Да ли треба да имате одвојено управљани рачун?

Свијет управљања инвестицијама је подијељен на малопродајне и институционалне инвеститоре. Производи дизајнирани за појединачне инвеститоре са средњим дохотком, попут малопродајних класа узајамних фондова, имају скромне почетне захтеве за улагањем: 1.000 долара или чак мање. Супротно томе, управљани рачуни или фондови за институције намећу минималне захтеве за улагање од 25 милиона долара или више.

Између ових крајева спектра, међутим, растући свемир посебно управљаних рачуна (СМА) усмерених ка богатим (али не нужно и ултра богатим) појединим инвеститорима. Без обзира да ли их називате „појединачно управљаним рачунима“, „засебним рачунима“ или „засебно управљаним рачунима“, ови индивидуално оријентисани управљани рачуни прешли су у главни ток.

кључне Такеаваис

• Рачун који одвојено управља (СМА) је портфељ имовине којим управља професионална инвестициона фирма.
• СМА су све више усмерени ка богатим (али не ултра богатим) малопродајним инвеститорима, са најмање шест цифара за улагање.
• МСП нуде више прилагођавања инвестиционе стратегије, приступа и стила управљања од узајамних фондова.
• СМА нуде директно власништво над хартијама од вредности и пореске предности у односу на узајамне фондове.
• Улагачи морају обавити дужну преиспитивање пре него што се обавежу код менаџера новца чија дискрециона услуга кошта 1% до 3% активе у портфељу.

Шта је одвојено управљани рачун?

СМА је портфељ имовине којим управља професионална инвестициона фирма. У Сједињеним Државама велика већина таквих фирми назива се регистрованим саветницима за инвестиције и делује под регулаторним окриљем Закона о саветницима за инвестиције из 1940. и под надлежношћу Америчке комисије за хартије од вредности (СЕЦ). Један или више руководилаца портфеља одговорно је за свакодневне одлуке о инвестирању, које подржава тим аналитичара, плус оперативно и административно особље.

СМА се разликују од обједињених возила попут узајамних фондова по томе што је сваки портфељ јединствен на једном рачуну (отуда и назив). Другим речима, ако поставите посебан рачун са Монеи Манагер-ом Кс, тада Манагер Кс има дискреционо право да доноси одлуке за овај налог које могу бити другачије од одлука донесених за друге рачуне. Узајамни фондови не могу понудити, због своје структуре као улагања коју група инвеститора дели, прилагођено управљање портфељем. Одређени рачуни превазилазе ову баријеру.

Рецимо, на пример, да менаџер надгледа разнолику стратегију основног капитала која укључује 20 акција. Руководилац одлучује да покрене узајамни фонд улагањем у ове акције као и одвојено управљањем понудом рачуна. Претпоставимо да на почетку менаџер изабере исте инвестиције и исте пондере и за узајамни фонд и за СМА. Из перспективе клијента, корисни интереси у било којем возилу су од почетка идентични, али изјаве ће изгледати другачије. За клијента узајамног фонда позиција ће се приказати као унос у једном ретку који носи ознаку узајамног фонда - највероватније кратицу са пет слова која завршава на „Кс.“ Вриједност ће бити нето вриједност имовине при затварању пословања на дан ступања на снагу извјештаја. Извештај инвеститора СМА ће, медјутим, навести сваку позицију и вредности капитала, а укупна вредност рачуна биће збирна вредност сваке позиције.

Од овог тренутка инвестиције ће почети да се разилазе. Одлуке које менаџер доноси за узајамни фонд - укључујући рокове за куповину и продају акција, реинвестирање и дистрибуцију дивиденди - утицаће на све инвеститоре у фонд на исти начин. За СМА, међутим, одлуке се доносе на нивоу рачуна и зато ће варирати од једног до другог инвеститора.

Како су прилагођени засебно управљани рачуни

Висок ниво прилагођавања једно је од главних продајних места за СМА, посебно када је реч о појединачним опорезивим рачунима. Трансакције у портфељу имају утицај на трошкове и порез. Са управљаним рачунима, инвеститори се могу осећати као да имају већи степен контроле над овим одлукама и да су поближе усклађени са циљевима и ограничењима наведеним у изјави о инвестиционој политици.

Па, колика је цена улаза за овај додатни ниво прилагођене пажње? С обзиром на технолошки напредак, компаније за управљање новцем успеле су да значајно смање своје минималне захтеве за улагање знатно испод традиционалног нивоа од милион долара. Али још увек нема јединственог одговора за неколико хиљада менаџера који чине свемир СМА. Као опште правило, цена уноса почиње од 100.000 долара. СМА-и намењени малопродајним инвеститорима високих нето вредности имају тенденцију да успоставе минималне износе на рачуну између 100 000 и 5 милиона долара. За стратегије дизајниране за институционалне менаџере, минималне величине рачуна могу се кретати од 10 до 100 милиона долара.

За инвеститоре који се баве стилом који желе да буду изложени неколико различитих стилова улагања (нпр. Вредност велике капице, раст малих ограничења) цена уноса расте, јер ће за сваки стил постојати засебна СМА и посебан минимум рачуна изабран. На пример, инвеститору који тражи експозицију чисте стила у четири угла стилске кутије - велика капа, мала капа, вредност и раст - можда ће требати на располагању најмање 400.000 долара за спровођење стратегије засноване на СМА. Остали инвеститори могу да воле вишеструки приступ (или основни) приступ коме се може приступити преко једног менаџера.

Поред тога, инвеститори могу наметнути ограничења у начину управљања рачуном. На пример, клијент можда неће желети да улаже у компаније за алкохол или дуван или би могао да инвестира само у компаније које су посвећене неком већем добру, као што је помоћ околини. Рачуни са засебним управљањем у коначници су осмишљени како би индивидуалним инвеститорима омогућили персонализовано управљање новцем које је раније било резервисано за институције и корпоративне клијенте.

Засебно управљани рачуни и директно власништво

Могућност постојања индивидуалне основе трошкова на хартијама од вредности у вашем портфељу је кључна за те предности. Да бисте разумели значај, размотрите природу заједничког фонда. У свом најосновнијем облику, узајамни фонд је компанија која инвестира у друге компаније куповином акција и обвезница које су те компаније издале. Када купујете акције узајамног фонда, делите власништво над основним хартијама од вредности са свим осталим инвеститорима у фонду. На тим хартијама немате основу индивидуалних трошкова.

Као пример, рецимо да КСИЗ заједнички фонд поседује акције компаније 1 и компаније 2. Купујете 100 акција КСИЗ заједничког фонда. Иако поседујете тих 100 акција КСИЗ-а, не поседујете ниједну акцију Компаније 1 или Компаније 2. Те акције су у власништву компаније узајамног фонда. Пошто сте инвеститор у КСИЗ - компанију - можете купити или продати акције у тој фирми, али немате могућност да контролишете одлуку КСИА о куповини или продаји акција у Компанији 1 или Компанији 2.

Међутим, на засебно управљаном рачуну имате те акције. Ако одвојени портфељ рачуна укључује акције предузећа 1 и компаније 2, менаџер новца купује акције у свакој од тих компанија у ваше име.

Да бисте избегли „обострану“ природу узајамних фондова, могли бисте одлучити да купите појединачне акције и обвезнице за изградњу сопственог портфеља, али то захтева много времена и ускраћује вам корист професионалног управљања портфељем, што је главни разлог већине инвеститори стављају свој новац у узајамне фондове. Да би стекли предности професионалног управљања портфељем без ометања узајамног власништва над основним хартијама, све већи број инвеститора окреће се према засебним рачунима.

Порезне олакшице за одвојено управљане рачуне

Једна од најзначајнијих предности одвојених рачуна укључује прикупљање пореских добитака / губитака, што је техника за минимизирање пореске обавезе кроз селективну реализацију добитака и губитака у вашем портфељу засебних рачуна. Размотрите, на пример, посебан портфељ рачуна у коме су купљене две хартије од вредности по сличним ценама. Временом, једна од хартија од вредности се удвостручила, док је друга опала за половину.

Упућивањем управитеља новца да прода обе хартије од вредности, добици генерисани од хартије од вредности која се удвостручила у вредности надокнађују се губицима друге хартије од вредности, елиминишући било какве обавезе о порезу на капитални добитак. Приход од продаје може се реинвестирати, одржавајући стање на вашем рачуну. На сличан начин, ако сте продали неке некретнине, уметност или друге инвестиције са профитом, али нереализоване губитке на свом посебном рачуну, могли бисте да схватите губитке и да их искористите за надокнаду добити од продаје осталих инвестиција.

Друга пореска корист која долази са ССП-ом је недостатак уграђених капиталних добитака, што је уобичајено питање узајамних фондова. Пошто су узајамни фондови „обострани“, сви инвеститори деле пореску обавезу на капитални добитак који фонд има и који их мора исплаћивати једном годишње. Тако, на пример, ако се фонд удвостручио у вредности од јануара до новембра, инвеститори који купују у фонд у децембру нису добили било који од тих добитака, али наслеђују пореску обавезу јер су добици уграђени у портфељ. Одвојени инвеститори на рачунима, захваљујући индивидуалној основи трошкова на основним хартијама од вредности, не би били одговорни за капитални добитак остварен пре дана уложеног у портфељ.

Структуре накнада одвојено управљаних фондова

Једна од тешкоћа која је својствена успоређивању инвестиционих понуда између јабука и јабука је та што структуре накнада варирају. Ово је чак замршеније за МСП него за узајамне фондове, из објашњених доле.

Накнаде за узајамне фондове прилично су једноставне. Кључни број је омјер нето трошкова, укључујући накнаду за управљање (за професионалне услуге тима који управља фондом), разне пратеће трошкове и накнаду за дистрибуцију названу накнаду од 12 (б) 1 за одређене прихватљиве фондове. Многи фондови такође имају различите врсте накнада за продају. Од фондова су потребни да те информације открију у својим проспектима и изричито покажу како би трошкови и трошкови продаје утицали на хипотетичке приносе током различитих периода задржавања. Инвеститори могу лако добити проспект фонда од матичне компаније фонда, било путем интернета или путем поште.

Накнаде професионалних менаџера новца обично крећу од 1% до 3% активе под управљањем.

Проспект се не издаје за посебан рачун. Руководиоци наводе своју основну структуру накнада у регулаторној пријави која се зове Образац АДВ, део 2. Инвеститор може овај документ добити контактом са менаџером, али они обично нису толико доступни преко неограниченог преузимања на мрежи као и проспекта узајамног фонда. Штавише, објављени распоред накнада у делу 2 АДВ-а није нужно чврст - подложан је преговорима између инвеститора (или финансијског саветника инвеститора) и руководиоца новца. Често то није појединачна накнада, већ скала у којој се накнада (изражена у проценту средстава под управљањем) смањује како се обим имовине (уложени износ) повећава.

Важност дубинске истраге

Будући да СМА не издају регистроване проспекте, инвеститори или њихови саветници морају се ослонити на друге изворе за истраживање и процену менаџера. У говору инвеститора, ово се назива одговарајућом пажњом. Свеобухватна дубинска ревидираност пружиће довољно детаљне информације у вези са следећим областима:

Подаци перформанси

Руководилац би требао бити спреман да дели податке о учинку (остварени годишњи и по могућности остварени квартални приноси) од почетка стратегије. Информације су садржане у сложене - табели која приказује збирне перформансе за све рачуне за плаћање накнада у тој стратегији. Добро је овде поставити питање да ли је композит у складу са Глобалним стандардима перформанси улагања које је утврдио Институт ЦФА и да ли је компетентни трећи ревизор доставио писмо којим потврђује усклађеност са стандардима.

Филозофија и приступ

Сваки менаџер има јединствену филозофију улагања и метод примене те филозофије на инвестиционом приступу. Желите да знате да ли руководилац има активнији или пасивнији стил, приступ одоздо нагоре или одоздо нагоре, како он или она управља алфа и бета ризиком, стратегијом успешности и другим сличним информацијама.

Инвестициони процес

Сазнајте ко доноси одлуке и како се спроводе; улоге и одговорности менаџера портфеља, аналитичара, помоћног особља и других; ко је у комитету за инвестиције; и колико често се састаје. Затим продајте дисциплину и друге кључне аспекте процеса.

Операције

Неки менаџери имају опсежне платформе за трговање у компанији, док други пребацују све не-основне функције на треће провајдере као што су Сцхваб или Фиделити. Такође морате да разумете трошкове трансакција и како они могу утицати на вашу последњу линију. Следеће корисно подручје информација су услуге клијента и рачуна. Између осталог, можете сазнати о нето активности клијента - броју клијената који су се придружили и напустили фирму.

Организација и компензација

Начин на који је фирма организована и како плаћа своје професионалце - посебно менаџере чија репутација и угледни подаци су велики извлачење - изузетно су важни аспекти инвестиције. Разумети израчуне иза надокнаде за подстицај. Да ли су подстицаји руководиоца усклађени са оним од инвеститора? Ово је суштинска карактеристика.

Историја усклађености

Црвене заставе укључују истакнуте прекршаје са ДИП-ом или другим регулаторним телима, новчане казне или казне и тужбе или друге неповољне правне ситуације. СЕЦ сматра да су одвојени руководиоци рачуна савјетодавци за инвестиције подложни одредбама Закона о инвестиционим савјетницима из 1940. године.

Већи део ових података може се добити из обрасца менаџера АДВ Делови 1 и 2 (део 2 садржи више детаља о стратегији, приступу и накнадама, као и биографске податке о главним члановима тима). Подаци о перформансама требају бити доступни директно од менаџера, било путем интернета, било путем личног контакта са представником управе. Представник би такође требао бити у могућности да координира телефонске или личне састанке са кључним члановима тима и да своја питања везано за усаглашеност и друга питања усмјери на одговарајуће особље.

Доња граница

С обзиром на минималне рачуне, одвојено управљани рачуни нису за сваког инвеститора. Ако имате средства, они могу бити корисна алтернатива узајамним фондовима или другим обједињеним возилима и ближе се ускладити са вашим специфичним циљевима повратка, толеранцијом ризика и посебним околностима. Да би максимизирали предности које нуде засебни рачуни, већина инвеститора ради са професионалним саветником за улагање. Саветник помаже у одлукама о расподјели имовине и избору менаџера новца, као и координира прилагођавање портфеља и прикупљање добитака / губитака.