Зашто Кина купује амерички дуг државним обвезницама

Кина је у последњих неколико деценија континуирано акумулирала хартије од вредности америчког трезора. Од маја 2019. године азијска држава посједује 1, 11 билиона долара или око 5% америчког државног дуга од 22 билиона долара, што је више него било која друга страна држава

Како трговински рат између две економије ескалира, лидери са обе стране траже додатни финансијски арсенал. Неки аналитичари и инвеститори страхују да би Кина могла да одбаци ове државне благајне у знак одмазде и да би ова оружавање њених удела послало камате више, што би потенцијално нанијело економском расту.

Питање је да ли Кина - највеће светско производно чвориште и извозно оријентисана економија са растућим становништвом - покушава „откупити“ америчка тржишта својим нагомилавањем дугова или је то случај присилног прихватања? Овај чланак говори о пословању које стоји иза сталне кинеске куповине америчког дуга.

Цхинесе Ецономицс

Кина је првенствено производни центар и извозно оријентисана економија. Подаци о трговини из америчког Бироа за попис становништва показују да је Кина водила велики трговински суфицит са САД-ом од 1985. То значи да Кина продаје више робе и услуга САД-у него САД-у. Кинески извозници добијају америчке доларе (УСД) за своју робу која се продаје у САД, али њима је потребан Ренминби (РМБ или јуан) да плате своје раднике и складиште новац на локалном нивоу. Они продају долар који добијају извозом како би добили РМБ, што повећава понуду у УСД и повећава потражњу за РМБ.

Кинеска централна банка (Народна банка Кине - ПБОЦ) спровела је активне интервенције како би спречила ову неравнотежу између америчког долара и јуана на локалним тржиштима. Откупљује расположиви вишак америчких долара од извозника и даје им потребни јуан. ПБОЦ може исписати јуан по потреби. Ефективно, ова интервенција ПБОЦ-а ствара оскудицу у америчким доларима, што држи да су УСД виши. Кина на тај начин акумулира УСД као девизне резерве.

Зашто Кина купује америчке државне обвезнице ">

Само-исправљајући проток валута

Међународно трговање које укључује две валуте има механизам за само-исправљање. Претпоставимо да Аустралија има дефицит текућег рачуна, тј. Аустралија увози више него што извози (сценариј 1). Друге земље које шаљу робу у Аустралију добијају аустралијске доларе (АУД), тако да постоји огромна понуда АУД на међународном тржишту, што води АУД да депресира у вредности у односу на друге валуте.

Међутим, овај пад АУД ће аустралијски извоз појефтинити, а увоз скупљи. Постепено, Аустралија ће почети више да извози, а мање увози, због своје валуте са мање вредности. То ће на крају преокренути почетни сценарио (сценариј 1 горе). Ово је механизам за самопоправку који се редовно појављује на међународној трговини и на Форек тржишту, са мало или нимало интервенције било које власти.

Кина треба за слабе ринминбије

Кинеска стратегија је задржати извоз вођен извозом, што јој помаже у отварању радних мјеста и омогућава, таквим континуираним растом, да одржи велико продуктивно ангажовано своје велико становништво. Будући да ова стратегија зависи од извоза (углавном у САД), Кини су потребни РМБ како би и даље имао нижу валуту од УСД и тако понудио јефтиније цене.

Ако ПБОЦ престане да се меша - на претходно описани начин - РМБ би се сам исправљао и вредновао, чинећи кинески извоз скупљим. То би довело до велике кризе незапослености због губитка извозних послова.

Кина жели да задржи робу конкурентном на међународним тржиштима, а то се не може догодити ако РМБ цени. Због тога задржава РМБ низак у односу на УСД користећи механизам који је описан. Међутим, то води до велике гомиле долара као девизних резерви за Кину.

Стратегија ПБОЦ-а и кинеска инфлација

Иако друге земље које су интензивне извозом, као што је Индија, спроводе сличне мере, оне то раде само у ограниченом обиму. Један од главних изазова који је произашао из описаног приступа је да он води до високе инфлације.

Кина има уску контролу државе којом доминира држава и способна је да управља инфлацијом путем других мера попут субвенција и контроле цена. Друге земље немају тако висок ниво контроле и морају се предати тржишним притисцима слободне или делимично слободне економије. Поред тога, Кина, као снажна нација, може издржати било какав политички притисак других земаља увозница, што обично није изводљиво у случају других земаља. На пример, Јапан је морао да удовољи захтевима САД-а 1980-их, када је покушао да обузда стопе ЈПИ у односу на УСД.

Кина користи резерве у УСД

Кина има приближно 3.103 билиона долара од јула 2019. Попут САД-а, она извози и у друге регионе попут Европе. Евро формира другу највећу траншу кинеских девизних резерви. Кина треба да уложи тако огромне залихе да би зарадила бар стопу без ризика. Са трилијуна америчких долара, Кина је пронашла америчке. Државне хартије од вредности које нуде најсигурније инвестиционо одредиште за кинеске девизне резерве.

На располагању је више других дестинација за инвестирање. Са залихама евра, Кина може размотрити улагање у европски дуг. Могуће је да се чак и залихе америчког долара могу уложити да би се добили релативно бољи приноси од дуга у еврима.

Међутим, Кина признаје да стабилност и сигурност улагања имају предност над свим осталим. Иако Еурозона постоји већ око 18 година, она и даље остаје нестабилна. Није чак ни сигурно да ли ће еврозона (и евро) и даље постојати у средњорочном и дугом року. Замјена имовине (амерички дуг према еврима) стога се не препоручује, посебно у случајевима када се друга имовина сматра ризичнијом.

Остале класе имовине као што су некретнине, акције и трезорски благајни других земаља далеко су ризичнији у поређењу с америчким дугом. Форек новац резервног новца није резервни новац који се може коцкати ризичним хартијама од вредности са циљем да се повећају добици.

Друга опција за Кину је употреба долара другде. На пример, долари се могу користити за плаћање земаља Блиског Истока за испоруке нафте. Међутим, и те земље ће морати да уложе доларе које добију. Ефективно, захваљујући прихватању долара као међународне трговинске валуте, свака доларска понуда на крају се налази у девизној резерви једне државе или у најсигурнијој инвестицији - америчким државним хартијама од вредности.

Још један разлог да Кина непрестано купује државне благајне је гигантска величина америчког трговинског дефицита са Кином. Месечни дефицит износи око 25-35 милијарди долара, а са тим великим износом новца, благајни су вероватно најбоља опција за Кину. Куповином државних благајни повећава се кинеска новчана маса и кредитна способност. Продаја или замена таквих Треасурис би преокренула ове предности.

Утицај Кине која купује амерички дуг

Амерички дуг нуди најсигурније небо за кинеске девизне резерве, што заправо значи да Кина нуди кредите САД-у како би САД могао да настави да купује робу коју Кина производи.

Дакле, све док Кина и даље има извозно оријентисану економију са огромним трговинским суфицитом са САД-ом наставиће да гомила америчке доларе и амерички дуг. Кинески зајмови .УС, куповином америчког дуга, омогућавају САД да купује кинеске производе. То је ситуација од победе за обе државе, при чему обоје имају користи. Кина добија велико тржиште за своје производе, а САД имају користи од економичних цена кинеске робе. Поред њиховог добро познатог политичког ривалства, обе нације (вољно или невољно) налазе се у стању међусобне зависности од кога обе имају користи и које ће вероватно наставити.

УСД као резервна валута

Кина ефективно купује данас „резервну валуту“. До 19. века, злато је било глобални стандард за резерве. Заменио га је британски фунта стерлинг. Данас су ризнице САД-а које се сматрају најсигурнијим.

Поред дуге историје употребе злата од стране више нација, историја такође пружа случајеве у којима су многе земље имале огромне резерве фунте стерлинга (ГБП) у ери после Другог светског рата. Ове земље нису имале намеру да троше своје резерве у ГБП нити да улажу у Великој Британији, али су задржале фунте стерлинга искључиво као сигурне резерве. Када су те резерве распродате, УК се суочила са валутном кризом. Њена економија се погоршала због вишка понуде своје валуте, што је довело до високих каматних стопа. Да ли ће се исто догодити и са САД-ом ако Кина одлучи искористити своје дугове у САД-у?

Па, вриједно је приметити да је превладавајући економски систем након ере Другог светског рата од Британије захтевао да одржи фиксни курс. Због тих ограничења и непостојања флексибилног система девизног курса, продаја резерви ГБП од стране других земаља проузроковала је тешке економске последице за Велику Британију Будући да амерички долар има променљив курс, међутим, свака продаја било које нације која има огроман Амерички дуг или девизне резерве покренуће прилагођавање трговинске биланце на међународном нивоу. Кине које ће Кина пребацити у резервне залихе или ће завршити с другом државом или ће се вратити у САД

Последице таквог преоптерећења за Кину биле би горе. Превелика понуда америчких долара довела би до пада каматних стопа у УСД, повећавајући процене РМБ-а. То би повећало трошкове кинеских производа, натерајући их да изгубе своју конкурентну ценовну предност. Кина можда то није вољна, јер то има мало економског смисла.

Ако Кина (или било која друга држава која има трговински суфицит са САД-ом) престане да купује државне благајне САД-а или чак почне бацати своје девизне резерве у САД-у, њен трговински суфицит би постао трговински дефицит - нешто што ниједна извозно оријентисана економија не жели, као што би желела као резултат.

Стална забринутост због повећаног држања државних благајни у Кини или страха да ће их Пекинг одбацити нису неопходни. Чак и када би се такво нешто догодило, долари и дужнички папири неће нестати. Стигли би до других трезора.

Перспектива ризика за САД

Иако је ова текућа активност довела до тога да је Кина постала кредитор за САД, ситуација за САД можда и није тако лоша. С обзиром на последице које би Кина трпела од продаје својих америчких резерви, Кина (или било која друга држава) ће се вероватно суздржати од таквих акција. Чак и ако би Кина наставила с продајом тих резерви, САД, као слободна економија, може исписати било који износ долара по потреби. Такође може предузети и друге мере попут квантитативног олакшавања (КЕ). Иако би штампање долара смањило вредност његове валуте и на тај начин повећало инфлацију, оно би у ствари могло да делује у корист америчког дуга. Реална вредност отплате сразмерно ће пасти инфлацији - нешто добро за дужника (САД), али лоше за повериоца (Кина).

Иако је амерички прорачунски дефицит у порасту, ризик од пропадања дуга САД-а практично остаје нула (осим ако се не донесе политичка одлука о томе). Ефективно, САД-у можда неће требати Кина да стално купује свој дуг; радије је Кини потребно више САД-а како би се осигурао њен континуирани економски просперитет.

Перспектива ризика за Кину

Кина, с друге стране, мора да буде забринута због позајмљивања новца држави која такође има неограничена овлашћења да је штампа у било којем износу. Висока инфлација у САД имала би штетне ефекте за Кину, јер би се реална вредност отплате за Кину смањила у случају високе инфлације у САД-у Вољно или невољно, Кина ће морати да настави да купује амерички дуг како би обезбедила ценовну конкурентност за њу извоз на међународном нивоу.

Доња граница

Геополитичке стварности и економске зависности често доводе до занимљивих ситуација на глобалном простору. Континуирана куповина америчког дуга у Кини један је од таквих занимљивих сценарија. Наставља да изазива забринутост да ће САД постати нација нето дужника, подложна захтевима нације кредитора. Реалност, међутим, није тако мрачна као што можда изгледа, јер је ова врста економског аранжмана заправо обе стране-добит за обе државе.