ЦАПМ вс. Теорија цена арбитражног поступка: У чему је разлика?

У шездесетим годинама прошлог века, Јацк Треинор, Виллиам Ф. Схарпе, Јохн Линтнер и Јан Моссин развили су модел одређивања цена капиталних средстава (ЦАПМ) како би одредили одговарајућу теоријску стопу коју би актив требало да врати с обзиром на ниво претпостављеног ризика. Након тога, 1976. године, економист Степхен Росс развио је теорију арбитражних цена (АПТ) као алтернативу ЦАПМ-у. АПТ је увео оквир који објашњава очекивану теоријску стопу приноса средства или портфеља, у равнотежи као линеарну функцију ризика средства или портфеља, у односу на скуп фактора који обухватају систематски ризик.

Основно средство модел цена

ЦАПМ омогућава инвеститорима да квантификују очекивани повраћај инвестиције с обзиром на ризик улагања, стопу без ризика, очекивани поврат на тржишту и бета верзију имовине или портфеља. Стопа поврата без ризика која се користи обично је стопа федералних средстава или принос од 10 година државних обвезница.

Бета имовине или портфеља портфеља мери теоријску волатилност у односу на целокупно тржиште. На пример, ако портфељ има бета 1, 25 у односу на Стандард & Поор'с 500 индекс (С&П 500), он је теоретски за 25 процената непостојањи од С&П 500 индекса. Дакле, ако индекс порасте за 10 процената, портфељ ће порасти за 12, 5 процената. Ако индекс падне за 10 процената, портфељ пада за 12, 5 процената.

ЦАПМ Формула

Формула која се користи у ЦАПМ-у је: Е (ри) = рф + βи * (Е (рМ) - рф), где је рф стопа приноса без ризика, βи је бета средства или портфеља портфеља у односу на референтни индекс, Е (рМ) је очекивани принос индекса референтних вредности током одређеног периода, а Е (ри) је теоретски одговарајућа стопа коју средство треба вратити с обзиром на инпуте.

Теорија цена арбитражног поступка

Теорија цена арбитражног поступка

АПТ служи као алтернатива ЦАПМ-у и користи мање претпоставки и може бити теже имплементирати од ЦАПМ-а. Росс је АПТ развио на основу тога да цене хартија од вредности потичу више фактора, који се могу груписати у макроекономске факторе или факторе специфичне за компанију. За разлику од ЦАПМ-а, АПТ не показује идентитет или чак број фактора ризика. Уместо тога, за сваки мултифакторски модел за који се претпоставља да генерише приносе, што следи процес генерисања приноса, теорија даје придружени израз за очекивани поврат имовине. Иако ЦАПМ формула захтева допринос очекиваног приноса на тржишту, АПТ формула користи очекивану стопу приноса средства и премију на ризик од више макроекономских фактора.

Формула теорије цена арбитражног поступка

У АПТ моделу, приноси средства или портфеља прате структуру интензитета фактора ако се приноси могу изразити овом формулом: ри = аи + βи1 * Ф1 + βи2 * Ф2 + ... + βкн * Фн + εи, где је аи је константа за имовину; Ф је систематски фактор, као што је макроекономски или фактор специфичан за компанију; β је осетљивост средства или портфеља у односу на одређени фактор; и εи је идиосинкратски случајни шок имовине са очекиваном средином нуле, такође познат као израз грешке.

АПТ формула је Е (ри) = рф + βи1 * РП1 + βи2 * РП2 + ... + βкн * РПн, где је рф стопа приноса без ризика, β је осетљивост средства или портфеља у односу на одређени фактор и РП је премија ризика одређеног фактора.

Кључне разлике

Формуле ЦАПМ и АПТ на први поглед изгледају идентично, али ЦАПМ има само један фактор и једну бета верзију. Супротно томе, АПТ формула садржи више фактора који укључују факторе који нису у компанији, што захтева бета средства у односу на сваки засебни фактор. Међутим, АПТ не пружа увид у то што би ови фактори могли бити, па корисници АПТ модела морају аналитички одредити релевантне факторе који могу утицати на принос имовине. С друге стране, фактор коришћен у ЦАПМ-у је разлика између очекиване стопе приноса и стопе поврата без ризика.

Пошто је ЦАПМ једнофакторски модел и једноставнији за употребу, инвеститори ће можда желети да га користе како би одредили очекивану теоријску одговарајућу стопу приноса, а не да користе АПТ, што захтева да корисници квантификују више фактора.

Кључне Такеаваис

• ЦАПМ омогућава инвеститорима да квантификују очекивани поврат инвестиције с обзиром на ризик, стопа ризика без приноса, очекивани поврат на тржишту и бета верзију имовине или портфеља.
• Теорија арбитражних цена је алтернатива ЦАПМ-у која користи мање претпоставки и може их бити теже имплементирати него ЦАПМ.
• Иако су оба корисна, многи инвеститори радије користе ЦАПМ, једнофакторски модел, преко сложенијих АПТ-а, који од корисника захтева да квантифицирају више фактора.