управљање ризиком може резултирати озбиљним посљедицама за компаније, појединце и економију. На пример, пад основне хипотеке у 2007. години који је помогао да се покрене Велика рецесија произашао из лоших одлука о управљању ризиком, као што су зајмодавци који су хипотеку проширили на појединце са лошим кредитним способностима; инвестиционе фирме које су откупиле, паковале и препродале ове хипотеке; и средства која су претјерано уложила у препакиване, али још увијек ризичне, хипотекарне вриједносне папире (МБС).
- Управљање ризиком је процес идентификације, анализе и прихватања или ублажавања несигурности у одлукама о инвестирању.
- Ризик је неодвојив од поврата у свету улагања.
- Постоје разне тактике за утврђивање ризика; један од најчешћих је стандардна девијација, статистичка мера дисперзије око централне тенденције.
- Бета, такође позната и као тржишни ризик, је мерило волатилности или систематског ризика појединачне акције у поређењу са целим тржиштем.
- Алфа је мера вишка приноса; менаџери новца који користе активне стратегије за победу на тржишту су изложени алфа ризику.
Како функционише управљање ризиком
Склони смо размишљању о ризику у претежно негативном смислу. Међутим, у свету улагања ризик је неопходан и неодвојив од перформанси.
Уобичајена дефиниција инвестиционог ризика је одступање од очекиваног исхода . То одступање можемо изразити апсолутно или у односу на нешто друго, на пример, тржишно мерило. То одступање може бити позитивно или негативно, а односи се на идеју "без бола, без добитка": да бисте постигли већи принос, на дужи рок морате прихватити краткорочнији ризик, у облику нестабилности.
Колико волатилност зависи од ваше толеранције на ризик, која је израз способности да претпоставите волатилност засновану на специфичним финансијским околностима и склоност томе, узимајући у обзир ваш психолошки комфор са несигурношћу и могућност губитка великих краткорочних губитака.
Како инвеститори мере ризик
Инвеститори користе разне тактике за утврђивање ризика. Једна од најчешће коришћених мера апсолутног ризика је стандардна девијација, статистичка мера дисперзије око централне тенденције. Гледате просечни принос инвестиције, а затим нађете њен просечни стандардни одклон у истом временском периоду. Нормалне расподјеле (позната крива у облику звона) диктирају да ће очекивани поврат инвестиције вјероватно бити једно стандардно одступање од просјечних 67% времена и два стандардна одступања од просјечног одступања од 95% времена. Ово помаже инвеститорима да процене ризик бројчано. Ако верују да ризик могу поднијети, финансијски и емоционално, улажу.
На пример, током 15-годишњег периода од 1. августа 1992. до 31. јула 2007, просечни годишњи укупни поврат С&П 500 био је 10, 7%. Овај број открива шта се догађало током читавог периода, али не говори шта се догађало током пута. Просечна стандардна девијација С&П 500 за исти период износила је 13, 5%. Ово је разлика између просечног приноса и стварног поврата у већини даних поена током 15-годишњег периода.
Када се примењује модел криве звона, сваки дати резултат би требало да падне унутар једне стандардне девијације од средње око 67% времена и унутар две стандардне девијације око 95% времена. Дакле, инвеститор С&П 500 могао би очекивати да ће поврат, у било којем тренутку у овом периоду, бити 10, 7% плус или минус стандардно одступање од 13, 5%, око 67% времена; он такође може претпоставити да ће се повећати или смањити за 95% времена (две стандардне девијације). Ако себи може да приушти губитак, инвестира.
Управљање ризиком и психологија
Иако би ове информације могле бити корисне, у потпуности се не баве ризиком инвеститора. Поље финансирања у понашању допринело је важан елемент једнаџби ризика, показујући асиметрију између начина на који људи гледају на добитке и губитке. На језику теорије перспектива, подручја финансирања понашања које су Амос Тверски и Даниел Кахнеман увели 1979. године, инвеститори показују аверзију губитка : Они више стављају тежину на бол повезану са губитком, него на добар осећај повезан са профитом.
Оно што инвеститори заиста желе знати је не само колико средство одступа од очекиваног исхода, већ колико лоше ствари изгледају доље на лијевом репу кривуље дистрибуције. Вредност у ризику (ВАР) покушава дати одговор на ово питање. Идеја која стоји иза ВАР-а је да процени колики би губитак од улагања могао бити са датим нивоом поверења током дефинисаног периода. На пример, следећа изјава била би пример ВАР-а: „Са око 95% нивоа поверења, највише што губите на овој инвестицији од 1.000 долара током двогодишњег временског периода је 200 долара.“ Ниво поверења је изјава вероватноће која се заснива на статистичким карактеристикама инвестиције и облику њене кривуље расподјеле.
Наравно, чак ни мера попут ВАР-а не гарантује да ће 5% времена бити много горе. Спектакуларни дебакли попут оне који је 1998. погодио хедге фонд дугорочног управљања капиталом подсјећају нас да се могу догодити такозвани "вањски догађаји". У случају ЛТЦМ-а, ванредни догађај је била неизмиривање руске владе на његове неизмирене обавезе према државном дугу, догађај који је претио да ће банкротирати хедге фонд, који је имао високо задужене позиције у вредности већој од три билиона долара; да је промашио, могао би срушити глобални финансијски систем. Америчка влада створила је кредитни фонд у износу од 3, 65 милијарди долара како би покрила губитке ЛТЦМ-а, што је омогућило компанији да почетком 2000. Године преживи волатилност тржишта и ликвидира.
Бета и пасивно управљање ризиком
Друга мера ризика оријентисана на тенденције у понашању је смањивање вредности које се односи на било који период током ког је принос имовине негативан у односу на претходну високу оцену. Приликом мерења повлачења покушавамо да се позабавимо три ствари:
- величину сваког негативног периода (колико лоше)
- трајање сваког (колико дуго)
- учесталост (колико често)
На пример, поред тога што желимо да знамо да ли је узајамни фонд победио С&П 500, такође желимо да знамо колико је то било релативно ризично. Једна мера за то је бета (познат као "тржишни ризик"), заснован на статистичком својству коваријанције. Бета већа од 1 указује на већи ризик од тржишта и обрнуто.
Бета нам помаже да разумемо концепте пасивног и активног ризика. Графикон испод приказује временску серију поврата (свака тачка података означена са „+“) за одређени портфељ Р (п) насупрот тржишном поврату Р (м). Поврати су прилагођени готовини, тако да је тачка у којој се к и и оси пресијецају новчани еквивалентни поврат. Повлачење линије која најбоље одговара тачкама података омогућава нам квантификацију пасивног ризика (бета) и активног ризика (алфа).
Градијент линије је њена бета верзија. На пример, градијент од 1, 0 указује да се за свако повећање тржишног приноса, портфолио враћа такође повећава за једну јединицу. Менаџер новца који користи пасивну стратегију управљања може покушати да повећа поврат портфеља тако што ће преузети већи тржишни ризик (тј. Бета већи од 1) или алтернативно смањити ризик портфеља (и поврат) смањењем бета портфеља испод 1.
Алфа и активно управљање ризиком
Ако је ниво тржишног или систематског ризика једини фактор који утиче, поврат портфеља увек би био једнак бета-прилагођеном приносу на тржишту. Наравно, то није случај: поврат се разликује због низа фактора који нису повезани са тржишним ризиком. Менаџери инвестиција који прате активну стратегију преузимају друге ризике да би постигли вишак приноса у односу на перформансе тржишта. Активне стратегије укључују избор акција, сектор или земљу, фундаменталну анализу и израду графикона.
Активни менаџери су у лову на алфу, меру вишка приноса. У нашем горњем примеру дијаграма, алфа је износ приноса портфеља који није објашњен бета, представљен као удаљеност између пресека оси к и и и пресјека оси и, који може бити позитиван или негативан. У својој потрази за вишком поврата, активни менаџери излажу инвеститоре алфа ризику, ризик да ће резултат њихових улога бити негативан, а не позитиван. На пример, менаџер фонда може помислити да ће енергетски сектор надмашити С&П 500 и повећати тежину свог портфеља у овом сектору. Ако неочекивани економски догађаји узрокују нагли пад залиха енергије, руководилац ће вероватно подмаћи референтну вредност, пример алфа ризика.
Трошак ризика
Генерално, што је активнија стратегија инвестирања (што више алфа менаџер фонда настоји да генерише), више инвеститора ће морати да плати за излагање тој стратегији. За чисто пасивно возило попут индексног фонда или фонда којима се тргује на берзи (ЕТФ), можете платити 15 до 20 базних бодова у годишњим накнадама за управљање, док за високооктански хедге фонд користи сложене трговинске стратегије које укључују велике капиталне обавезе и трансакције трошкова, инвеститор би морао да плати 200 базних бодова у годишњим накнадама, плус да врати 20% профита менаџеру.
Разлика у ценама између пасивних и активних стратегија (или бета ризика односно алфа ризика) подстиче многе инвеститоре да покушају да раздвоје те ризике (нпр. Да плате ниже накнаде за претпостављени бета ризик и концентришу своје скупље изложености на специфично дефинисане алфа могућности) . Ово је популарно познато као преносива алфа, идеја да је алфа компонента тоталног повратка одвојена од бета компоненте.
На пример, менаџер фонда може да тврди да има активну стратегију ротације сектора за победу над С&П 500 и да, као доказ, показује успешност пребијања индекса за 1, 5% у просеку на годишњем нивоу. За инвеститора да је 1, 5% вишка поврата вредност менаџера, алфа, а инвеститор је спреман да плати веће накнаде да би га добио. Остатак укупног поврата, оно што је С&П 500 зарадио, сигурно нема никакве везе са јединственом способношћу менаџера. Преносиве алфа стратегије користе деривате и друге алате за прецизирање начина на који добијају и плаћају алфа и бета компоненте изложености.
Доња граница
Ризик је неодвојив од повратка. Свака инвестиција укључује одређени степен ризика, који може бити врло близу нуле у случају америчких државних записа или врло висок за нешто попут концентрисане изложености шри Ланковим акцијама или некретнинама у Аргентини. Ризик је мјерљив и у апсолутном и у релативном смислу. Чврсто разумевање ризика у његовим различитим облицима може помоћи инвеститорима да боље разумеју могућности, компромисе и трошкове повезане са различитим приступима инвестирању.
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.