Проклетство „Нект Варрен Буффетт“ је стварно

Поштедите се мисли на Аллана Мецхама. На први поглед тешко је зажалити шефу компаније Арлингтон Валуе Манагемент који је са 34 године забележио поврат од 400% у периоду од 12 година до 2011. године. Учинио је то без МБА или чак факултетске дипломе. Ни канцеларија на Манхаттану (пробајте Солт Лејк Сити), ни замамно Екцел моделирање или италијанска одела. Само "шачица здравих разума", како је написао Бретт Арендс из 2012. године, финансијски колумниста.

Звучи познато? Комбинација средњоамеричке понизности и изузетне оштрине инвестирања инспирисао је Арендс да више пута спомиње одређеног инвеститора из Омахе у свом профилу Мецхама. Пар година касније - док је Арлингтон наставио да гомила добитак воде - Арендс (или уредник) је кренуо и написао тај наслов: "Је ли ово следећи Варрен Буффетт?"

Када буде ухваћен као бафе за бебе може бити најопаснији комплимент који инвеститор може добити. Обучена очекивањем и малом количином злурадне магије, етикета се показала катастрофалном за више од једног инвеститора. (Погледајте такође, Биографију Варрена Буффетта. )

Еддие Ламперт

Узми Еддиеја Ламперта. Једва да је био из Иалеа, где је био цимер са будућим министром финансија Стевеном Мнуцхином, када је започео стаж, а потом посао у Голдман Сацхс-у. До 25. године покренуо је властити хедге фонд и почео да биљежи 29% просјечних годишњих прихода. Његови клијенти су били Давид Геффен и Мицхаел Делл. Његова тајна? "Неке од најмање секси инвестиција у околини", како се наводи у Бусинессвеек профилу из 2004. године. (Види такође, 26 Голдман Сацхс Алумни који управљају светом .)

Поређење је било неизбежно: "Следећи Ворен Буффетт?" извео је наслов Бусинессвеека. Ламперт је скупио већински удео у Кмарту након банкрота 2002. године, потрошивши мање од милијарду долара на компанију која је - једном када је најавила спајање са Сеарс - продала тржишну капицу од 8, 6 милијарди долара и „премију сличну Буффетту“.

Сеарс Холдингс Цорп. (СХЛД), како је познато удружени ентитет, годинама је летио високо, али када је до пада дошло 2007. године, пао је и није могао да се подигне. Компанија која је постављена као "следећи Берксхире Хатхаваи" (БРК-А, БРК-Б) сада је постала шупља шкољка. Његова корпоративна зграда подсећа на њене продавнице: пошто се полице испразне, можда се никад неће пунити, компанија баца брендове и некретнине у низу све очајнијих продаје. Сеарс 'је врста акција која се повећава најавама о затварању продајних мјеста, јер такве мере спречавају спектар банкрота. (Погледајте такође, ко је убио сузе? )

Са албатросом „Нект Буффетт“ који му је висио око врата, Ламперт је кренуо у ремонт Сеарсове структуре инспирисан Аин Рандом. 2008. године пресекао је компанију у 30 одељења и натерао их да послују као одвојена предузећа. Свако би запослио своје руководиоце, што би смањило трошкове зарада. Кад су јединице требале сарађивати, преговарале су између себе о уговорима; у једном тренутку јединица уређаја, одбачена ценама јединице Кенморе, преферирала је уместо јужнокорејског конгломерата ЛГ-ове производе. Предвиђања Амазон.цом Инц. (АМЗН) једва да су помогла. Сеарс је током 2016. изгубила 2, 2 милијарде долара, што је била шеста година губитака од 10, 4 милијарде долара.

Ј. Мицхаел Пеарсон

На конференцији Сохн 2015., годишњем окупљању врста хедге фондова у Њујорку, шеф компаније Персхинг Скуаре Цапитал Билл Билл Ацкман тврдио је да је приметио Берксхире Хатхаваи у раној фази: канадски произвођач лекова Валеант Пхармацеутицалс Интернатионал Инц. (ВРКС). Као и Берксхире, тврдио је Ацкман, Валеант је "платформа, " посао "који управљају супериорни оператори који извршавају аквизиције за повећање вредности и алокацију капитала усмерене на акционаре."

Био је у праву што је Валеант, попут Берксхиреа, био аквизитиван: спојио се с Биоваил-ом 2010., отео му Медицис-у 2012., а потом купио Баусцх & Ломб 2013. и Салик-у 2015. У својој Соновој презентацији Ацкман је нагласио колико је уносна ова стратегија. је планирао Валеант-ове аквизиције на графикону који је показао немилосрдан раст цене акција. Инвестиција извршена на дан када је Пеарсон постао извршни директор (1. фебруара 2008.), израчунао је Ацкман, вратила би се 4.502% од 1. маја 2015.

Нешто више од две године касније, сви ти добитци избрисани су. "Неко данас сједи у сенци јер је неко давно посадио дрво", рекао је Буффетт. Чак и ако Орацле из Омахе не засади тачно метафорично дрво - могли бисте рећи да га купује и тежи њему - Пеарсонова стратегија била је више слична рипању дрвета из земље, гурнувши га кроз дрва и бацајући резултат као резултат прецијењени бранд-наме потпоурри.

Кад год је Валеант набављао лек, повећавао је цену, понекад нагло и стрмо: Исупрел, лек који се користи за одржавање циркулације пацијената током операције и који мало омета сигурне замене, пуцао је 525% у 2015. години. Када је Мартин Схкрели Туринг Пхармацеутицалс повисио је цену 60-годишњег лека против АИДС-а са 13, 50 долара по пилулу на 750 долара, законодавци су позвали Пеарсона као и Схкрели. Свједочећи пред Сенатом у априлу 2016. године, извршни директор Валеанта није могао именовати лијек који је његова компанија набавила без да накнадно повећа цијену.

У међувремену, скандал са рачуноводством убрзао је Валеантин пад. Риффинг на сцени „пластике“ коју је дипломирао, аустралијски кратки продавач Јохн Хемптон написао је 15. октобра 2015 да има „само једну реч“ за читаоце: Пхилидор. Он није споменуо Валеанта, али тржишта су довољно брзо схватила да је Пхилидор специјална апотека преко које је произвођач дрога премештао високоценовне брендиране лекове пацијентима који су уместо тога користили генеричке производе. Валеант је такође резервисао 58 милиона долара прихода од компаније Пхилидор рано, приморавши га да поново покрене неколико четвртина резултата. (Погледајте такође, Валент Филес Касни годишњи извештај, Поново поставља резултате. )

Валеант је можда изгледао попут Берксхира током две године до 5. августа 2015, када су његове акције порасле за 175% до рекордних близу 262, 52 УСД. Етикета је изгледала мање подесно следећег априла, када је Пеарсона потиснуо Билл Ацкман, исти инвеститор који је упоредио своју стратегију са Буффеттовом. Дан Пеарсоновог протеривања, Валеантова дионица затворена је на 35, 16 УСД. У тренутку писања, трговало се испод 13 долара, дубине на којој је последњи пут пласирао 2009. године.

Билл Ацкман

Оптерећујући Пеарсона са етикетом Нект Буффетт, једино је фер да Ацкман и сам осети тежину. "Баби Буффетт, насловница Форбеса, 25. маја 2015., прогласила је:" Гласноћа Валл Стреета прошле године је банкротирала више од милијарду долара. Сада тихо ствара нови Берксхире Хатхаваи. " Руке прекрижене, Ацкман је хладно прегледао свој домен. Поднаслов је завршио погрешним заградама: „(Желите?)“

Не, хвала, одговорило је тржиште. Персхинг Скуаре Холдингс Лтд. (ПСХ.НА), амстердамски јавни сегмент хедге фонда који води Ацкманов Персхинг Скуаре Цапитал, изгубио је више од трећине вредности након што је дебитовао у октобру 2014. Ацкманова опклада против Хербалифе Лтд. (ХЛФ), која је одржавао се од 2012. године, није одустао. У марту је продао свој удео у вредности од 3, 2 милијарде долара у Валеанту са губитком од преко 90%. Успешне опкладе попут позиције за повраћај компаније Цхипотле Мекицан Грилл Инц. (ЦМГ) донекле су ублажиле бол, али Ацкманова Буффеттескуе тврди да "улажу у веома стабилна и предвидљива предузећа" мало је кога уверила. (Погледајте такође, Валеант Инвестмент била је „огромна грешка“. )

Сетх Кларман

Можда постоји нада. До сада је Сетх Кларман успео да избегне пустош проклетства „Нект Буффетт“ упркос годинама понављања. Постоји неколико потенцијалних објашњења. Можда је поштеђен јер је, упркос неколико наслова који користе његово име поред речи Б, једина заиста еминентна публикација која води такав профил одлучила се за еуфемизам: "Орацле оф Бостон" (где је основана Кларман-ова Баупост Гроуп). Друга је могућност да се Кларман инокулирао Буффетт-овом властитом похвалом јавности.

Уз ризик да се Кларман додатно удаљи, могуће је и да је он прави чланак. Кларман о себи има више него дашак Буффетта. Он се руга захтевима да победи друге фондове или мерила, тврдећи да је очување капитала важније (његов фонд је изгубио новац у само три од последње 34 године). Излази из полуге и задржат ће велике позиције готовине када осјећа да ризици надмашују потенцијални поврат. Конзервативни приступ, међутим, није кочио перформансе. Морган Цреек Цапитал Манагемент израчунава да је Баупост у 33 године до 2015. остварио 16, 4% сложени годишњи принос (заостајање од Буффеттта 20, 8%).

Као и Буффетт, тако и Кларман пише, као и Буффеттт. "Купујте повољне цене", саветовао је он у колумни Финанциал Тимес-а за 2015. годину. "Питања квалитета у послу и људима ... Доследност и стрпљење су пресудни ... Ослободите се краткорочних притисака на резултате." Да није недостајало народних метафора, ступац би могао написати сам Буффетт. У мери потражње за Клармановом мудрошћу, књига која није штампана он је написао 1991. године продаје за Амазон 720 долара (коришћено).

Уз мало среће, Аллан Меацхам, попут Сетх Клармана, отрестиће лоше вибрације "Нект Буффетт" и наставити да повећава импресивне добитке. У писму инвеститорима за 2016. годину написао је да је његов фонд АВМ Рангер те године стекао 29, 1%, што представља заједнички годишњи добитак од 30, 7% у претходних осам и по година. Сумњив селективни временски период у страну, то је импресивно. Мецхам остаје реалан, међутим, одговарајући на своје питање о томе да ли ће Арлингтон дугорочно моћи да одржи такве резултате: "нећемо".