Како се „Фик“ може поправити

Колосална величина глобалног девизног тржишта („форек“) патуљака је од било које друге, са процењеним дневним прометом од 5, 35 билиона долара, према трогодишњем истраживању Банке за међународна поравнања из 2013. Спекулативна трговина доминира комерцијалним трансакцијама на фореку тржиште, јер константна флуктуација (да се користи оксиморон) валутних курсева чини идеалним мјестом за институционалне играче са дубоким џеповима - попут великих банака и хедге фондова - за стицање профита путем спекулативне трговине валутом. Иако би сама величина девизног тржишта требало да спречи могућност да било ко фалсификује или вештачки утврди курс валуте, растући скандал сугерира другачије. (Погледајте такође „Форек трговање: Водич за почетнике.“)

Корен проблема: Валута „Поправи“

Завршна валута „поправка“ односи се на референтне девизне курсеве који су утврђени у Лондону у 16 ​​сати дневно. Познате и као референтне стопе ВМ / Реутерс, оне се одређују на основу стварних трансакција куповине и продаје које обављају Форек трговци на међубанкарском тржишту током 60-секундног прозора (30 секунди са сваке стране од 16 сати). главне валуте се заснивају на средњем нивоу свих трговина које прођу у овом једноминутном периоду.

Важност референтних стопа ВМ / Реутерс лежи у чињеници да се оне користе за вредновање трилијуна долара инвестиција које држе пензиони фондови и руководиоци новца широм света, укључујући више од 3, 6 билиона долара индексних фондова. Договор између Форек трговаца да ове стопе поставе на вештачким нивоима значи да профит који зарађују својим акцијама у коначници долази директно из џепова инвеститора.

Преговоре о ИМ-у и „ударање у близину“

Тренутне оптужбе против трговаца уплетених у скандал фокусиране су на две главне области:

• Договор са дељењем власничких информација о чекању наруџби клијента пре поправка од 16:00. Ово дељење информација је наводно вршено путем група са тренутним порукама - са упечатљивим именима попут "Картел", "Мафија" и "Клуб бандита" - које су биле доступне само неколицини старијих трговаца у банкама који су највише активан на форек тржишту.
• "Бангинг тхе цлосе", који се односи на агресивно куповину или продају валута у 60-секундном прозору за „поправљање“, коришћењем наруџби клијената које су нагомилали трговци у периоду који води до 16 сати.

Ове праксе су аналогне трчању и високом затварању на берзи, које привлаче круте казне ако је учесник на тржишту ухваћен у акт. То није случај на углавном нерегулираном Форек тржишту, посебно 2-трилијуна долара дневно на Форек тржишту. Куповина и продаја валута за тренутну испоруку не сматра се инвестиционим производом и стога није подложна правилима и прописима који регулишу већину финансијских производа.

Пример

Рецимо да трговац у лондонској филијали велике банке добија наруџбу у 15:45 од америчке мултинационалне компаније да прода милијарду евра у замену за доларе у 16 ​​сати фиксног рачуна. Течај у 15:45 износи 1 ЕУР = 1, 4000 УСД.

Како би наруџба те величине могла добро помицати тржиште и вршити притисак на еуро, трговац може „водити“ ову трговину и информације користити у своју корист. Стога успоставља значајну трговинску позицију од 250 милиона евра, коју продаје по курсу од 1 ЕУР = 1, 3995 УСД.

Будући да трговац сада има кратак еуро, дугу доларску позицију, у његовом је интересу да осигура да се евро помакне ниже, тако да може да затвори своју кратку позицију по нижој цени и умањи разлику. Због тога он шири реч међу другим трговцима да има налог за велике клијенте да прода еуре, при чему се подразумева да ће покушати да смањи евро.

У 30 секунди до 16 сати, трговац и његове колеге у другим банкама - који су, вероватно, такође складиштили своје наруџбе клијената „продајте евро“ - ослободили талас продаје у евру, што резултира тиме да се референтна стопа постави на ЕУР 1 = 1.3975. Трговац затвара своју трговинску позицију откупом еура у износу од 1.3975, остварујући уложених 500.000 долара у том процесу. Није лоше за неколико минута рада!

Америчка мултинационалка која је ставила у почетни поредак губи се добивањем ниже цијене за своје еуре него што би било да није дошло до договора. Рецимо ради аргументације да би „исправка“ - ако је постављена поштено, а не вештачки - била на нивоу од 1 ЕУР = 1, 3990 УСД. Како сваки потез једног „пипа“ значи 100.000 УСД за наруџбу ове величине, тако негативан потез од 15 пипа у еуру (тј. 1.3975, а не 1.3990) коштао је америчку компанију 1, 5 милиона долара.

Вреди ризика

Иако се чини чудним, „предња вожња“ приказана у овом примеру није противзаконита на Форек тржиштима. Образложење ове дозволе заснива се на величини девизног тржишта, с тим да је толико велика да је трговац или група трговаца готово немогућа да помера курсеве валута у жељеном правцу. Али оно што се власти намрштило је тајна и очигледна манипулација ценама.

Ако трговац не посеже за договором, он покреће одређене ризике приликом покретања своје 250 милионске кратке позиције евра, посебно вероватноће да ће евро налетити на 15 минута преосталог пре 16:00 фиксирања или да буде фиксиран на знатно већи ниво. Прво би се могло догодити ако дође до материјалног развоја који гура еуро већи (на примјер, извјештај који показује драматично побољшање грчке економије или бољи раст од очекиваног у Европи); потоње би се десило ако трговци имају налоге за купце да купе еуре који су колективно много већи од наруџбине клијента од једне милијарде да прода еуре.

Ови ризици су у великој мери ублажени трговцима који размењују информације пре поправка и заверавају да делују на унапред одређени начин да управљају девизним курсевима у једном смеру или на одређени ниво, уместо да пуштају нормалне снаге понуде и потражње да то утврде. стопе.

Спавај код прекидача

Форек скандал, који је наступио само неколико година након великог срамота за фиксирање Либора, довео је до појачане забринутости да су регулаторни органи поново заспали на прекидачу.

Скандал око фиксирања либора раскринкао се након што су неки новинари открили необичне сличности у стопама које су банке оствариле током финансијске кризе 2008. године. Питање девизне референтне стопе прво се нашло у центру пажње у јуну 2013. године, након што је Блоомберг Невс известио о сумњивим порастима цена око поправке од 16 часова. Новинари Блоомберга анализирали су податке током двогодишњег периода и открили да се последњег дана трговања у месецу изненадни пораст (од најмање 0, 2%) догодио пре 16 сати, чак 31% времена, након чега је уследио брзи преокрет . Док је овај феномен примећен за 14 валутних парова, аномалија се догодила отприлике половину времена за најобичније валутне парове попут евра-долара. Имајте на уму да су курсеви на крају месеца имали додатну важност јер представљају основу за утврђивање нето вредности имовине на крају месеца за средства и другу финансијску имовину.

Иронија Форек скандала је да су званичници Банке Енглеске били свесни забринутости око манипулације са девизним течајем већ 2006. Годинама касније, 2012. године, званичници Банке Енглеске наводно су рекли трговцима валутама да дељење информација о неизвршеним налозима клијената није било неправилно, јер то би помогло смањењу волатилности тржишта.

Растуће реперкусије

Најмање десетак регулатора - укључујући британско тијело за финанцијско понашање, Европску унију, америчко Министарство правосуђа и швицарску комисију за заштиту тржишног натјецања - истражују ове наводе о досадашњем договарању и манипулирању каматним стопама. Више од 20 трговаца, од којих су неке биле запослене у највећим банкама укљученим у форек попут Деутсцхе Банк (НИСЕ: ДБ), Цитигроуп (НИСЕ: Ц) и Барцлаис, суспендоване су или отпуштене као резултат интерних истрага.

Будући да је Банка Енглеске увучена у скандал са манипулацијом каматним стопама, ово питање се доживљава као строги тест вођства гувернера Банке Енглеске Марка Карнија. Царнеи је преузео кормило у БОЕ у јулу 2013. године, након што је широм света добио признање за своје војно управљање канадском економијом као гувернер Банке Канаде од 2008. до средине 2013. године.

Доња граница

Скандал око манипулације са стопама наглашава чињеницу да упркос величини и значају, тржиште девиза и даље остаје најмање регулисано и најопакије од свих финансијских тржишта. Попут скандала са Либором, он такође доводи у питање мудрост да се дозволи да стопе које утичу на вредност трилијуна долара имовине и улагања одреди удобан чопор неколицине појединаца. Потенцијална решења као што је предлог Немачке да се Форек трговина пребаци на регулисане берзе долазе са сопственим низом изазова. Иако до данас нико од трговаца или њихових послодаваца није оптужен за злоупотребу у форек скандалу, могу се наћи строге казне за најгоре прекршиоце. Иако ће биланси највећих Форек играча на међубанкарском тржишту бити у стању да лако апсорбују ове новчане казне, штета нанесена овим скандалима на поверење инвеститора у фер и транспарентна тржишта може бити дуготрајна.