Дериват

Дериват је уговор између двије или више страна чија се вриједност заснива на договореном основном финанцијском средству (попут вриједносног папира) или скупу имовине (попут индекса). Уобичајени основни инструменти укључују обвезнице, робе, валуте, каматне стопе, тржишне индексе и акције.

Разумевање деривата

Генерално припадајући царини напредног улагања, деривати су секундарне хартије од вредности чија се вредност заснива искључиво (изведена) на вредности примарне хартије од вредности са којом су повезани. Сама по себи дериват је без вредности. Термински уговори, термински уговори, опције, замени и потјернице су најчешће кориштени деривати.

Футурес уговор, на пример, је дериват, јер на његову вредност утиче учинак основног средства. Слично томе, акција је дериват, јер је њена вредност „изведена“ из вредности основних залиха. Иако се вредност деривата заснива на имовини, власништво над дериватом не значи власништво над средством.

Постоје две класе деривативних производа - „закључавање“ и „опција“. Производи за закључавање (нпр. Свапови, фјучерси или напријед) вежу дотичне стране од почетка за уговорене услове током трајања уговора. Опцијски производи (нпр. Каматни свапови), с друге стране, нуде купцу право, али не и обавезу, да постане страна у уговору под првобитно договореним условима.

За једнаџбу ризика и награде често се сматра да је основа за филозофију улагања, а деривати се могу користити или за ублажавање ризика (хедгинг) или за преузимање ризика уз очекивање пропорционалне награде (шпекулације).

На пример, трговац може покушати да профитира од очекиваног пада цене индекса продајом (или „кратким“) односним футурес уговором. Деривати који се користе као заштита омогућавају да се ризици повезани са основном ценом имовине пренесу између страна укључених у уговор.

Кључне Такеаваис

• Дериват је уговор између двије или више страна чија се вриједност заснива на договореном основном финанцијском средству, индексу или вриједносном папиру.
• Термински уговори, термински уговори, опције, замени и потјернице су најчешће кориштени деривати.
• Деривати се могу користити или за ублажавање ризика (хедгинг) или за преузимање ризика уз очекивање пропорционалне награде (шпекулације).

Шта је дериват?

Деривати две странке

На пример, пољопривредни деривати и млинари користе робне деривате да би обезбедили степен "осигурања". Земљорадник закључује уговор да закључи прихватљиву цену робе, а млинар закључи уговор да закључи загарантовану испоруку робе. Иако су и пољопривредник и млинар смањили ризик заштитом, оба остају изложени ризицима да ће се цене променити.

На пример, док је пољопривреднику осигурана одређена цена за робу, цене могу да порасту (на пример, због недостатка услова временских непогода) и пољопривредник ће на крају изгубити сваки додатни приход који би могао да заради . Исто тако, цијене робе могу пасти и млинар ће морати платити више за робу него што би иначе имао.

На пример, претпоставимо да у априлу 2017. фармер закључује футурес уговор са млинаром како би у јулу продао 5.000 бухела пшенице по 4.404 долара по грлу. На датум истека јула 2017, тржишна цена пшенице пада на 4.350 долара, али млинар мора да откупи по уговорној цени од 4.404 долара, што је много више од тржишне цене од 4.350 долара. Уместо да плати 21.750 долара (4.350 к 5.000), платиће 22.020 долара (4.404 к 5.000), а срећни фармер надокнађује цену већу од тржишне.

Неким се дериватима тргује на националним берзама хартија од вриједности и регулише их Комисија за хартије од вриједности САД (СЕЦ). Осталим дериватима тргује се ванберзанским (ОТЦ); ови деривати представљају појединачне договорене споразуме између страна.

Предности деривата

Искористимо причу о измишљеној фарми да бисмо истражили механику неколико сорти деривата.

Гаил, власник компаније Хеалтхи Хен Фармс, забринут је због нестабилности тржишта пилића, а спорадични су извештаји о птичјој грипи који долазе са истока. Гаил жели да заштити свој посао од још једне чаролије лоших вести. Тако се сусреће са инвеститором који с њом закључује фјучерски уговор.

Инвеститор се слаже да ће платити 30 долара за птицу када су птице спремне за клање у року од шест месеци, без обзира на тржишну цену. Ако је у то време цена већа од 30 долара, инвеститор ће добити корист јер ће оне моћи да купе птице за мање од тржишних трошкова и продају их на тржишту по вишој цени за профит. Ако цена падне испод 30 долара, Гаил ће добити корист јер ће моћи да продаје своје птице за више од тренутне тржишне цене или више од онога што би добила за птице на отвореном тржишту.

Уласком у фјучерски уговор, Гаил се штити од промене цена на тржишту, пошто је закључила цену од 30 долара по птици. Она ће изгубити ако цена полети до 50 УСД по птици због преплашене луде краве, али биће заштићена ако цена падне на 10 УСД због вести о птичјем грипу. Стављајући се под футурес уговор, Гаил се може усредсредити на своје пословање и ограничити забринутост због колебања цена.

Мењање

Сада је Гаил одлучила да је време да се здраве фарме узгајају на нови ниво. Већ је стекла све мање фарме у својој близини и жели да отвори сопствено постројење за прераду. Покушава да добије више финансирања, али зајмодавац Ленни то одбија.

Леннијев разлог за ускраћивање финансирања је тај што је Гаил финансирала преузимања других фарми путем великог зајма са променљивом каматном стопом, а Ленни је забринут да ако каматне стопе порасту неће моћи да плати своје дугове. Каже Гаил да ће јој позајмити само ако она може претворити зајам у зајам с фиксном стопом. На жалост, остали зајмодавци одбијају да промене своје тренутне услове кредита јер се надају да ће и камате порасти.

Гаил има срећну паузу када упозна Сама, власника ланца ресторана. Сам има зајам с фиксном стопом приближно исте величине као Гаил и жели га претворити у зајам с промјењивом стопом, јер се нада да ће каматне стопе у будућности опадати.

Из сличних разлога, Сам зајмодавци неће променити услове зајма. Гаил и Сам одлучују се заменити зајмове. Они склапају посао у којем Гаилине исплате иду према Самовом кредиту, а његове исплате према Гаил-овом зајму. Иако се имена зајмова нису променила, уговор им омогућава да обоје добију врсту зајма који желе.

Ово је мало ризично за обоје, јер ако један од њих пропусти или банкротира, други ће бити враћен у свој стари зајам, што може захтевати плаћање за које је било Гаил оф Сам можда неприпремљен. Међутим, омогућава им да модифицирају своје кредите како би задовољили своје индивидуалне потребе.

Откуп дуга

Ленни, Гејлов банкар, повећава додатни капитал по повољној каматној стопи и Гаил одлази сретан. Ленни је такође задовољан јер му новац тамо добија повраћај, али је и мало забринут да ће Сам или Гаил можда пропасти у њиховом послу.

Да ствар буде још гора, Ленниев пријатељ Дале долази к њему и тражи новац да покрене своју филмску компанију. Ленни зна да Дале има доста колатерала и да би зајам био по вишој каматној стопи због јаче нестабилности филмске индустрије, па се шутира да је сав свој капитал позајмио Гаил-у.

Срећом по Леннија, деривати нуде друго решење. Ленни претвори Гаилин кредит у кредитни дериват и продаје га шпекуланту уз попуст до праве вриједности. Иако Ленни не види потпуни поврат зајма, он враћа свој капитал и може га поново издати свом пријатељу Далеу.

Ленни се толико свиди овом систему да и даље издваја своје кредите као кредитне деривате, узимајући скромне приносе у замјену за мањи ризик од неплаћања и већу ликвидност.

Опције

Годинама касније, Хеалтхи Хен Фармс је корпорација са трговачком јавношћу (ХЕН) и највећи је амерички произвођач перади. Гаил и Сам се радују одласку у пензију.

Током година, Сам је купио доста акција ХЕН. У ствари, у компанију је уложио више од 100.000 долара. Сам се нервира јер се брине да би други шок, можда још један избијање птичијег грипа могао избрисати огроман комад његовог новца за пензију. Сам почиње тражити некога ко би преузео ризик с његових рамена. Ленни, који је сада финансијски финансијер и активни писац опција, пристаје да му помогне.

Ленни описује уговор у којем Сам плаћа Леннију накнаду за право (али не и обавезу) да прода Ленниу ХЕН акције током годину дана по њиховој тренутној цени од 25 УСД по акцији. Ако цене акција падну, Ленни штити Сема од губитка пензијске штедње.

Ленни је у реду јер наплаћује накнаде и може поднијети ризик. То се назива пут опција, али то може учинити обрнуто, ако неко пристане да купује акције у будућности по фиксној цени (која се зове опција позива).

Здрава Хен Фармс остаје стабилна све док Сам и Гаил нису повукли свој новац за пензију. Ленни профитира од хонорара и своје велике трговине као финансијера.

Доња граница

Ова прича приказује како деривати могу да преносе ризик (и пратеће награде) са аверзије на ризик према тражиоцима ризика. Иако је Варрен Буффетт некоћ називао деривате "финансијским оружјем за масовно уништење", деривати могу бити врло корисни алати, под условом да се правилно користе. Као и сви други финансијски инструменти, и деривати имају свој низ предности и недостатака, али такође имају јединствен потенцијал за побољшање функционалности читавог финансијског система.