Увод у бихевиоралне финансије

Тешко је не размишљати о берзи као особи: Има расположења која се могу претворити из раздражљивих у еуфорију; она такође може брзо реаговати једног дана и изменити следећи. Али може ли нам психологија помоћи да разумемо финансијска тржишта? Да ли нам анализа расположења на тржишту пружа било какве практичне стратегије? Теоретичари бихевиоралног финансирања сугерирају да то може.

Тенети и налази бихевиоралних финансија

Финанције понашања су поље проучавања које тврди да људи приликом доношења одлука о инвестирању нису толико рационални као што то чини традиционална теорија финансирања. За инвеститоре који су знатижељни како емоције и пристраности покрећу цене акција, финансије понашања нуде занимљиве описе и објашњења.

Кључне Такеаваис

• Теоретичари бихевиоралног финансирања тврде да људи, уместо да буду рационални, често доносе одлуке о инвестирању на основу емоција и пристрасности.
• Инвеститори често држе губитничке позиције, а не осећају бол повезану са губитком.
• Инстинкт за кретање са стадом објашњава зашто инвеститори купују на тржиштима бикова и продају на медведим тржиштима.
• Финансирање у понашању је корисно за анализу повратка на тржишту уназад, али још увек није створило увид који би могао помоћи инвеститорима да развију стратегију која ће у будућности надмашити резултате.

Идеја да психологија покреће кретања на берзи лете суочена са устаљеним теоријама које заговарају идеју да су финансијска тржишта ефикасна. Заговорници хипотезе о ефикасном тржишту, на пример, тврде да се све нове информације које су важне за вредност компаније на тржишту брзо цене. Као резултат тога, будући кретања цена су случајна јер су све расположиве (јавне и неке нејавне) информације већ дисконтиране у тренутним вредностима.

Међутим, за свакога ко је прошао Интернет балон и каснији пад, теорију ефикасне тржишта прилично је тешко прогутати. Бихевиористи објашњавају да је ирационално понашање, уместо да буде аномалија, уобичајено. У ствари, истраживачи редовно репродукују примере ирационалног понашања изван финансија користећи врло једноставне експерименте.

Значај губитака у односу на значај добитака

Ево једног експеримента: понудите некоме избор од сигурних 50 УСД или, на новчаници, могућност да освојите 100 УСД или да ништа не освојите. Вероватно је да ће особа поништити ствар. Супротно томе, понудите избор од 1) сигурног губитка од 50 или 2 долара на навоју новчића, било губитка од 100 долара или ништа. Особа, уместо да прихвати губитак од 50 УСД, вероватно ће одабрати другу опцију и пребацити новчић.

Шанса слетања новчића с једне или друге стране еквивалентна је у било којем сценарију, али људи ће ићи на бацање новчића како би се спасили од губитка од 50 долара, иако би новчић могао значити још већи губитак од 100 долара. То је зато што људи имају тенденцију да виде могућност надокнаде губитка важније од могућности већег добитка.

Приоритет избегавања губитака важи и за инвеститоре. Размислите само о акционарима Нортел Нетворкс-а који су гледали како вредност њихове акције пада с преко 100 УСД по акцији почетком 2000, на мање од 2 долара неколико година касније. Без обзира на то колико су цене пале, инвеститори - верујући да ће се цена на крају вратити - често држе акције уместо да трпе бол због губитка.

Тхе Херд вс. Селф

Инстинкт стада објашњава зашто људи имају тенденцију да имитирају друге. Када се тржиште креће горе или доле, улагачи су изложени страху да други знају више или имају више информација. Као посљедица тога, инвеститори осјећају снажан импулс да раде оно што раде други.

Финансирање понашања такође је установило да инвеститори имају тенденцију да превише цене на проценама добивеним из малих узорака података или из појединих извора. На пример, познато је да инвеститори приписују умешност уместо срећи аналитичару који бира победничку акцију.

С друге стране, уверења се не могу лако пољуљати. Једна идеја која је захватила инвеститоре током деведесетих, на пример, била је да је било какав нагли пад тржишта прилика за куповину. Заиста, овај приказ куповине и даље прожима. Инвеститори су често превише самоуверени у својим просудбама и склони су бацању на један "казивајући" детаљ, а не на очигледнији просек. При томе не успевају да виде ширу слику тако што се превише фокусирају на мање детаље.

Колико су практичне финансије у понашању?

Можемо се запитати да ли ће ове студије помоћи инвеститорима да победе на тржишту. Уосталом, рационални недостаци требало би да пруже обиље профитабилних могућности мудрим инвеститорима. У пракси је, међутим, мало оних који било који инвеститор вредности користе принципе понашања како би разрешили које јефтине залихе заправо нуде приносе који су доследно изнад норме.

Утицај истраживања на финансирање понашања и даље је већи у академским круговима него у практичном управљању новцем. Иако теорије указују на бројне рационалне недостатке, поље нуди мало начина на који могу донети новац од тржишних манира.

Роберт Схиллер, аутор књиге "Ирратионал Екуберанце" (2000), показао је да је тржиште крајем 1990-их било у густом мехуру. Али није могао да каже када ће се балон појавити. Слично томе, данашњи бихевиористи не могу да нам кажу када је тржиште достигло врх, исто као што нису могли да кажу када ће пасти након финансијске кризе 2007-2008. Они, међутим, могу описати како може изгледати важна прекретница.

Доња граница

Бихевиоралисти тек треба да осмисле кохерентан модел који заправо предвиђа будућност, а не само објашњава, уз предност увида, шта је тржиште радило у прошлости. Велика лекција је да теорија не говори људима како да победе тржиште. Уместо тога, то нам говори да психологија узрокује да се тржишне цене и основне вредности већ дуже време разилазе.

Финансирање у понашању не нуди чуда за инвестирање како би се искористила та дивергенција, али можда може помоћи инвеститорима да се обуче како да буду опрезни свог понашања и заузврат, избегну грешке које ће умањити њихово лично богатство.