Научите да израчунавате принос до зрелости у МС Екцел-у

Разумевање приноса до доспећа обвезница (ИТМ) је суштински задатак инвеститора са фиксним приходом. Али да бисмо у потпуности схватили ИТМ, прво морамо разговарати о томе како да платимо обвезнице уопште. Цена традиционалне обвезнице одређује се комбиновањем садашње вредности свих будућих плаћања камата (новчаних токова), уз отплату главнице (номиналне вредности или номиналне вредности) обвезнице по доспећу.

Стопа која се користи за дисконтирање ових новчаних токова и главнице назива се "тражена стопа приноса", што је стопа приноса коју захтијевају инвеститори који важу ризике повезане са инвестицијом.

Кључне Такеаваис

• Да би се израчунао рок доспећа обвезнице (ИТМ), кључно је разумети како се цене обвезница комбинују садашњу вредност свих будућих плаћања камата (новчаних токова), уз отплату главнице (номиналне вредности или номиналне вредности) обвезнице на зрелост.
• Цијене обвезница у великој мјери овисе о разлици између купонске стопе - познате цифре и потребне стопе - закључене цифре.
• Купонске стопе и захтевани приноси често се не подударају у наредним месецима и годинама након издавања, јер тржишни догађаји утичу на окружење каматних стопа.

Како коштати обвезницу

Формула за цену традиционалне обвезнице је:

• ПВ = Плаћање / (1 + р) ¹ + Плаћање / (1 + р) ² + ... + Плаћање + Принцип / (1 + р) ^н +

где:

• ПВ = цена обвезнице
• Плаћање = уплата купона, која је стопа купона * номинална вредност ÷ број уплата годишње
• р = тражена стопа приноса, која је обавезна стопа приноса - број плаћања годишње
• Главна = номинална вредност / номинална вредност обвезнице
• Н = број година до доспећа

Цијене обвезница стога критично овисе о разлици између купонске стопе, која је позната бројка, и тражене стопе која се закључује.

Претпоставимо да је стопа купона на 100 УСД обвезница 5%, што значи да обвезница плаћа 5 УСД годишње, а потребна стопа - с обзиром на ризик од обвезнице - 5%. Будући да су ове две цифре идентичне, обвезница ће се ценити по цени, односно 100 долара.

Ово је приказано у наставку (напомена: ако је табеле тешко читати, кликните десним тастером миша и одаберите "погледајте слику"):

Процена обвезнице након издавања

Обвезнице тргују номинално када се издају. Стопа купона и потребан поврат се не подударају у наредним месецима и годинама, јер догађаји утичу на окружење каматних стопа. Ако се ове две стопе не подударају, цена обвезнице ће апрецијатирати изнад номиналне вредности (трговина премијом према њеној номиналној вредности) или пад испод номиналне вредности (трговина дисконтом на њену номиналну вредност), како би се компензовала разлика у стопама .

Узмите исту обвезницу као горе (купон од 5%, исплаћује 5 УСД годишње на главницу од 100 УСД) са пет година до доспећа. Ако је тренутна стопа Федералних резерви 1%, а остале обвезнице сличног ризика су 2, 5% (плаћају 2, 50 УСД годишње на главницу од 100 УСД), ова обвезница изгледа врло атрактивно: нуди 5% камате - двоструко већу од упоредивих дужничких инструмената .

С обзиром на овај сценарио, тржиште ће прилагодити цену обвезнице сразмерно, тако да одражава ову разлику у стопама. У овом случају, обвезница ће се трговати премијом у износу од 111, 61 УСД. Тренутна цена од 111, 61 УСД већа је од 100 УСД које ћете добити по доспећу и то 11, 61 УСД представља разлику у садашњој вредности додатног новчаног тока који добијате током трајања обвезнице (5% у односу на потребан поврат од 2, 5% ).

Другим речима, да бисте остварили тих 5% камате када су све остале стопе много ниже, данас морате купити нешто за 111, 61 УСД за које знате да ће у будућности коштати само 100 УСД. Стопа која нормализује ову разлику је принос до зрелости.

Израчунавање приноса до зрелости у Екцелу

Горњи примери рашчлањују сваки ток новчаних токова по години. Ово је добра метода за већину финансијског моделирања, јер најбоље праксе диктирају да извори и претпоставке свих израчуна требају бити лако ревизијски. Међутим, када је реч о одређивању цене обвезница, можемо да направимо изузетак од овог правила због следећих истина:

• Неке обвезнице имају много година (деценија) до доспећа и годишња анализа, попут оне приказане горе, можда није практична
• Већина информација је позната и фиксна: знамо номиналну вредност, знамо и купон, а знамо и године до доспећа.

Из тих разлога, калкулатор ћемо поставити на следећи начин:

У горњем примјеру, сценариј је направљен мало реалистичнијим коришћењем два плаћања купона годишње, због чега је ИТМ 2, 51 - нешто изнад 2, 5% потребне стопе поврата у првим примерима.

Да би ИТМ били тачни, имајући у виду да се власници обвезница морају обавезати да ће обвезницу задржати до доспећа!