Како се користи вредност предузећа за упоређивање предузећа

Вредност предузећа (ЕВ) је показатељ како тржиште приписује вредност компанији у целини. Вредност предузећа је термин који су аналитичари сковали да би разговарали о укупној вредности предузећа као предузећа, а не да се фокусирају само на његову тренутну тржишну капитализацију.

Број тржишних капа мјери колико требате издвојити за куповину читавог јавног предузећа. Када увећају компанију, инвеститори добијају бољу слику стварне вредности са вредности предузећа, у поређењу са тржишном капом.

Зашто тржишна капа правилно не представља вредност фирме? Прво, оставља много важних фактора, попут дуга компаније и њених новчаних резерви. Вредност предузећа у основи је модификација тржишног ограничења, јер укључује дуг и готовину за одређивање процене предузећа.

Прорачун вредности предузећа

Једноставно речено, ЕВ је зброј тржишних ограничења компаније и њеног нето дуга. Да би се израчунао ЕВ, укупни дуг - и краткорочни и дугорочни - додаје се тржишном ограничењу компаније, а затим се одузимају готовина и новчани еквиваленти.

Тржишна капитализација је цена деоница помножена са бројем отворених акција. Дакле, ако компанија има 10 милиона акција, а свака се тренутно продаје по 25 долара, тржишна капитализација износи 250 милиона долара. Овај број вам говори шта бисте морали да платите да бисте купили сваку акцију компаније. Стога, уместо да вам кажем вредност компаније, тржишна капа једноставно представља компанијску цену.

Разлика између вредности предузећа и вредности капитала

Улога дуга и готовине

Зашто се узима у обзир дуг и готовина када се вреднује фирма? Ако фирма буде продата новом власнику, купац мора платити вредност капитала (у аквизицијама се цена обично поставља изнад тржишне цене) и мора такође отплатити дугове фирме. Наравно, купац може да држи готовину на располагању код фирме, због чега готовину треба одузети.

Помислите на две компаније које имају једнаке тржишне границе. Један нема дугова на свом билансу стања, док је други јако задужен. Компанија са оптерећеним дугом ће током година вршити плаћање камата на дуг. Дакле, иако ове две компаније имају једнаке тржишне лимите, коштање компаније би имало више дуга.

На исти начин, замислите две компаније са једнаким тржишним лимитима од 250 милиона долара и без дуга. Један има занемарљиве новце и њихове еквиваленте, а други 250 милиона долара у готовини. Прва компанија имала би вредност предузећа од 250 милиона долара, док би ЕВ друге компаније била 500 милиона долара.

Ако компанија са тржишном капом од 250 милиона долара носи 150 милиона долара дугорочног дуга, стицалац би на крају платио много више од 250 милиона долара да би купио компанију у целости. Уз 150 милиона долара дуга, укупна цена куповине била би 400 милиона долара. Иако дуг повећава откупну цену, готовина смањује цену.

Однос вредности предузећа

Искрено, сазнање самог ЕВ компаније није све тако корисно. Можете сазнати више о компанији упоређујући ЕВ са мером новчаног тока компаније или зараде пре камата и пореза (ЕБИТ). Упоредни омјери лијепо показују како ЕВ дјелује боље од тржишне границе за процјену компанија са различитим нивоима дуга или готовине или, другим ријечима, различитим капиталним структурама.

Важно је користити ЕБИТ (зараду пре камате и пореза) у упоредном омјеру, јер ЕВ претпоставља да након стицања компаније, његов стицалац одмах плаћа дуг и троши готовину, не рачунајући трошкове камата или приход од камата. Још је бољи бесплатни новчани ток, који помаже у избегавању других поремећаја у рачуноводству.

На пример, погледајмо цену две упоредиве акције: Аир Мацклон и Црамер Аирлинес. По цени од 45 долара по акцији, Мацклон је имао тржишну границу од 13, 5 милијарди долара и однос П / Е (тржишна капа / зарада) од 10. Али њен биланс стања био је оптерећен близу 30 милијарди долара нето дуга. Тако је Мацклонов ЕВ био 43, 5 милијарди долара, што је скоро 13 пута више од 3, 4 милијарде долара ЕБИТ-а.

Супротно томе, Аир Црамер је уживао у цени акције од 23 долара по акцији и тржишној капици од 6, 1 милијарди долара и П / Е омјеру 20, двоструко већој од Аир Мацклона. Али зато што је Црамер дуговао много мање - његов нето дуг износио је 3, 5 милијарди УСД, његов ЕВ био је 9, 6 милијарди УСД, а однос ЕВ / ЕБИТ био је само 10.

Аир Мацклон је, по тржишној капи (П / Е), изгледао као да је упола јефтинији од Црамер Аирлинеса. Али на основу ЕВ-а, који узима у обзир важне ствари попут дуга и нивоа готовине, Црамер Аирлинес је коштао много мање по акцији. Како је тржиште постепено откривало, Црамер је представљао бољу куповину нудећи већу вредност за своју цену.

Доња граница

Вредност ЕВ-а лежи у његовој способности да упореди компаније са различитим структурама капитала. Користећи вредност предузећа уместо тржишне капитализације како би сагледали вредност предузећа, инвеститори добијају тачнији осећај да ли је компанија заиста подцењена или не.