Извештај о готовинском току: Анализа новчаног тока из активности финансирања

Извештај о новчаном току је један од најважнијих, али често занемарених, финансијских извештаја предузећа. У целости дозвољава појединцу, било да је аналитичар, инвеститор, давалац кредита или ревизор, да научи изворе и начине коришћења новчаних средстава компаније. Без правилног управљања готовином и без обзира на то колико брзо расту продаје или пријављени добици у билансу успеха, фирма не може опстати без пажљивог обезбеђења да унесе више новца него што пошаље на врата.

Кључне Такеаваис

• Новчани ток од финансирања је једна ако су три категорије извештаја о новчаном току.
• Ако пословне операције компаније могу да стварају позитиван новчани ток, негативни новчани ток није нужно лош.
• Највеће ставке у овом извештају су исплаћене дивиденде, откуп уобичајених деоница и приход од издавања дуга.

Када анализирате извештај о новчаном току компаније, важно је размотрити сваки од различитих делова који доприносе укупној промени стања готовине. У многим случајевима фирма може имати негативан укупни новчани ток за одређени квартал, али ако компанија може да створи позитиван новчани ток из свог пословања, негативни укупни новчани ток није нужно лоша ствар.

У наставку ћемо покрити новчани ток из активности финансирања, једну од три основне категорије извештаја о готовинском току. (Друга два одељка су новчани ток из операција и новчани ток од инвестицијских активности. Новчани ток из одељка финансирања у извештају о новчаном току обично прати оперативне активности и одељке инвестицијских активности.)

Негативни укупни новчани ток није увек лоша ствар.

Шта је новчани ток од активности финансирања?

Активност финансирања у извештају о новчаном току фокусирана је на то како нека компанија прикупља капитал и враћа га инвеститорима путем тржишта капитала. Ове активности укључују и исплату дивиденди у готовини, додавање или промену кредита или издавање и продаја више деоница. Овај одељак извештаја о новчаним токовима мери проток готовине између фирме и њених власника и поверилаца.

Позитиван број указује на то да је готовина ушла у компанију, што повећава ниво имовине. Негативна цифра показује када је компанија уплатила капитал, попут повлачења или отплате дугорочног дуга или плаћања дивиденде акционарима.

Примери чешћих ставки новчаног тока које потичу из активности финансирања предузећа су:

• Примање готовине од издавања акција или трошење готовине за откуп акција
• Примање готовине од издавања дуга или отплаћивање дуга
• Исплата новчаних дивиденди акционарима
• Приходи примљени од запослених који упражњавају акције
• Примање готовине од издавања хибридних хартија од вриједности, попут конвертибилног дуга

Испитивање изјаве

Да бисте јасније приказали, ево стварног извештаја о новчаном току који покрива трогодишње финансијске активности за компанију Цованта Холдингс (ЦВА) која се бави активним отпадом и која је веома активна на тржиштима капитала и прикупљању капитала:

У својој пријави 10-К за 2012. годину пред Комисијом за хартије од вредности (СЕЦ), Цованта даје резиме својих активности о ликвидности и капиталним ресурсима. У њему се наводи да је откупио 5, 3 милиона сопствених акција по просечној цени од 16, 55 долара по акцији, што додаје 88 милиона долара горе наведеном распореду новчаних токова финансирања. Такође је исплатила дивиденду 90 милиона долара акционарима, што је укључивало и рану исплату дивиденди из првог тромесечја 2013. како би се помогло акционарима због чињенице да су се порези на дивиденде повећали у 2013. години.

Као што видите горе, прикупио је више од милијарду долара дугорочног дуга, произишлог из комбинације виших кредитних средстава која треба да доспе у 2017. и доспелог зајма 2019. Користио је неке од тих прихода за исплату претходни зајам. Резимирао је да је нето готовина коришћена током 2012. износила 115 милиона долара што је „првенствено подстакнуто нижим откупом редовних акција, делом надокнађеним већим новчаним дивидендама исплаћеним акционарима и 2012. рефинансирањем корпоративног дуга и рефинансирањем пројектног дуга.“

Додатни примери

Активности финансирања показују инвеститорима тачно како компанија финансира своје пословање. Ако предузећу треба додатни капитал за ширење или одржавање пословања, он приступа тржишту капитала издавањем дуга или капитала. Одлука између дуга и капитала финансира се на основу фактора који укључују трошкове капитала, постојеће завезе и омјере финансијског здравља.

Велике, зреле компаније са ограниченим изгледима раста често се одлучују да максимизују вредност акционара повратним капиталом инвеститорима у виду дивиденди. Компаније које се надају да ће вратити вредност инвеститорима могу бирати програм откупа акција, а не исплаћивати дивиденде. Предузеће може купити сопствене акције, повећавајући будући приход и новчане приносе по акцији. Ако извршно руководство сматра да су акције подцијењене на отвореном тржишту, откупи су атрактиван начин за максимизирање вриједности акционара.

Размотрите Аппле-ово (ААПЛ) 2014 10-К подношење. Највеће ставке у новчаном току из одељка финансирања су исплаћене дивиденде, откуп уобичајених акција и приход од издавања дуга. Исплаћене дивиденде и откуп обичних акција су употреба готовине, а приходи од издавања дуга извор су новца. Као зрела компанија, Аппле је одлучио да се вредност акционара максимизира ако се готовина на руке врати акционарима, а не да се искористе за повлачење дуга или иницијативе за раст фондова. Иако Аппле у 2014. години није био у фази високог раста, извршно руководство је вероватно идентификовало окружење са ниским каматама као прилику за стицање финансирања по цени капитала испод пројициране стопе поврата те имовине.

Размотримо подношење Киндред Хеалтхцаре (КНД) 2014 10-К подношења. Компанија се током 2014. године укључила у бројне финансијске активности након што је најавила намјере за куповину других послова. Ставке новчаних ставки у одељку новца из одељка финансирања укључују приходе од позајмљивања под револвинг кредитом, примања од издавања новчаница, примања од продаје капитала, отплату позајмица по револвинг кредиту, отплату орочених кредита и исплаћене дивиденде.

Док Киндред Хеалтхцаре исплаћује дивиденду, понуда капитала и проширење дуга су веће компоненте финансијских активности. Извршни менаџмент тима Киндред Хеалтхцаре идентификовао је могућности раста који захтевају додатни капитал и позиционирао компанију да искористи предности кроз финансирање активности.

МСФИ Верса ГААП

Од компанија са седиштем у САД-у се захтева да извештавају по општеприхваћеним рачуноводственим принципима или ГААП-у. Међународне стандарде финансијског извештавања (ИФРС) на које се ослањају компаније изван САД-а Испод су неке од кључних разлика између два стандарда, које се своде на неке различите категоричке изборе за ставке новчаног тока. То су једноставно разлике у категоријама на које инвеститори морају бити свјесни када анализирају и упоређују извјештаје о новчаном току америчке фирме са иностраном компанијом.

Рушење биланса стања

Анализа извештаја о новчаном току је изузетно драгоцена јер омогућава усклађивање почетка и завршетка готовине на билансу стања. Ова анализа је тешка за већину јавно прометованих компанија због хиљаде ставки које могу да ураде у финансијским извештајима, али теорија је важна за разумевање. Новчани ток компаније из активности финансирања обично се односи на делове капитала и дугорочне дугове биланса стања. Једно од бољих места за посматрање промена у одељку финансирања од новчаног тока је у консолидованом извештају о капиталу. Ево бројева Цованте:

Откуп акција у вредности од 88 милиона долара, који је такође у извештају о готовинском току који смо видели раније, је подељен на уплаћени капитал и смањење акумулиране зараде, као и на смањење за трезорски капитал од милион долара. У билансу стања Цованте, стање државних записа се смањило за милион долара, што показује међусобну повезаност свих главних финансијских извештаја.

Да сумирамо остале везе између биланса стања предузећа и новчаног тока из активности финансирања, промене дугорочног дуга могу се наћи у билансу стања, као и белешке уз финансијске извештаје. Исплаћене дивиденде могу се израчунати од узимања почетног биланса задржане добити из биланса стања, додавања нето прихода и одузимања крајње вредности задржане добити на билансу стања. Ово је једнака исплати дивиденди током године, која се налази у извештају о новчаном току у оквиру активности финансирања.

Шта тражити

Инвеститор жели помно анализирати колико и колико често компанија прикупља капитал и изворе капитала. На пример, компанија која се у великој мери ослања на спољне инвеститоре због великих, честих инфузија готовине, могла би имати проблема ако се капитална тржишта усвоје, као што су то учинила током кредитне кризе 2007. Такође је важно одредити распоред доспећа прикупљеног дуга. Повећање капитала обично се сматра приступом стабилном, дугорочном капиталу. Исто се може рећи и за дугорочни дуг, који компанији даје флексибилност у отплаћивању (или отплати) дуга током дужег временског периода. Краткорочни дуг може бити већи терет јер се мора вратити прије.

Враћајући се поново Цованти, фирма мора имати приступ стабилном, дугорочном капиталу, јер постројења за производњу енергије и енергије које граде коштају милионе долара и имају уговоре са локалним властима и општинама који могу трајати деценију или више. Енергија која се обезбеђује (у већини случајева пара се ствара сагоревањем смећа и сличног отпада) такође се продаје под дугорочним енергетским уговорима. Као такав, део финансирања његових извештаја о новчаном току врло је важан за то како гради постројења и прикупља средства за то током много година.

Доња граница

Активности ЦФФ-а предузећа односе се на приливе новца и одливе настале као резултат издавања дуга, издавања капитала, исплате дивиденди и откупа постојећих акција. Важно је за инвеститоре и повериоце, јер описује колики новчани ток компаније приписује дуговању или капиталном финансирању, као и успешности плаћања камата, дивиденди и других обавеза. Новчани ток фирме од активности финансирања односи се на то како функционише са тржиштима капитала и инвеститорима.

Кроз овај одељак извода о готовинском току можете сазнати колико често (и у којим износима) компанија прикупља капитал из дугова и капиталних извора, као и како отплаћује ове ставке током времена. Улагаче је заинтересовано да разумеју одакле долази новац готовине. Ако долази из уобичајеног пословања, то је знак добре инвестиције. Ако компанија стално издаје нове акције или узима дугове, то би могла бити непривлачна прилика за инвестирање.

Повериоци су заинтересовани да разумеју стање компаније за отплату дуга, као и да разумеју колико дуга је компанија већ узела. Ако је компанија са великим полугом и није извршила месечно плаћање камате, поверилац не би требало да позајмљује никакав новац. Алтернативно, ако компанија има низак дуг и добре резултате отплате дуга, повериоци би требали размотрити позајмљивање новца.