Израчунавање волатилности: Поједностављени приступ

Многи инвеститори су искусили ненормалне нивое нестабилности улагања у различитим периодима тржишног циклуса. Иако је волатилност понекад већа и него што се предвиђало, може се утврдити и начин на који се типично мери волатилност доприноси проблему да залихе изгледају неочекивано, несхватљиво нестабилно.

Сврха овог чланка је расправљати о проблемима повезаним са традиционалном мером нестабилности и објаснити интуитивнији приступ који инвеститори могу да користе како би им помогли да процене величину ризика.

Поједностављени приступ израчунавању волатилности

Традиционална мера нестабилности

Већина инвеститора зна да је стандардна девијација типична статистика која се користи за мерење нестабилности. Стандардна девијација се једноставно дефинише као квадратни корен просечне одступања података од средње вредности. Иако је ову статистику релативно лако израчунати, претпоставке које стоје иза њеног тумачења су сложеније, што заузврат изазива забринутост због њене тачности. Као резултат тога, постоји одређени ниво скептицизма који се односи на његову валидност као тачну меру ризика.

Да би стандардна девијација била тачна мера ризика, мора се претпоставити да подаци о инвестирању прате нормалну дистрибуцију. У графичком смислу, нормална дистрибуција података цртаће се на графикону на начин који личи на кривуљу у облику звона. Ако се овај стандард држи, тада би око 68% очекиваних резултата требало да буде између ± 1 стандардна одступања од очекиваног приноса инвестиције, 95% између ± 2 стандардна одступања, а 99, 7% између ± 3 стандардна одступања.

На пример, у периоду од 1. јуна 1979, до 1. јуна 2009, трогодишњи ролни годишњи просечни учинак индекса С&П 500 био је 9, 5%, а његова стандардна девијација је била 10%. С обзиром на ове основне параметре перформанси, могло би се очекивати да ће 68% времена очекиване перформансе С&П 500 индекса пасти у распону од -0, 5% и 19, 5% (9, 5% ± 10%).

Нажалост, постоје три главна разлога због којих се подаци о учинку улагања не могу нормално дистрибуирати. Прво, инвестициони учинак је обично искривљен, што значи да су расподјеле приноса обично асиметричне. Као резултат, инвеститори имају тенденцију да доживе неуобичајено високе и ниске периоде перформанси. Друго, инвестицијска успјешност обично показује својство познату као куртосис, што значи да учинак улагања показује ненормално велики број позитивних и / или негативних периода перформанси. Узето заједно, ови проблеми прекривају изглед криве у облику звона и нарушавају тачност стандардне девијације као мере ризика.

Поред проблематичности и куртозе, проблем познат и као хетероскедастичност такође је разлог за забринутост. Хетероскедастичност једноставно значи да варијанца узорака података о учинку улагања није стална током времена. Као резултат тога, стандардно одступање има тенденцију да варира на основу дужине временског периода коришћеног за израчун, или временског периода одабраног за израчун.

Као искривљеност и куртоза, последице хетероскедастичности ће узроковати да стандардна девијација постане непоуздана мера ризика. Ова три проблема узета заједно могу довести до тога да инвеститори погрешно разумеју потенцијалну нестабилност својих инвестиција и могу да доведу до већег ризика него што се предвиђало.

Поједностављена мера нестабилности

Срећом, постоји много лакши и тачнији начин за мерење и испитивање ризика, кроз процес познат као историјска метода. Да би искористили ову методу, инвеститори једноставно требају графички приказати историјске перформансе својих улагања тако што ће направити графикон познат као хистограм.

Хистограм је графикон који приказује удио опажања која спадају у низ категорија категорија. На пример, у доњем графикону конструисани су трогодишњи трајни годишњи просечни резултати С&П 500 индекса за период од 1. јуна 1979, до 1. јуна 2009. Вертикална ос представља величину перформанси С&П 500 индекса, а хоризонтална ос представља фреквенцију у којој је С&П 500 индекс доживео такве перформансе.

Слика 1: Хистограм индекса перформанси С&П 500

Извор: Инвестопедиа 2009

Као што графикон илуструје, употреба хистограма омогућава инвеститорима да утврде проценат времена у којем је перформансе инвестиције унутар, изнад или испод одређеног распона. На пример, 16% опажања перформанси индекса С&П 500 постигло је поврат између 9% и 11.7%. У погледу перформанси испод или изнад прага, такође се може утврдити да је С&П 500 индекс доживео губитак већи или једнак 1, 1%, 16% времена и перформансе изнад 24, 8%, 7, 7% времена.

Поређење метода

Употреба историјске методе путем хистограма има три главне предности у односу на употребу стандардне девијације. Прво, историјска метода не захтева да се перформансе улагања нормално расподељују. Друго, утицај скочности и куртозе изричито је приказан у хистограмској шеми, која инвеститорима пружа неопходне информације за ублажавање неочекиваног изненађења из волатилности. Треће, инвеститори могу испитати степен доживљених добитака и губитака.

Једина мана историјске методе је да хистограм, попут употребе стандардне девијације, пати од потенцијалног утицаја хетероскедастичности. Међутим, ово не би требало бити изненађење, јер инвеститори би требали схватити да досадашњи резултати не указују на будуће приносе. У сваком случају, чак и уз овај један упозорење, историјска метода и даље служи као изврсна основна мјера инвестиционог ризика, а инвеститори би га требали користити за процјену величине и учесталости њихових потенцијалних добитака и губитака повезаних са њиховим могућностима улагања.

Примена Методологије

Како инвеститори стварају хистограм како би им помогли да испитају атрибуте ризика својих улагања ">

Једна препорука је тражити информације од компаније за управљање инвестицијама о учинку улагања. Међутим, потребне информације могу се добити и прикупљањем месечне цене затварања инвестиционог средства, која се обично налази из различитих извора, и затим ручним израчунавањем инвестиционог учинка.

Након што се прикупе подаци о перформансама или ручно израчунају, хистограм се може конструисати увозом података у софтверски пакет, као што је Мицрософт Екцел, и коришћењем софтверске додатке за анализу података софтвера. Користећи ову методологију, инвеститори би требали бити у могућности лако генерирати хистограм, што би им заузврат требало помоћи да утврде праву волатилност својих могућности улагања.

Доња граница

У практичном смислу, употреба хистограма треба да омогући инвеститорима да испитају ризик својих инвестиција на начин који ће им помоћи да процене количину новца коју годишње улажу или изгубе. С обзиром на ову примјењивост у стварном свијету, улагачи би требали бити мање изненађени када тржишта драстично флуктуирају, те би стога требали осјећати пуно више задовољства својом изложеношћу инвестирању током свих економских окружења.