Глобална трговина и тржиште валута

Глобална економија олакшава флуидно кретање производа и услуга широм света, што је тренд који се готово непрекидно наставља од краја Другог светског рата. Мало је вероватно да су архитекти овог система могли да предвиде шта ће постати када би се срели у летовалишту Њу Хемпшир Бреттон Воодс у јулу 1944. године, али добар део инфраструктуре коју су створили и даље је релевантан у данашњем глобалном окружењу тржиште. Чак и име "Бреттон Воодс" живи у модерном обличју, које карактерише економски однос који САД имају са Кином и другим економијама које се брзо развијају. Прочитајте док покривамо модерну историју глобалне трговине и токова капитала, њихова кључна економска начела и зашто су ови догађаји и данас важни.

У почетку

Делегати из 45 савезничких сила који су присуствовали конференцији у Бреттон Воодсу 1944. године били су одлучни да осигурају да друга половина 20. века неће изгледати као прва половина, која се састојала углавном од разорних ратова и економске економске депресије широм света. Светска банка и Међународни монетарни фонд осигурали би глобалну економску стабилност.

Да би се олакшало фер и уредно тржиште прекограничне трговине, конференција је произвела систем девизног курса Бреттон Воодс. Ово је систем размене злата који је био део златног стандарда и делом резервног система валута. Успоставио је амерички долар као де фацто глобалну резервну валуту. Стране централне банке су могле да размене доларе за злато по фиксном курсу од 35 долара за унцу. У то време су САД држале више од 65% светских резерви монетарног злата и тако су биле у средишту система, а земље које су се опорављале од Европе и Јапана на периферији.

Сви заједно сада

Једно време, то је изгледало као вин-вин прилика. Земље попут Њемачке и Јапана, у рушевинама након рата, обновиле су своју економију на леђима растућих извозних тржишта. У САД, растућа привлачност повећала је потражњу за све већом лепезом производа са прекоморских тржишта. Волксваген, Сони и Пхилипс постали су имена домаћинстава. Предвидљиво је да је амерички увоз порастао, а исто тако и амерички трговински дефицит. Трговински дефицит се повећава када вредност увоза премашује вредност извоза, и обрнуто.

У економској теорији уџбеника тржишне снаге понуде и потражње дјелују као природна корекција трговинских дефицита и суфицита. У стварном свету Бреттон Воодс система, природне тржишне снаге налетјеле су на нетржишни курсни механизам. Могло би се очекивати да ће вредност валуте порасти с повећањем потражње за робом деноминираном у тим валутама; међутим, систем девизног курса захтијевао је од страних централних банака да интервенишу како би спријечиле да њихове валуте премаше циљни ниво Бреттон Воодса. То су учинили куповином долара на девизном (форек) тржишту и продајом британских фунти, немачких марака и јапанског јена. То је одржало цене извоза из ових земаља нижим од онога што би тржишне снаге предвиђале, чинећи их још привлачнијим за америчке потрошаче, чиме је настављен циклус.

Систем попут Бреттон Воодса ослања се на спремност учесника да га активно подржавају. За земље које су акумулирале велике залихе резерви у америчком долару, међутим, та се спремност смањивала како се смањује подразумевана тржишна вредност долара. Ако држите велику количину средства и мислите да ће вредност те имовине опадати, вероватно нећете отићи назад и купити више имовине - али то је управо оно што систем налаже.

Бреттон Воодс је мртав

Систем се коначно срушио у августу 1971, када је амерички председник Никон објавио да стране централне банке више неће моћи да размењују долар за злато на фиксном нивоу од 35 долара за унцу. У року од две године, систем фиксних стопа потпуно је обустављен и валуте Европе и Јапана су плутале, мењајући се свакодневно као одговор на стварну понуду и потражњу. Долар је претрпео оштру девалвацију и тржиште девиза је расло и доминирали су му превасходно приватни трговци, а не централне банке.

Међутим, системи с фиксном стопом никада нису у потпуности изумрли. Бирократи јапанског Министарства финансија и Банке Јапана видели су слаб јен као критични елемент извозно оријентисане економске политике земље. Почетком 1980-их, Денг Ксиаопинг, тадашњи вођа Комунистичке партије Кине, опоменуо је своје сународњаке да је „обогатити се славно“ и Кина је изашла на светску сцену.

На крају исте деценије, Источна Европа и Русија, које никада нису биле део старог система Бреттон Воодса, придружиле су се странци глобализације. Одједном је била 1944. година изнова, на такозваним „тржиштима у настајању“ место Немачке и Јапана са жељом да продају своју робу на развијеним тржиштима САД-а и Европе. Баш као и њихови претходници, и многе од ових земаља, посебно Кина и друге азијске економије, веровале су да је одржавање подцијењених валута кључно за растућа и одржива извозна тржишта, а самим тим и за повећање домаћег богатства. Посматрачи овај аранжман називају "Бреттон Воодс ИИ". У ствари, делује на сличан начин оригиналу, али без експлицитног механизма попут размене злата. Као и оригинал, он захтева да сви учесници - САД и економије у развоју - имају подстицаје да активно подржавају систем.

Горила од три билиона долара

Амерички трговински дефицит наставио је да расте широм Бреттон Воодс ИИ, подржан снажном америчком потражњом потрошача и брзом индустријализацијом Кине и других економија у настајању. Амерички долар је и даље де фацто резервна валута и облик у којем Народна банка Кине, Резервна банка Индије и други држе већину тих резерви у обавезама америчког министарства финансија. Само Кина држи девизне резерве веће од 1 билиона долара. Јасно је да би било који драматични потези кинеских власти да промијене статус куо распоред могао потенцијално створити турбуленције на међународним тржиштима капитала. Политички однос између САД-а и Кине такође је значајан део ове једначине. Глобална трговина одувек је била осетљива политичка тема и протекционизам је снажан популистички инстинкт у САД-у. Могло би се замислити да ће у неком тренутку једна или друга страна овог аранжмана закључити да је њен сопствени интерес у напуштању система.

Закључак

Сличности између оригиналног система Бреттон Воодс и његовог новијег партнера су занимљиве и поучне. Дугорочно се економије крећу у циклусима, а оно што је било јуче, економије у настајању, попут Јапана или Немачке, постају данашња стабилна, зрела тржишта, док друге земље ступају у улогу тигрова у настајању. Дакле, оно што је имало економског смисла за тржишта у настајању од јуче наставља да има смисла за данашња и вероватно за сутрашња. Упркос драматичним променама које су донеле силе технологије, глобализација и иновације на тржишту, економски системи су и даље дубоко људски. Односно, они постоје по налогу оних који од њих профитирају и трају све док ове заинтересоване стране схвате да вредност превазилази трошкове - или бар да би трошак демонтаже система био превелик да би га поднели. То се понекад дешава постепено и рационално, а други пут је слетање знатно теже.