Како и зашто каматне стопе утичу на опције

Очекује се да ће америчке Федералне резерве повећати каматне стопе у наредним месецима. Промјене каматних стопа утичу на укупну економију, тржиште акција, тржиште обвезница, друга финансијска тржишта и могу утицати на макроекономске факторе. Промена каматних стопа такође утиче на процену опција, што је сложен задатак са више фактора, укључујући цене основног средства, вежбе или штрајк цене, време до истека, стопа приноса без ризика (каматна стопа), волатилност и принос од дивиденди. Забрањујући цену вежбања, сви остали фактори су непознате променљиве које се могу мењати до истека опције.

Која каматна стопа за опције цена?

Важно је разумјети праве каматне стопе доспијећа које се користе у опцијама за одређивање цијене. Већина модела процене опција као што су Блацк-Сцхолес користе годишње каматне стопе.

Ако каматни рачун плаћа 1% месечно, добијате 1% * 12 месеци = 12% годишње камате. Тацно?

Не!

Конверзије каматних стопа током различитих временских периода дјелују другачије од једноставног увећавања (или подјеле) умножавања (или подјеле) временског трајања.

Претпоставимо да имате месечну каматну стопу од 1% месечно . Како то можете претворити у годишњу стопу? У овом случају, време више = 12 месеци / 1 месец = 12.

1. Поделите месечну каматну стопу на 100 (да бисте добили 0, 01)

2. Додајте 1 (да бисте добили 1, 01)

3. Повисите га на снагу која је вишеструка (тј. 1.01 ^ 12 = 1.1268)

4. Одузмите 1 од њега (да бисте добили 0.1268)

5. Помножите га са 100, што је годишња каматна стопа (12.68%)

Ово је годишња каматна стопа која се користи у било којем моделу процене који укључује каматне стопе. За стандардни модел одређивања цена као што је Блацк-Сцхолес, користе се једногодишње државне ризнице.

Важно је напоменути да су промене каматних стопа ретке и мале величине (обично само у корацима од 0, 25%, или само 25 базних бодова). Остали фактори који се користе у одређивању опционе цене (попут основне цене имовине, времена до истека рока, волатилност и приноса од дивиденди) мењају се чешће и у већим величинама, који имају релативно већи утицај на цене опција од промена каматних стопа.

Како каматне стопе утичу на цене позива и цене опција

Да бисте разумели теорију иза утицаја промена каматних стопа, биће корисна упоредна анализа између куповине акција и куповине еквивалентних опција. Претпостављамо да професионални трговац тргује каматоносним позајмљеним новцем за дуге позиције и прима новац који доноси камате за кратке позиције.

• Предност камате у опцији позива : За куповину 100 акција деонице по цени од 100 долара биће потребно 10.000 УСД, што ће, под претпоставком да трговац позајми новац за трговање, довести до плаћања камате на овај капитал. Куповина опције за позив по цени од 12 УСД на скупу од 100 уговора коштат ће само 1200 УСД. Па ипак, потенцијал за профит остат ће исти као и код дуге позиције дионица. Ефективно, разлика у износу од 8.800 долара резултира уштедом од плаћања камата на овај позајмљени износ. Алтернативно, уштеђени капитал у износу од 8 800 УСД може се задржати на рачуну који доноси камату и резултират ће приходима од камата - камата од 5% створиће 440 УСД за годину дана. Стога ће повећање каматних стопа довести до уштеде одлазних камата на позајмљени износ или до повећања примања камата на штедном рачуну. Оба ће бити позитивна на овај позивни положај + уштеда. Ефективно, повећава се цена опције позива како би се одразио на ову корист од повећаних каматних стопа.
• Недостатак камате у опцији Пут : Теоретски, скраћивање залиха са циљем да се искористи пад од цене донијет ће готовини кратком продавачу. Куповина комплета има сличну корист од пада цена, али долази по цени јер ће се платити премија за пут опцију. Овај случај има два различита сценарија: готовина добијена скраћивањем залиха може зарадити трговца, док се готовина потрошена у куповини ставља камате (под претпоставком да трговац позајмљује новац за куповину дионица). С повећањем каматних стопа, скраћивање дионица постаје исплативије од куповине, јер први доноси приход, а други чини супротно. Стога, на оптичке цене негативно утичу повећане каматне стопе.

Тхе Рхо Греек

Рхо је стандардни грчки (израчунати квантитативни параметар) који мери утицај промене каматних стопа на опциону цену. Указује на износ за који ће се опциона цена променити за сваку промене каматних стопа од 1%. Претпоставимо да опција позива тренутно кошта 5 УСД и има рхо вредност 0, 25. Ако се каматне стопе повећају за 1%, тада ће се цена опције позива повећати за 0, 25 УСД (на 5, 25 УСД) или за износ њене рхо вредности. Слично томе, цена пут опције ће се смањити за износ њене рхо вредности.

Пошто се промене каматних стопа не дешавају тако често и обично се повећавају за 0, 25%, рхо се не сматра примарним Грком по томе што нема великог утицаја на цене опција у поређењу с другим факторима (или Грци попут делте, гама, вега или тхета).

Како промена каматних стопа утиче на цене позива и стављања опција?

Узимајући пример опције позива у европском стилу новца (ИТМ) на основној трговини од 100 УСД, са вежбеном ценом од 100 УСД, истеком једне године, променљивошћу од 25% и каматном стопом од 5%, цена позива помоћу Блацк-Сцхолес модела износи 12, 3092 УСД, а рхо вредност позива износи 0, 5035. Цена пут опције са сличним параметрима износи 7, 4828 УСД, а вредност рхо -0, 4482 (случај 1).

Извор: Чикашка борда опција опција (ЦБОЕ)

Сада, повећајмо каматну стопу са 5% на 6%, задржавајући остале параметре истим.

Цена позива порасла је на 12, 7977 долара (промена од 0, 4885 УСД), а цена пуштања пала је на 7, 0610 УСД (промена на -0, 4218). Цена позива и цена пуњења су се променили за готово исти износ као и раније израчунати рхо (0, 5035) и ставили су рхо (-0, 4482) вредности израчунате раније. ( Разлика у подели настаје због методологије израчуна БС модела и занемарљива је.)

У стварности, каматне стопе се обично мењају само с повећањем од 0, 25%. Да узмемо реалан пример, променимо каматну стопу само са 5% на 5, 25%. Остали бројеви су исти као у случају 1.

Цена позива је порасла на 12.4309 долара, а цена стављања је смањена на 7.3753 долара (мала промена од 0.1217 долара за цену позива и - 0.1075 долара за цену испоруке).

Као што се може приметити, промене цена позива и путних опција су занемарљиве после промене каматне стопе од 0, 25%.

Могуће је да се каматне стопе могу променити четири пута (4 * 0, 25% = 1% повећање) у току једне године, односно до истека рока. Ипак, утицај таквих промена каматних стопа може бити занемарљив (само око 0, 5 УСД на цени опције ИТМ позива од 12 УСД и ИТМ опционе цене од 7 УСД). Током године, други фактори могу варирати са много већим величинама и могу значајно утицати на цене опција.

Слична израчунавања опција без новца (ОТМ) и ИТМ опција дају сличне резултате са само делним променама примећеним у опционим ценама после промене каматне стопе.

Арбитражне могућности

Да ли је могуће имати користи од арбитраже о очекиваним променама стопа ">

Доња граница

Опције цијена је сложен процес и наставља се развијати, упркос популарним моделима попут Блацк-Сцхолес-а који се користе деценијама. Вишеструки фактори утичу на процену опција, што може довести до веома великих варијација у опционим ценама у кратком року. На опцију позива и премије на опцију утиче се обрнуто како се каматне стопе мењају. Међутим, утицај на цене опција је фракционалан; Опционе цене су осетљивије на промене других улазних параметара, као што су основна цена, променљивост, време до истека и принос дивиденде.