Како израчунавате трошкове капитала приликом доношења нових пројеката?

Нови пројекат има економског смисла само ако његова дисконтирана нето садашња вредност (НПВ) премаши очекиване трошкове финансирања. Пре буџетирања за нови пројекат, компанија мора проценити укупни ниво пројектног ризика у односу на нормално пословање. Пројекти високог ризика захтевају већу дисконтну стопу него што би предложили историјски пондерисани просечни трошкови капитала (ВАЦЦ). Супротно је код пројеката са ниским ризиком, где компанија такође мора да ради на пројектима који ће вероватно додати довољно вредности за компензацију било ког ризика, а који укључују исплативост пројекције.

Пројектовање добити

Постоје три уобичајена метода пројектовања профита за нову операцију: нето садашња вредност, интерна стопа поврата и период отплате. Компанија често води све ове три пре доношења одлуке, мада се често доносе одлуке на основу тога која цифра најбоље одговара критеријумима за избор. Периоди поврата, на пример, имају тенденцију да буду кориснији за време несигурне ликвидности. НПВ је вероватно највише универзално прихваћен од ове три технике процене.

Да би пројекат имао смисла, очекивани профит мора премашити очекиване трошкове финансирања. Ово су важне бројке за правилно приближавање. Ако компанија погрешно потцени капиталне трошкове чак и малом маржом, пројекат може показати већи НПВ и изгледа као сјајна идеја. Прецење капиталних трошкова може показати губитак, а компанија може пропустити добру прилику.

Менаџмент би већ требао имати добру представу о просјечном пондерираном трошку капитала компаније. Ово би требало узети у обзир све изворе капитала, укључујући емисије акција, обвезнице и друге облике дуга. Предузећа са ниским ризиком теже да набаве капитал по нижој цени, било кроз кредите који долазе са нижим платишама камате или улагаче у капитал који имају нижи потребан принос.

Процена трошкова дуга

Процена трошкова дуга је једноставна - предвидите стопу за издавање новог дуга. То се често разликује од тренутне просечне стопе неизмиреног дуга или просечне историјске стопе позајмица компаније; трошкови зајма се временом мењају, а ослањање на текуће просеке може довести до нетачних трошкова израчунавања капитала. Порези такође морају бити укључени, а већина стручњака сматра да је примерено користити граничну пореску стопу, а не ефективну пореску стопу.

Тежа је идентификација трошкова капитала. Иако скоро све компаније започињу са повратом без ризика - заснован на стопама државне благајне САД-а - не постоји широк консензус о томе које стопе ће се користити. Неки више воле тромесечне државне записе (трезорске записе), док други користе 10-годишње каматне стопе. Ове две инвестиције су често стотине базних бодова и могу заиста утицати на трошкове процене капитала.

Премија ризика

Након што се подмири стопа без ризика, компанија тада мора пронаћи премију на ризик за изложеност тржишту капитала изнад стопе без ризика. Компанија би требало да редовно ажурира ову цифру да би се рачунали на тренутна осећања на тржишту. Последњи корак у осмишљавању трошкова власничког капитала је проналазак бета верзије. Опет, нема широког консензуса о тачном временском оквиру за то.

Последњи корак је утврђивање односа дуга и капитала и одговарајуће тежине капиталних трошкова. Једном када се израчуна ВАЦЦ, прилагодите се релативном ризику и упоредите с нето садашњом вриједношћу пројекта.